La reunión de esta semana del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se centra en las futuras decisiones sobre las tasas de interés y las previsiones para 2024. Con una alta probabilidad de que el FOMC mantenga las tasas actuales, la atención se desplaza hacia las proyecciones de política económica para los próximos años. Las proyecciones más recientes sugieren ajustes en las tasas hacia 2024, y cualquier desviación significativa en estas proyecciones podría tener un impacto sustancial en los mercados.
Reunión crucial del FOMC esta semana: tasas de interés en foco y previsiones para 2024 captan atención del mercado
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reunirá esta semana en una sesión que podría ser significativa incluso si no se modifican las tasas de interés. Tras un sustancial aumento hasta 5.25 puntos porcentuales en la tasa objetivo de fondos federales durante el último año y medio, se espera que la tasa se mantenga en un rango de entre 5.25% y 5.5%. Más que cualquier posible incremento en los próximos meses, el punto focal es realmente la dirección que tomará la política de la Reserva Federal para 2024 en adelante, según comenta John Ryding, el principal asesor económico de Brean Capital, para un artículo en Barron's
La semana pasada, los datos del IPC en los Estados Unidos fueron ligeramente peores de lo esperado. Aunque en agosto el índice mostró un aumento mensual del 0.6%, en comparación con el 0.2% de julio, el alza anual fue del 3.7%, algo superior al 3.2% pronosticado. La inflación subyacente, que excluye los costos de energía y alimentos, también superó las expectativas con un 0.3%, frente al 0.2% del mes anterior. Esto fortaleció la convicción del mercado de que las tasas han alcanzado su punto máximo: es casi seguro que el FOMC hará una pausa en su reunión de esta semama, con una probabilidad del 99%, pero la probabilidad de otra pausa en la reunión de noviembre se ha incrementado al 69%.
Gráfico de CME Fedwatch que muestra la probabilidad de posibles cambios a las tasas de interés en la reunión de septiembre
Gráfico de CME Fedwatch que muestra la probabilidad de posibles cambios a las tasas de interés en la reunión de noviembre
El FOMC proyecta ajustes en las tasas de interés hacia 2024
El gráfico "dot plot" de la Reserva Federal, que muestra las proyecciones de los funcionarios sobre el rumbo de las tasas de interés, probablemente captará mayor interés en los mercados en esta reunión. En su última actualización de junio, el gráfico señalaba dos aumentos de tasas más para 2023, y uno de ellos ya se ha realizado en julio. Sin embargo, para finales de 2024, el FOMC anticipa una reducción de un punto completo, con un rango que fluctúa entre 4.4% y 5.1%. Los futuros para diciembre de 2024 estiman una tasa del 4.58%, más cercana al extremo inferior del rango previsto.
Desde que estas proyecciones se hicieron públicas en junio, ha transcurrido una temporada completa y el escenario ha cambiado notablemente. Economistas de Bank of America prevén que la proyección del crecimiento del Producto Interno Bruto para 2023 se ajustará al alza, situándose en un 2%, y que la tasa de desempleo se revisará al 3.8% para fin de año. En lo que respecta a la inflación, se espera un ajuste hasta un 3.7%.
La clave será lo que el FOMC proyecte para 2024. Si la inflación sigue la tendencia prevista por el FOMC, mantener las tasas actuales podría resultar en un ajuste 'pasivo'. Pero, como señala Ryding, planificar cuatro recortes de un cuarto de punto para el próximo año podría ser excesivo. Para las autoridades sería más prudente mantener las tasas como están y hacer recortes solo cuando sean necesarios.
Ryding añade que lo último que querrían los políticos es tener que elevar de nuevo las tasas tras haberlas reducido de manera prematura, un error que la Reserva Federal cometió en los años 70. Tal acción podría poner en riesgo la estabilidad financiera, especialmente si conduce a alzas en activos riesgosos, relajando demasiado las condiciones financieras.
Goldman Sachs señala que mejores noticias sobre la inflación convencerán a más participantes de que el FOMC puede prescindir de una última subida de tasas este año, tal como ellos anticipan. Esperan que el gráfico 'dot plot' muestre una estrecha mayoría de 10 - 9 aún considerando una subida adicional, si solo fuera para preservar flexibilidad en la política monetaria.
GOLDMAN: “.. better news on inflation.. will convince more participants that the #FOMC can forgo a final hike this year, as we think it ultimately will. But we expect the dot plot to show a narrow 10-9 majority still penciling in one more hike, if only to preserve flexibility ..” pic.twitter.com/p9abT3sQme
— Carl Quintanilla (@carlquintanilla) September 16, 2023
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