Presentamos un comentario de Federated Hermes, una de las gestoras de fondos más grandes del mundo con 670.000 millones de dólares en AUM, sobre las perspectivas para la renta variable estadounidense en un año electoral. Aunque el nuevo año se presenta con incertidumbre en lo que respecta a las políticas fiscales y monetarias y al resultado de las elecciones de noviembre, la gestora tiene una postura "constructiva" sobre la renta variable al otro lado del Atlántico y en particular sobre los valores de pequeña y mediana capitalización. Mark Sherlock recuerda que "la renta variable estadounidense suele mejorar en el cuarto año de los mandatos presidenciales". Además, todos los años electorales, el SMID estadounidense bate la rentabilidad de los valores de gran capitalización. Por ello, aunque hay dudas sobre quién ocupará la Casa Blanca, el resultado no afectará a "los fuertes vientos de cola que apoyan a las empresas de mediana y pequeña capitalización de EE UU para los próximos cinco o 10 años".
Mark Sherlock, responsable de renta variable estadounidense, Federated Hermes Limited
De cara a 2024, persiste la incertidumbre no solo en torno a las políticas fiscales y monetarias, sino también a las próximas elecciones presidenciales. Sin embargo, mantenemos una postura constructiva sobre la renta variable estadounidense y, en particular, sobre la renta variable estadounidense de pequeña y mediana capitalización.
Al abordar nuestras perspectivas para 2024, tengamos en cuenta que la renta variable estadounidense suele mejorar en el cuarto año de los mandatos presidenciales. Desde el último año de mandato del presidente Hoover en 1932, el S&P 500 ha ganado una media del 6,5% en un año electoral. Aunque el índice Russell 2500 no dispone de datos tan antiguos como los de la administración Hoover, el SMID estadounidense ha batido la rentabilidad de los valores de gran capitalización de EE UU en todos los años electorales. Las elecciones aportan claridad a los inversores y el periodo posterior a una cita electoral ha sido históricamente positivo para la renta variable estadounidense. Desde su creación, el índice Russell 2500 ha superado al S&P 500 en tres de los últimos cinco primeros años posteriores a las elecciones.
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Aunque no jugamos a tener una bola de cristal que pueda predecir el resultado de las elecciones de 2024, los fuertes vientos de cola que apoyan a las empresas de mediana y pequeña capitalización de EE UU para los próximos cinco o 10 años seguirán in situ independientemente de quién llegue a la Casa Blanca. La Ley de Reducción de la Inflación (IRA) y el gasto en infraestructuras se han autorizado en gran medida e impulsarán nuevas inversiones. El onshoring, que ha supuesto un gasto en infraestructuras sin precedentes por parte de la administración Biden, también está en la agenda de los candidatos republicanos y podría decirse que fue impulsado por la administración Trump.
Las expectativas de recesión se han reducido en los últimos meses, ya que tanto el mercado laboral estadounidense como la economía en general han resistido la agresiva política restrictiva de la Reserva Federal
Los datos de inflación más suaves apoyan el argumento de que los tipos de interés han tocado techo y ofrecen margen para recortes el próximo año si vemos una desaceleración económica. Una economía nacional robusta con vientos de cola estructurales debería apoyar a las empresas de mediana y pequeñas capitalización de EE UU, dado que cotizan claramente más baratas que los valores de gran capitalización en comparación con su media a largo plazo.
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Suponiendo que los tipos de interés se mantengan altos durante más tiempo, la selección dentro de la renta variable estadounidense será significativa. Las empresas que se han apalancado en exceso debido al entorno de bajos tipos de interés de la última década ya están empezando a sentir el dolor de una compresión de márgenes, que se verá exacerbada por unos tipos más altos durante más tiempo. El endurecimiento de la política monetaria favorecerá a las empresas de "calidad", es decir, aquellas con balances sólidos, posiciones comerciales fuertes y capacidad de fijación de precios.
