Además, en su opinión, si la inflación comienza a superar el límite superior del objetivo inflacionario o si las previsiones del NBP muestran tal escenario, el Consejo tomará las decisiones pertinentes aumentando el costo del dinero. Al mismo tiempo, una nueva reducción de las tasas es muy poco probable en las condiciones actuales. Las decisiones finales dependerán de los datos que lleguen, lo que implica mantener la postura de wait-and-see.
Especialmente porque el presidente Glapiński señaló factores que reducen el riesgo de una espiral salarial. Entre ellos, la demanda interna más baja que en 2022, una situación más equilibrada en el mercado laboral y una menor presión salarial, así como tasas de interés más altas en caso de shock. Un endurecimiento de la narrativa, en nuestra opinión, no implica aumentos rápidos de las tasas de interés. El RPP tiene espacio para observar la situación y actuar de manera flexible. Especialmente porque el zloty sigue fuerte, y los precios del gas y el carbón son mucho más bajos que en el shock de 2022.
Desde ese punto de vista, mantenemos el escenario de estabilización de las tasas de interés hasta finales de este año. Sin embargo, señalamos que el riesgo de aumentos crecerá a medida que el conflicto se prolongue y el estrecho de Ormuz se cierre.
Esto se traduciría en una escala más fuerte de efectos secundarios del shock en el mercado de commodities energéticos y, en consecuencia, un aumento de la inflación subyacente por encima del límite superior de las desviaciones del objetivo inflacionario.
Desde ese punto de vista, la proyección macroeconómica de julio será clave para el RPP. Si para entonces el estrecho de Ormuz sigue bloqueado, la probabilidad de aumentos de las tasas de interés en la segunda mitad del año aumentará significativamente.
El tipo de cambio EURPLN permanece estable, por debajo de 4,23
Las sesiones al otro lado del océano y en Asia terminaron con caídas de los índices. Estados Unidos espera la respuesta de Irán a la propuesta de un acuerdo. El Wall Street Journal informó que la operación que permite a los buques comerciales transitar por el estrecho de Ormuz, "Proyecto Libertad", podría reanudarse aún esta semana, después de la eliminación de las restricciones de Arabia Saudita y Kuwait sobre el uso de bases en su territorio.
El Tribunal de Comercio Internacional de EE. UU. dictaminó el jueves que el 10 % de los aranceles globales introducidos por el presidente D. Trump en lugar de los aranceles previamente eliminados por la Corte Suprema son ilegales y ordenó suspender el cobro de tarifas, lo que podría ser una señal optimista para el crecimiento global y la inflación más baja.
El tipo de cambio EURPLN permanece estable y en un nivel bastante bajo, ligeramente por debajo de 4,23. El tipo de cambio EURUSD está cerca de 1,173. Los datos publicados esta mañana sobre la producción alemana decepcionaron (caída del 0,7 % m/m), aunque la exportación resultó algo mejor. Los datos de hoy sobre el empleo fuera de la agricultura en EE. UU. tenderán a debilitar el dólar y a reducir la rentabilidad en los mercados base. La decisión de S&P sobre la calificación no tendrá un gran impacto en el mercado nacional.
El zloty se fortaleció frente al euro a 4,224 desde 4,232
En el mercado de valores nacional, tras aumentos previos, hubo consolidación y caída de los índices de aproximadamente 0,2‑1 %. En los mercados financieros persiste un optimismo moderado relacionado con las esperanzas de desescalada de la situación en Oriente Medio. El zloty se fortaleció frente al euro a aproximadamente 4,224 desde aproximadamente 4,232, en el rango inferior del intervalo que suponíamos ayer.
Mercado nacional de tasas de interés
En el mercado nacional de tasas de interés, el inicio de la sesión se marcó por una ligera caída de las tasas, es decir, la continuación de la tendencia desde el miércoles con la continuación de las caídas de los precios del petróleo y cambios similares en los mercados base.
Al final del día, después de la conferencia del presidente del NBP, que se mantuvo en tono de halcón, las tasas crecieron y, en el caso de los rendimientos a corto plazo, regresaron a los niveles de apertura, mientras que en el largo terminaron el día más bajo. Al final del día, el rendimiento de los bonos a 10 años fue de aproximadamente 5,60 %.
El Ministerio de Finanzas informó que en la subasta de venta del 8 de mayo ofrecerá bonos de 46 semanas por un valor de 3‑6 mld zloty.
Estados Unidos espera la respuesta de Irán
En los mercados de valores europeos, hubo caídas de los índices de aproximadamente 1‑1,5 %. Los contratos sobre índices de acciones estadounidenses registraron ligeros aumentos, mientras que los índices en Europa cayeron. Los inversores esperan nueva información sobre la posibilidad de un acuerdo entre EE. UU. e Irán. Estados Unidos espera la respuesta de Irán a la propuesta de abrir el estrecho de Ormuz y terminar la guerra.
Según el portal Axios, ambas partes se están acercando a un acuerdo. El documento preliminar del acuerdo tendría que abrir un período de negociación de 30 días sobre los detalles, entre otros, sobre la apertura del estrecho de Ormuz, la limitación del programa nuclear iraní y la eliminación de sanciones de EE. UU. Irán también debería cesar la enriquecimiento del uranio y transferir las reservas acumuladas a EE. UU.
Además, la estación NBC informó que el programa "Proyecto Libertad" se suspendió después de que Arabia Saudita negara a las fuerzas armadas de EE. UU. el acceso a sus bases y espacio aéreo. Por otro lado, Reuters informó que las partes del conflicto también están considerando un acuerdo temporal sobre la suspensión de las acciones militares sin resolver las cuestiones clave conflictivas.
Los precios del petróleo cayeron a ~97$
Los precios del petróleo cayeron a ~97$ desde ~101$ por barril Brent, y el euro ganó ligeramente frente al dólar hasta ~1,178 desde alrededor de 1,175, lo que se debe a la mejora del sentimiento respecto a la situación en Oriente Medio. El euro también se benefició de datos de ventas minoristas de marzo que superaron las expectativas (aceleración a 1,2 % interanual desde 1,7 %). El aumento del tipo de cambio EURUSD fue frenado por datos ligeramente mejores de desempleo en EE. UU.
En los mercados de deuda base hubo cambios menores. Los rendimientos de los Bunds alemanes cayeron alrededor de 2 pb durante los días, pero al final de la sesión regresaron a los niveles de apertura.
La caída de los rendimientos de los bonos estadounidenses fue mayor, pero luego los rendimientos regresaron por encima de los niveles de apertura. Al final del día, el rendimiento de los bonos a 10 años fue de aproximadamente 3 %, y los estadounidenses de ~4,37 %.
