Del informe bursátil publicado el 1 de julio se desprende que, tras liquidar la última emisión de acciones, Orlen ya controla el 95,2% del capital social de Energi, lo que se traduce en una poderosa 96% de los votos en la asamblea general.
El final de la telenovela bursátil, es decir, Orlen toma todo
Para los accionistas minoritarios es un mensaje claro: las cartas han sido repartidas.
Superar la barrera mágica del 95% es solo un éxito estadístico, pero un potente golpe legal que activa el procedimiento de compra obligatoria. Orlen ha ganado el derecho de “despejar” legalmente del accionariado al resto de pequeños inversores y de tomar el 100% de la autoridad en la empresa gdañesa.
El camino hacia ese punto, sin embargo, se pareció a una maratón con obstáculos. Todo comenzó en abril de 2020, cuando Orlen tomó el 80% de las acciones.
Durante los años siguientes, los inversores minoritarios no pretendían vender barato, torpedando regularmente los planes del congreso y cuestionando las valoraciones del grupo gdañés.
El último acorde de esta batalla se desarrolló alrededor de la controvertida emisión de acciones de la serie CC, aprobada el 2 de abril de 2026. Aunque los pequeños jugadores lucharon en tribunales, intentando bloquear la emisión valorada en más de 5,1 mil millones de PLN destinada a nuevas centrales de gas y redes de distribución, sus peticiones fueron rechazadas. El visto bueno del tribunal permitió a Orlen finalizar el plan y consolidar su posición.
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El pragmatismo empresarial contra las ambiciones políticas
Parece que reunir tantas acciones automáticamente implica despedir a Energi de la Bolsa de Valores en Varsovia. En condiciones de mercado normales, la solicitud de la Comisión de Supervisión Financiera para el delisting sería una formalidad. Pero en el contexto de empresas con participación del Tesoro Nacional, la lógica puramente empresarial rara vez tiene la última palabra.
Actualmente, en la mesa se encuentran dos escenarios muy diferentes, y las decisiones se equilibrarán en los salones políticos.
La primera variante es el delisting completo. Orlen toma Energía bajo su ala completa, retira la empresa de la bolsa y optimiza los costos corporativos. Fin de la rendición pública, fin de la explotación de los accionistas minoritarios en asambleas generales.
El segundo escenario, cada vez más mencionado en los bastidores, plantea un escenario totalmente distinto: Energi permanece en la bolsa, incluso si Orlen toma temporalmente el 100% de las participaciones.
¿Por qué? Tal movimiento permitiría en el futuro lanzar al mercado un paquete menor de acciones, para obtener liquidez fresca de los inversores para proyectos gigantescos de transformación energética. Además, tal paso encajaría perfectamente con las declaraciones ruidosas del gobierno sobre la necesidad de revitalizar el mercado de capitales polaco.
Dejar a un actor tan grande y estable en la GPW sería una señal clara y positiva para los jugadores bursátiles.
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Varsovia decide, Gdańsk lobista
Lo que gana la opción no lo decidirá la hoja de cálculo en Płock, sino las oficinas en el Ministerio de Activos Estatales. El juego tiene un carácter extremadamente político. Por un lado, tenemos los intereses de la transformación energética del país, por otro, el patriotismo económico local.
Una fuerte oposición a la retirada histórica de la empresa gdañesa del mercado podrían plantear los políticos de la Coalición Ciudadana, para quienes la presencia de Energi en la bolsa es un elemento de prestigio regional.
Los inversores reaccionan a estas noticias con optimismo moderado, ya que las acciones de Energi SA suben el 2 de julio en un 0,64% hasta el nivel de 19 PLN.
Gráfico. Precio de las acciones de Energi SA
Fuente: TradingView.
Las acciones de Orlen suben en un 4,34% hasta 132,20 PLN.
Gráfico. Precio de las acciones de Orlen
Fuente: TradingView.
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Fuente: Money.
