La depreciación de la corona sueca (SEK) es un problema grave tanto desde la perspectiva de la economía sueca como de los polacos que trabajan en el extranjero. Muchos señalan las dificultades que surgen al cambiar SEK por PLN y una disminución significativa en la rentabilidad de un viaje de trabajo a Escandinavia. ¿Por qué la corona ha ido perdiendo valor con el paso de los años? ¿Existe actualmente alguna posibilidad de cambiar la tendencia?
El índice KIX proporciona información actual sobre el fortalecimiento o debilitamiento de la corona. Se supone que un valor KIX más alto significa un debilitamiento de la moneda sueca. Por lo tanto, si el índice aumenta, significa que la corona se ha debilitado y por lo tanto hay que pagar más SEK para comprar una cesta de otras monedas.
El siguiente gráfico muestra el debilitamiento de la corona sueca en los últimos años. Vale la pena mirar el momento del período 2008-2009 en el que la corona cayó después de la crisis financiera. En los años siguientes, la moneda compensó sus pérdidas. En los años 2013-2020 la tendencia volvió a ser contraria, ya que se produjo otra depreciación. La moneda sueca ganó algo de terreno en 2020 y se mantuvo relativamente estable en 2021. Los problemas volvieron a aumentar el año pasado.
Fuente: Ekonomifacta
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“Aunque Suecia tuvo esencialmente un tipo de cambio fijo hasta 1992, la corona se debilitó incluso en esos años. El trasfondo de esto fue que la competitividad internacional de Suecia se fue deteriorando gradualmente durante estos años”, comenta Jacob Öljemark, analista de Ekonomifakta.
En aquel momento, los cambios de precios y costes eran muy dinámicos, principalmente en detrimento de Suecia. La corona sueca también se depreció significativamente durante la transición a un tipo de cambio flotante. Esta transformación fue precedida por un intento casi desesperado de defender la corona, pero ni siquiera el aumento del tipo de interés por parte del Riksbank en septiembre de 1992 fue suficiente para mantener un tipo de cambio estable.
Actualmente, al analizar la situación del mercado de divisas, cabe señalar que la deuda de los hogares en Suecia asciende actualmente a aproximadamente el 90% del PIB, cifra significativamente superior a la media de la zona del euro (57,4%). Lo más probable es que el consumo moderado se traduzca en una recesión a finales de este año. Suecia también tiene serios problemas en el mercado inmobiliario, todo gracias al endeudado promotor SBB. Durante dos décadas, los precios inmobiliarios en Suecia se han cuadruplicado, superando significativamente el crecimiento salarial. Después de años de costos de endeudamiento extremadamente bajos, las consecuencias han llegado y el sector está al borde del colapso. Se estima que en 2022 los precios inmobiliarios habrán caído más de un 15% en tan solo unos meses. Además, según el banco central, los costes hipotecarios para el hogar medio de Estocolmo han aumentado hasta un 60% en un año. Se trata de cambios enormes que perjudican a los suecos y que reducen significativamente la calidad de vida en el país.
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El precio de un euro se ha disparado desde poco más de 9 coronas suecas en 1999 a poco menos de 12 coronas suecas en agosto de 2023. Los economistas Fredrik NG Anders¬son y Lars Jonung en su análisis “Varför är den svenska kronan så svag mot euron?” indican que, según un análisis basado en la teoría de la paridad del poder adquisitivo, el debilitamiento de la corona se debe en gran medida a la inflación interna en Suecia. Esto (teniendo en cuenta el lado de la producción) fue mayor que en la zona del euro. Se ha demostrado que estos costos crecientes estaban correlacionados con el crecimiento más rápido de la oferta monetaria en Suecia, principalmente durante el período del "experimento" social expansivo del Riksbank en 2015-2021.
El Riksbank está intentando acercar la inflación a su objetivo sin hundir la economía en una recesión de largo plazo. Se trata de una tarea difícil que requiere una acción decisiva.
“La depreciación dinámica de la corona sueca, que ha llevado el tipo de cambio EUR/SEK al nivel más alto de la historia, ha sido frenada en las últimas semanas por el Riksbank, que decidió realizar la tan esperada intervención agresiva en el mercado de divisas. Como parte del programa de cobertura, el banco anunció la venta de 8 mil millones de dólares y 2 mil millones de euros en los próximos seis meses, lo que constituye casi una cuarta parte del valor total de sus reservas de divisas. Por supuesto, los inversores reaccionaron rápidamente a estos anuncios, lo que ayudó a que la moneda se fortaleciera significativamente. El tercer trimestre fue el mejor en casi tres años, pero el vicepresidente del Riksbank, Martin Floden, anunció que la moneda "aún sigue visiblemente infravalorada", comenta para FXMAG Michał Jóźwiak, analista de Ebury Polska.
El experto añade que la corona sueca, junto con la corona noruega en la cesta del G10, es una de las monedas más susceptibles a los cambios de sentimiento, por lo que el momento de la intervención no debería sorprender. Jóźwiak destaca la aversión al riesgo provocada por el aumento del rendimiento de los bonos americanos y las expectativas del mercado sobre un ciclo de ajuste más prolongado de la Fed como los principales factores que pesan sobre las monedas de alto beta en la situación actual. Según él, el banco central está intentando actualmente "ganar un tiempo valioso" mediante operaciones de cobertura. Esto tiene como objetivo ayudar temporalmente a evitar una mayor depreciación hasta que mejore el sentimiento, lo que podría respaldar a la SEK de forma orgánica.
“Actualmente, las malas perspectivas para la economía local, que sufre condiciones monetarias significativamente más estrictas, no ayudan. El nivel de transmisión de la política monetaria a la economía en Suecia es uno de los más altos del mundo, lo que depende en gran medida del papel dominante de los plazos cortos de préstamos inmobiliarios. La deuda de los hogares asciende actualmente a aproximadamente el 90% del PIB, cifra significativamente superior a la media de la zona del euro (57,4%). Lo más probable es que el bajo consumo se traduzca en recesión a finales de este año", añade el experto.
Desde la perspectiva de los polacos que trabajan en Suecia y gastan principalmente en Polonia, un viaje a Escandinavia se ha vuelto mucho menos rentable últimamente. La situación puede empeorar significativamente si el país en cuestión no fija una tarifa horaria mínima. Esto lo hacen directamente los sindicatos.
Fuente: TradingView
Según la narrativa y los anuncios hechos por los tomadores de decisiones, parece que el objetivo principal del banco es llevar la inflación hacia el objetivo establecido. El próximo aumento, que está siendo considerado por el mercado, será un estímulo para el crecimiento de la corona. El futuro también es mejor, por lo que vale la pena considerar posponer el reemplazo.
“Sin embargo, el Riksbank actualmente parece estar dando prioridad a llevar la inflación al objetivo a expensas de un crecimiento económico más lento. A pesar de las acciones bastante moderadas al comienzo del ciclo, logró un total de 400 pb. aumenta, situando el tipo de referencia en el 4%. No se descarta otro movimiento alcista (su probabilidad implícita en el mercado es actualmente de aproximadamente el 50%), lo que podría ser otro estímulo de crecimiento para la moneda. En nuestro pronóstico, tomamos en cuenta todos los factores anteriores, teniendo en cuenta también cierta mejora en el sentimiento de riesgo global en el mediano plazo, que incluye: debido a la esperada recuperación de la economía china. Esperamos que el tipo de cambio EUR/SEK sea de 11,6 a finales de este año y que la moneda sueca se aprecie aún más en 2024, para lo cual nuestra previsión de tipo de cambio para el par mencionado es de 11,0", añade Jóźwiak.
Fuente: TradingView
Según Łukasz Klufczyński, analista jefe de InstaForex Polska, a medio y largo plazo la SEK tiene mejores perspectivas que el PLN. La SEK es también la moneda del G10 más correlacionada con las acciones tecnológicas estadounidenses, y éstas pueden ganar aún más después del final del ciclo de aumento de precios en Estados Unidos. Según ING, a finales de año el tipo de cambio EUR/SEK se situará en torno a las 11,00.
A largo plazo, los científicos Fredrik NG Anders¬son y Lars Jonung creen que el fortalecimiento de la corona requiere una reestructuración permanente de la política monetaria. Esto debe ser más restrictivo que en la zona del euro. Los economistas creen que la pertenencia a la zona del euro daría lugar a la desaparición del tipo de cambio de la corona como una especie de amortiguador contra las perturbaciones externas, incluidas crisis financiera. Sin embargo, la debilidad de la corona no debería constituir en sí misma un argumento innegable para adoptar el euro. Actualmente, el banco central es responsable del fortalecimiento a largo plazo de la corona. Es esta institución la que deberá rendir cuentas de sus acciones en los próximos años. Conviene recordar también la postura del banco de hace unos años. Se ha dicho repetidamente que la corona no puede volverse demasiado fuerte frente a otras monedas. Sin embargo, su depreciación se debe a factores internos, lo que indica la necesidad de reestructurar la política monetaria en Suecia.
