Estrategia de inversión: Invertir en el tramo corto de la curva de tipos es una buena idea (alta rentabilidad y bajo riesgo), pero no la única. El tramo medio de la curva presenta un binomio rentabilidad/riesgo interesante con vistas a 2024/2025. Bonos soberanos: Los tramos cortos de la curva son interesantes porque la alcanza niveles no vistos en una década y el riesgo de duración es bajo (sensibilidad a los tipos).
El ciclo alcista en los tipos de interés se acerca a su fin, probablemente en septiembre
Dicho esto, tener una duración intermedia permite aprovechar el cambio de ciclo previsto en los tipos para 2024/2025. Bonos corporativos de alta calidad crediticia/IG (hasta 5 A). Los bonos corporativos, no son inmunes a la política monetaria y el aumento en los costes de financiación, por eso el consenso estima una subida en beneficios/BPA para 2023 de +1,5% en el S&P 500.
Los fundamentales de los bonos corporativos de alta calidad/IG son buenos y las valoraciones atractivas
Nuestra recomendación de comprar bonos IG pivota en 3 ejes: (1) los fundamentales de las principales compañías son sólidos (cobertura de intereses elevada y deuda/ebitda razonable), (2) las previsiones de BPA para 2024 cambian a mejor (+11,0% el S&P 500) e invitan a pensar en una mejora de las métricas de riesgo (cash Flow al alza) y las valoraciones son atractivas. Como referencia, la TIR de los bonos americanos AAA (máxima calidad crediticia) con vencimiento a 3 A ronda 4,3% y alcanza 5,9% en las entidades BBB (IG).
???? #Tether, el emisor de #USDT, como "Uno de los negocios más rentables por empleado del mundo" ????
— BeInCrypto Español ???? (@beincrypto_es) July 3, 2023
???? Al invertir los depósitos de sus clientes en bonos del tesoro, como si fuera un #banco ????
???? Pudiendo llegar a superar las ganancias de #BlackRock, este año 2023 ???? pic.twitter.com/GttLBUNxe1
Mantenemos nuestra apuesta estratégica por la banca Europa y los sectores defensivos: Salud, Infraestructuras y Telecomunicaciones
En la UEM, las rentabilidades no son tan altas porque el diferencial de tipos con EE.UU. es significativo y las métricas de riesgo son mejores. Así, la TIR a 3 A de las compañías AAA alcanza 2,95% (3,83% con rating BBB). Nuestros sectores favoritos: (1) reiteramos nuestra apuesta estratégica por la banca europea porque tiene exceso de liquidez, las ratios de capital son elevadas (>12,0%) y la morosidad reducida y (2) sectores defensivos con flujos de caja estables como salud, negocios con contratos de gestión a largo plazo (infraestructuras) y compañías con capacidad para reducir endeudamiento (telecomunicaciones).
