La publicación del dato de hoy es consistente con la visión de que las presiones inflacionistas están remitiendo de forma gradual. Diversos argumentos invitan a pensar que esta dinámica exhibirá cierta continuidad en los próximos meses: el componente shelter suele ser bastante inercial, los cuellos de botella se han solucionado, los precios energéticos se han moderado y las encuestas empresariales (como PMI e ISM) apuntan a que los productores están pagando menos por sus insumos y no tienen previsto aumentar sus precios de venta; dinámicas claramente desinflacionistas en los primeros escalones de la cadena de formación de precios.
Asimismo, la inflación de los servicios excluyendo shelter, un indicador mencionado muy a menudo por el presidente de la Fed, Jerome Powell, y que recoge muy bien las presiones inflacionistas domésticas, continúa cayendo. En mayo, se ubicó en el +0,16% intermensual (+0,27% en abril) y su momentum1 se sitúa en el 2,9%, muy por debajo del 6,5% promediado en 2022.
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— Merval News (@Merval_News) June 24, 2023
Creemos, pues, que el dato de hoy es consistente con nuestra expectativa de que la Fed podría haber alcanzado el pico en el ciclo de subidas, a la espera de que el endurecimiento monetario realizado desde inicios de 2022 se acabe de filtrar a la economía.
Así, prevemos que unas tasas de crecimiento del PIB anémicas en los siguientes trimestres contribuirán a normalizar el mercado laboral y a reducir las presiones inflacionistas sin necesidad de que la Fed suba más los tipos de interés
En los mercados financieros, la moderación en los datos de inflación, en línea con lo esperado, fue recibido de forma positiva por los inversores, reforzando la visión de que la Reserva Federal podría decidir mantener los tipos oficiales sin cambios en su reunión de hoy (se cotiza con un 90% de probabilidad, 10-15 p. p. superior a antes del dato). En ese sentido, los tipos soberanos cayeron ligeramente al conocerse el dato, movimientos que, no obstante, se revertieron posteriormente a medida que los inversores absorbían una emisión de bonos por parte del Tesoro. Por su parte, los índices bursátiles extendieron las ganancias (0,7% para el S&P 500 y 0,8% para el NASDAQ), mientras que el dólar se depreció ligeramente frente a las principales divisas, cerrando en torno al 1,08 en su cruce con el euro.
Tabla con los datos del IPC de EEUU
