En el extranjero lo más importante serán los índices PMI preliminares de las principales economías globales, publicados el jueves. Además, vale la pena prestar atención al índice Ifo de viernes y a las nuevas previsiones económicas de la UE, que conoceremos esta semana.
Al 14:00 NBP publicará datos de la inflación subyacente de abril. Estimamos, basándonos en los datos de CPI de viernes, que el índice de inflación subyacente, definido como el CPI excluyendo precios de alimentos, combustibles y portadores de energía, será del 3,0% interanual frente al 2,7% interanual del mes anterior.
Gas y combustibles impulsan la inflación al alza
Según nuestra previsión, la inflación subyacente aumentará en la segunda mitad del año a unos 3,5% interanual, pero esto no debería llevar a la Reserva Federal a cambiar su retórica y las tasas de interés.
El Instituto Nacional de Estadística confirmó en la lectura final que el índice CPI aumentó en abril a 3,2% interanual desde 3,0% interanual en marzo. Los detalles de los cambios de precios en la canasta de consumo indican un aumento del impacto de los precios más altos de los combustibles en algunos bienes y servicios. El aumento más fuerte – hasta un 62% mes a mes – fue en los precios de los billetes de avión.
El programa de protección del gobierno en los precios de los combustibles para automóviles privados se tradujo en su caída. Sin embargo, no incluyó el combustible de gas para coches, cuyo precio aumentó un 19,7% mes a mes.
También aumentaron los precios del gas en botellas (7,8% mes a mes) y del aceite de calefacción (9,7% mes a mes). La gran mayoría de las demás categorías, en nuestra opinión, indica estabilidad en los procesos inflacionarios. Estos datos no cambian nuestra evaluación de que el escenario base es la estabilización de las tasas de interés a largo plazo.
La balanza corriente mejoró en marzo a -234 millones de EUR desde -1034 millones de EUR en febrero, lo que fue una sorpresa positiva. Su fuente fue, entre otras, el saldo de la balanza de mercancías con el extranjero. El déficit se redujo en mayo a -497 millones de EUR desde -1033 millones de EUR. Fue el resultado de un crecimiento más rápido de las exportaciones (7,4% interanual, en EUR) que de las importaciones (3,8% interanual).
El informe de NBP indica que los datos ya estaban bajo la influencia de más días laborables y cambios de precios provocados por el estallido de la guerra en Oriente Medio.
Estos factores afectaron tanto a las exportaciones (valores más altos de cobre y plata cruda vendidos al extranjero) como a las importaciones (aumento de precios de combustibles y aumento de sus existencias).
Los datos indican que las preocupaciones sobre el aumento del déficit debido al choque energético en abril no se materializaron. La situación de pagos de Polonia muestra una resistencia significativa, aunque se puede esperar una debilidad gradual.
No obstante, no suponemos que los resultados de la balanza corriente se traduzcan en una debilidad del zloty, que durante mucho tiempo ha mostrado una estabilidad excepcional.
Los índices bursátiles en EE. UU. registraron caídas
El viernes los índices bursátiles en EE. UU. registraron caídas de 0,3-2,4% con la caída de los índices de empresas tecnológicas.
Los rendimientos de los bonos aumentaron, especialmente en el mercado japonés, donde se alcanzaron los niveles más altos desde los años 90.
Esto es el resultado de la falta de un punto de inflexión en las negociaciones entre Irán y EE. UU. y la falta de logros significativos en la cumbre EE. UU.-China.
El Departamento de Estado de EE. UU. informó, por su parte, que Israel y Líbano acordaron extender la suspensión de armas firmada el 16 de abril por otros 45 días.
Por otro lado, el presidente EE. UU. D. Trump llamó a Irán el domingo a que concluya rápidamente un acuerdo de paz, ya que de lo contrario "no quedará nada de él".
D. Trump tendrá una reunión con los principales asesores sobre opciones militares respecto a Irán el martes. En medio de las tensiones en Oriente Medio, el dólar ganó valor hasta unos 1,161 frente al euro.
El tipo de cambio EUR/PLN abre ligeramente por debajo de 4,25
El tipo de cambio EUR/PLN abre ligeramente por debajo de 4,25 y suponemos que se mantendrá esta semana en el rango 4,23-4,26 con riesgo de ruptura al alza.
Los datos de producción y ventas de China publicados hoy sorprendieron negativamente.
Los datos de inflación subyacente publicados más tarde en el día tendrán un impacto limitado en el mercado.
Los participantes del mercado se centrarán en las noticias de Oriente Medio mientras esperan los datos de la economía nacional a mitad de semana y la subasta de deuda.
La última sesión de la semana se caracterizó por un deterioro del ánimo del mercado y una caída de los índices bursátiles de unos 0,2-2,4%.
En el mercado de divisas nacional, el zloty osciló en un rango estrecho con una tendencia leve a la apreciación.
El tipo de cambio EUR/PLN cayó durante el día a unos 4,242 desde unos 4,248, para terminar el día ligeramente más alto en el área de 4,245.
Mercado de tasas de interés - Polonia
En el mercado de tasas de interés se produjo un aumento significativo de las tasas de mercado de unos 5-25 pb en el caso de las tasas FRA, 15-18 pb en los swaps y 6-22 pb en los bonos.
Las tasas IRS superaron los picos de marzo y los rendimientos igualaron los niveles de marzo en los plazos de 2 y 10 años y superaron ligeramente el de 5 años.
El rendimiento de los bonos a 10 años alcanzó un nivel de unos 5,95%. Los datos inflacionarios tuvieron un impacto limitado en el mercado nacional, que permaneció bajo la influencia de los mercados base, los precios crecientes del petróleo y las expectativas crecientes de aumentos de tasas de interés ante la posibilidad de que la inflación en los próximos meses supere el límite superior de la meta inflacionaria.
Posiblemente un impacto negativo en el mercado de bonos podría haber tenido la información de que el primer ministro devolvió sin contrasignatura la decisión del Presidente RP sobre la designación de miembros de la Junta Directiva del Banco Nacional de Polonia: M. Kightley, L. Kotecki, P. Litwiniuk y M. Zarzecki.
Los precios del petróleo subieron a 107$
En los mercados bursátiles europeos se produjo una caída de los índices bursátiles de unos 1,5-2%, también caían los futuros de los índices estadounidenses.
Aunque la visita de D. Trump a China se desarrolló de acuerdo con el protocolo diplomático con un intercambio cortés de palabras y la promesa de mejorar las relaciones, el mercado no vio acciones concretas y efectivas que resuelvan el conflicto en Oriente Medio a corto plazo y mejoren las perspectivas de apertura del estrecho de Ormuz.
Como resultado, el mercado volvió a valorar la disminución del apetito por el riesgo.
Los precios del petróleo subieron a unos 107$ al abrir y al final de la sesión a unos 109$.
El dólar continuó subiendo frente al euro.
Esto se favoreció por el deterioro del ánimo, una exposición general más baja de EE. UU. que Europa a la sanción del estrecho de Ormuz y mejores datos de EE. UU. de lo esperado. Los datos sobre la producción industrial y el índice NY Empire State Fed fueron mejores de lo previsto.
En la siguiente sesión, el libra y el yen también perdieron frente al dólar que se fortalecía y al riesgo de un cambio de primer ministro en el Reino Unido (con una política fiscal más expansiva y un aumento del déficit), y el riesgo de intervención que limitara la depreciación del yen redujo las pérdidas de la moneda japonesa. En los mercados de deuda base se produjo una debilidad de los bonos. La deuda alemana ya perdía al abrir la sesión y los rendimientos aumentaron unos 4 pb, y luego el aumento de los rendimientos continuó con 2-8 pb con la curvatura estirada.
En EE. UU. los rendimientos siguieron subiendo durante la sesión asiática en unos 6 pb y ese aumento se continuó con unos 4 pb, lo que se favoreció por datos mejores de lo esperado de EE. UU. Los rendimientos de los Treasury a 10 años aumentaron unos 4 pb a 4,58%, y los Bunds a 10 años unos 2 pb a 3,15%. Los mercados monetarios ahora incluyen en sus valoraciones dos o tres aumentos de tasas de interés del Banco Central Europeo en 2026, de los cuales el primero se espera en junio
