Los datos publicados no deberían afectar las expectativas del mercado sobre la trayectoria de las tasas en Polonia.
El RPP tiene espacio para mantener las tasas de interés en un nivel inalterado y permanecer en modo wait-and-see (en nuestra opinión hasta finales de 2026).
Hoy también se publicarán las lecturas preliminares de abril de los índices PMI de las principales economías globales.
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A las 10:00 conoceremos las lecturas en la zona euro. En el caso de la industria se espera una caída de 51,6 pts en marzo a 50,8 pts, y en el caso de los servicios a 49,7 pts desde 50,2 pts.
A las 15:45 se publicarán los índices de EE. UU., donde en el sector manufacturero el consenso de pronósticos indica un leve aumento a 52,5 pts desde 52,3 pts en marzo, y en servicios de 49,8 pts a 50,3 pts.
Los cambios esperados en los índices no reflejan bien la escala de la deterioración del ánimo en respuesta a la guerra en Oriente Medio.
Esto se debe a que el componente de tiempo de entrega incluido en el PMI eleva el índice, aunque el aumento de este tiempo no es resultado de una alta demanda, sino de problemas en la oferta.
Por lo tanto, los componentes individuales del índice, como los precios pagados o el tiempo de entrega mencionado, pueden ser más importantes, ya que permitirán evaluar mejor cómo el choque de oferta se propaga por la economía, especialmente en la zona euro más vulnerable.
Sin embargo, en nuestra opinión, las lecturas no deberían cambiar las expectativas sobre las trayectorias de las tasas de interés tanto del BCE como del Fed.
El ánimo en la industria se ha mejorado ligeramente
Los indicadores de actividad económica de abril del GUS mostraron estabilización o mejora en la mayoría de las industrias.
El ánimo en la industria se ha mejorado ligeramente, principalmente debido al aumento del componente diagnóstico (situación actual), lo que no sorprende dado el sólido resultado de la producción industrial en marzo.
Los indicadores también aumentan en secciones como la construcción o el alojamiento y la gastronomía.
El deterioro más rápido de la actividad se da en el transporte y la gestión de almacenes, lo que probablemente se debe principalmente a fuertes aumentos de precios de los combustibles tras el estallido del conflicto en el Golfo Pérsico.
Aunque después de la estacionalidad la mayoría de los indicadores comienzan a señalar más una estabilización que una mejora, el ánimo en la economía polaca sigue bastante bueno en comparación con años anteriores.
Más detalles del estudio de actividad del GUS se incluirán en el Boletín Estadístico publicado el viernes.
Subidas en Wall Street
La sesión en Wall Street terminó con subidas tras dos sesiones de caída consecutivas, y los principales índices alcanzaron nuevos récords. Es una reacción al alto el fuego en el conflicto entre EE. UU. e Irán.
Los medios internacionales informaron que la siguiente ronda de negociaciones entre EE. UU. e Irán podría tener lugar ya el viernes, y los mediadores en Islamabad prevén la posibilidad de conversaciones pacíficas en las próximas 36 a 72 horas.
Las autoridades iraníes evalúan que la apertura del estrecho de Ormuz es imposible, ya que EE. UU. viola el alto el fuego bloqueando los puertos iraníes.
El EUR/PLN comienza el día con una debilidad hacia 4,245 con un dólar ligeramente más fuerte frente al euro alrededor de 1,17.
Los datos PMI de hoy podrían impulsar una ligera caída de los rendimientos en la zona euro y un aumento en EE. UU., y una ligera caída del EUR/USD.
Los datos de ventas minoristas deberían tener un impacto limitado en el mercado, aunque una lectura sólida cerca del consenso probablemente limitará el espacio para la caída de los rendimientos.
El zloty perdió valor durante el día hasta ~4,247 desde ~4,233
En la sesión nacional se produjo una caída de los índices bursátiles de ~0,2-0,8%. El zloty perdió valor durante el día hasta ~4,247 desde ~4,233 con una gradual debilidad del euro frente al dólar. En el mercado de tasas de interés, las tasas crecieron gradualmente ~5 pb.
El aumento de los rendimientos de los bonos fue ligeramente mayor ~6 pb. Favoreció el aumento de los rendimientos en los mercados base. Al final del día, el rendimiento de los bonos a 10 años fue ~5,52%. El ministro de Finanzas dijo que Polonia tiene un plan de reducción gradual del déficit y que esto puede ocurrir a costa del crecimiento económico.
Según la notificación fiscal de Eurostat, Polonia planea reducir el déficit del sector gubernamental y local en 2026 a ~6,8% del PIB desde 7,3% del PIB en 2025.
Aunque el déficit se reduce, sigue siendo alto, lo que sugiere que los spreads de crédito asset swap probablemente permanecerán elevados por más tiempo. Según los representantes del gobierno, Polonia espera la acción de Bruselas sobre el acuerdo de préstamo SAFE para recibir 20 mld zł de anticipo.
Tal financiación aumentaría el saldo de depósitos en moneda extranjera y la liquidez del Ministerio de Finanzas, permitiendo la conversión de fondos en el mercado. La perspectiva de grandes entradas de divisas extranjeras impulsará la cobertura de importaciones con reservas.
Durante la sesión europea en los mercados bursátiles predominó el color rojo. Los índices bursátiles cayeron ~0,3-0,8%. Los contratos en EE. UU. ganaron, y los índices en Europa aumentaron ligeramente. Los precios del petróleo subieron a ~102$ desde ~98$, y Irán tomó dos buques en el estrecho de Ormuz.
Las reservas de petróleo disminuyeron ~4,5 mln barriles la semana pasada, reduciendo los tres aumentos de la semana anterior.
El EUR/USD cayó a ~1,17 desde ~1,175. En los mercados base de deuda, los rendimientos inicialmente cayeron ~3 pb, pero luego se recuperaron a los niveles de apertura.
Al final del día, los rendimientos de los bonos a 10 años de EE. UU. fueron ~4,30% y los alemanes ~3%.
