El proceso de venta de Software Mind ha encontrado dificultades debido al deterioro del sentimiento de los inversores hacia el sector IT este año, agravado en marzo por las tensiones geopolíticas en Irán.
La revisión estratégica sigue en curso, y Ailleron probablemente continuará buscando un comprador para Software Mind; sin embargo, las valoraciones actuales del sector no favorecen la realización de la transacción.
La venta entre empresas globales comparables en el ámbito de servicios IT ha llevado a una caída de nuestra valoración basada en múltiplos comparables de 20 PLN a 14 PLN.
Los grandes jugadores globales, como Globant, están actualmente cotizados con múltiplos de ganancias esperadas de un solo dígito para 2026. Sin una mejora del sentimiento sectorial, vemos un potencial de crecimiento limitado para el precio de Ailleron a corto plazo, especialmente porque los resultados del año pasado pueden ser percibidos por los inversores como respaldados por un enfoque en maximizar la rentabilidad en el contexto de una posible venta del negocio clave.
Perspectivas para 2026
Esperamos que el segmento FinTech reduzca la pérdida operativa de 4 mln PLN a 2 mln PLN, con un crecimiento moderado de ingresos.
En Software Mind vemos riesgo de presión sobre los márgenes debido a la persistente debilidad del USD.
Suponemos que los ingresos permanecerán esencialmente estables, mientras que el EBIT en SM caerá a una alta cifra de un solo dígito a 58 mln PLN. Con estas suposiciones, Ailleron generará aproximadamente 18 mln PLN de beneficio neto ajustado atribuible a los accionistas, lo que implica un ratio P/E de alrededor de 11x.
