Los rendimientos de los bonos SPW nacionales y de los bonos en los mercados base se encontraban bajo presión de alza, y el zloty se debilitó frente al euro y al dólar estadounidense.
El propio dólar ganaba frente a la cesta de monedas principales, desempeñando la función tradicional de refugio seguro.
El sentimiento negativo del mercado se profundizó con los informes sobre la cancelación de las conversaciones de paz en Pakistán previstas para hoy.
Esperamos que la falta de avances en el área geopolítica clave para los mercados en este momento, combinada con las implicaciones negativas para el mercado del petróleo, pesará sobre el ánimo de los inversores durante la sesión de miércoles.
Después del maratón de datos nacionales de ayer, el calendario de hoy es mucho más modesto. Conoceremos la coyuntura económica de abril, que mostrará el impacto de los precios más altos de la energía en el ánimo de las empresas polacas.
Además, el GUS publicará datos fiscales detallados de 2025, que explicarán lo que provocó el aumento del déficit general del gobierno al 7,2 % del PIB a fin de año (pueden ser, por ejemplo, mayores entregas de equipos militares de lo planeado).
El calendario internacional solo incluye datos de abril sobre el ánimo de los consumidores en la zona euro; teniendo en cuenta la alta incertidumbre y el aumento de los precios de los combustibles, su dirección solo puede ser una: se espera un aumento del pesimismo.
Es importante recordar que la reacción de los consumidores europeos a la guerra en Oriente Medio ha sido hasta ahora más moderada que en EE. UU.
Trump extiende el alto el fuego con Irán
El presidente de EE. UU., D. Trump, anunció que extenderá el alto el fuego que termina con Irán hasta que Irán presente una nueva propuesta para terminar la guerra y concluir las conversaciones sobre el tema.
Se mantendrá la sanción estadounidense sobre los puertos iraníes. D. Trump no indicó una fecha exacta de vigencia del alto el fuego actual, aunque según Axios puede durar "de tres a cinco días".
Los informantes estadounidenses del portal Axios afirman que la pausa en las conversaciones se debió a la falta de acuerdo entre los negociadores iraníes y la alta general iraní, y a la decisión de los estadounidenses de dar a los iraníes tiempo para desarrollar una posición de negociación unificada. Ambas partes también confirmaron la cancelación de las conversaciones en Islamabad, que debían celebrarse esta semana.
Fuerte rebote de la producción en marzo, salarios crecen más lentamente en términos reales
En marzo, los datos de producción sorprendieron muy positivamente. La producción industrial aumentó un 9,4 % interanual tras un aumento del 1,3 % interanual en febrero y con expectativas de 4,2 % interanual, y la producción de construcción y montaje un 0,4 % interanual tras una caída del 13,7 % interanual en febrero y con expectativas de crecimiento del 0,8 % interanual. La principal causa del estímulo es la relajación tras el fin de las heladas.
Los datos disponibles de 1q26 indican una desaceleración del crecimiento económico alrededor del 3,0 % interanual, y marzo, mucho mejor que las expectativas, reduce el riesgo de que la escala de frenado resulte mayor. Más sobre esto en Makro Flash: La primavera a toda velocidad en la producción.
El salario medio en el sector empresarial en marzo aumentó un 6,6 % interanual frente al 6,1 % interanual en febrero, algo más fuerte que las expectativas. En términos reales, los salarios aumentaron un 3,5 % interanual, el más bajo desde marzo de 2025. El empleo medio en marzo cayó 9 000 puestos, lo que se traduce en una caída del 0,1 % mensual y del 0,9 % interanual frente al -0,8 % interanual del mes anterior.
Aunque la dinámica salarial se aceleró un poco, todavía se sitúa por debajo de los niveles observados entre 2021 y 2025. Suponemos que para fin de año el crecimiento salarial puede desacelerarse un poco, pero en todo el año será de alrededor del 6 %. Más en Makro Flash: Crecimiento salarial nominal sólido, en términos reales - pierde fuerza.
La deflación PPI se mantiene: en marzo, los precios de producción disminuyeron un 0,8 % interanual tras una caída del 2,0 % interanual en febrero (revisión de -2,3 % interanual). En el mes, el nivel de precios aumentó un 1,0 % mensual, de los cuales en petroquímica un 7,9 % mensual. El resultado fue inferior a las expectativas, lo que también indica la falta (hasta ahora) de una reacción fuerte de precios al shock petrolero.
Incremento de extranjeros en ZUS, incertidumbre sobre la política de combustibles y disputa sobre la regla de gasto
El número de extranjeros asegurados en ZUS al final de marzo fue de 1,305 millones y fue un 9,4 % más alto que en el mismo período de 2025. Casi el 67 % de los asegurados extranjeros son ucranianos, y en marzo los registros de ZUS indicaron 873,23 mil personas. En los últimos meses, la dinámica del número de ucranianos asegurados supera nuevamente el ritmo de crecimiento del total de extranjeros. El aumento puede incluir tanto nueva migración como cambio de forma de empleo (por ejemplo, del sector agrícola o de la zona gris).
El ministro de finanzas, A. Domański, señaló que existe una alta probabilidad de extender el programa CPN a mayo, pero la decisión dependerá del desarrollo de la situación en el mercado del petróleo y de los factores geopolíticos. Según las regulaciones actuales, la tasa reducida de IVA y el impuesto al alcohol en los combustibles deben aplicarse hasta finales de abril.
El Ministerio de Finanzas evaluó que la posición negativa del Consejo Fiscal sobre la enmienda de la regla de gasto estabilizadora (en particular sobre la cláusula de defensa) es injustificada. Según el Consejo Fiscal, los cambios aumentarían, de manera injustificada, la libertad de gasto a corto plazo a costa de la estabilidad fiscal a mediano plazo.
