Tratamos a los países escandinavos como un remanso de estabilidad. Sin embargo, resulta que el estado de las monedas más importantes, incluidas las coronas noruega y sueca, deja mucho que desear. La SEK y la NOK son las de peor desempeño entre la canasta de monedas del G10.
Aunque Suecia se considera un país estable, en las condiciones económicas actuales los inversores extranjeros no perciben la economía como competitiva. Por lo tanto, hay opiniones de que la situación de las SEK se debe, entre otras cosas, a de peor reputación. La situación se ve agravada por la baja liquidez. En 2022, la corona sueca perdió un 15% frente al dólar estadounidense. Según Forextraders Source, la incertidumbre en los mercados globales hace que la SEK sea la moneda con peor desempeño entre las principales monedas, justo después de la NOK.
El Índice Dólar confirma la renovada fortaleza del billete verde. El Índice Dólar (DXY) es un índice que mide el valor del dólar estadounidense con relación a una canasta de monedas extranjeras (Euro, Yen, Libra, Dólar canadiense, Corona sueca y Franco suizo).…
— Mariano Rayo ???????? (@Mrayo) September 18, 2023
El gráfico siguiente muestra que la divergencia entre los tipos nominales y reales se encuentra en su nivel más alto en 52 años.
Fuente: KPMG
Después de la crisis financiera de 2008, el banco central aumentó gradualmente las reservas de divisas pidiendo prestado moneda extranjera a la Oficina Nacional de Deuda de Suecia (SNDO). Como señala Patrik Sandell, economista de KPMG y experto en los mercados escandinavos, en los últimos años estos préstamos han sido sustituidos por moneda extranjera "recién comprada".
“En otoño de 2022, SNDO anunció la interrupción del uso de préstamos en moneda extranjera como instrumento estratégico para la gestión de la deuda pública sueca. Esto dará como resultado la venta de coronas suecas por un importe de 100 mil millones, repartidas en intervalos cortos para no perturbar la actividad diaria del mercado", explica el economista.
Lee también: Calendario económico del 25 de septiembre: Expectativas empresariales e índice Ifo en Alemania; datos IPP en España
Según los economistas del Riksbank, los siguientes factores son responsables de la caída del valor de la moneda: la reforma del sistema de pensiones sueco, la compra de bonos del gobierno sueco por parte del Riksbank (lo que resultó en una menor participación de los inversores extranjeros en este activo) y tasas de interés bajas en relación con las economías más grandes del mundo. Analizando este último factor, los bajos tipos de interés frente al USD, la GBP y el EUR durante 10 años podrían haber sido uno de los factores más importantes en el debilitamiento de la SEK.
“Una posible causa de la debilidad de la SEK son los problemas de oferta y demanda. Parte del exceso de oferta está disminuyendo después de años de acumular reservas de divisas. Por el momento se ha suspendido la intervención en los mercados de renta fija de SEK; Si tuvo un impacto negativo en el equilibrio entre oferta y demanda, probablemente ya no sea un factor negativo. Ya se ha completado la creación de reservas de divisas. El pago de la deuda externa llevará muchos años y, debido a la acumulación de reservas, la necesidad anual de vender coronas suecas como resultado del pago de los préstamos es mucho menor", afirmó el Riksbank.
Una corona débil suele estar asociada a problemas inmobiliarios. El sector está bajo presión y, según los economistas de Oxford Economics, junto con Nueva Zelanda y Canadá, es uno de los que corren mayor riesgo de colapso. La probabilidad de una fusión se estimó en un 50%.
El disfuncional mercado inmobiliario es la suma de altas exenciones fiscales, bajos impuestos y una oferta insignificante. Según datos recopilados por una agencia gubernamental, los precios se han cuadriplicado en los últimos 20 años, superando significativamente el crecimiento de los salarios. Años de escasa financiación externa han hecho que el mercado sea extremadamente ineficiente. En el transcurso de un año, el coste de un préstamo hipotecario para un hogar medio ha aumentado un 60%. Durante este tiempo, los precios cayeron un 15%.
Un problema adicional es el hecho de que la deuda se encuentra en el nivel más alto de toda la Unión Europea y representa aproximadamente el 200% de la renta disponible. Cabe señalar que una parte importante es deuda hipotecaria.
El PIB del segundo trimestre mostró una caída significativa. Sin embargo, el mercado laboral sigue siendo extremadamente fuerte y los niveles de empleo han alcanzado nuevos récords. Las perspectivas económicas de Suecia fueron revisadas tras la débil lectura. Se espera que otros sectores se sumen a la construcción, que se encuentra en un estado similar a una recesión.
Fuente: Handelsbanken
A finales de junio de este año. Los economistas de Goldman Sachs recomendaron tomar una posición larga en el EUR/SEK. El equipo de analistas creía que Suecia enfrentaba una disyuntiva debido a la mayor sensibilidad de la economía a las tasas de interés y la exposición particular al sector manufacturero. Esta postura podría significar proteger a los inversores contra posibles presiones inflacionarias y tasas de interés más altas. Al final del primer semestre del año, el tipo de cambio EUR/SEK alcanzó su máximo.
Después de una serie de aumentos, el Riksbank se mantiene cauteloso y trata de evitar declarar prematuramente la victoria en la lucha contra la inflación. El banco central está bajo presión por una moneda débil. Los analistas del Handelsbank esperan que las primeras reducciones se apliquen en abril de 2024. Como resultado, los tipos deberían estar en el 3% a finales del próximo año.
Actualmente Suecia se está desarrollando de dos maneras. Tanto los hogares como el mercado inmobiliario están impactando negativamente las perspectivas. Sin embargo, están equilibrados por el sector empresarial y el mercado laboral. El gasto agrícola está bajo presión por una posible crisis energética que podría producirse en invierno. Sin embargo, una corona sueca débil debería fortalecer la competitividad.
Según los economistas del Handelsbank, el banco central de Suecia querrá asegurarse de no tomar medidas precipitadas que puedan exponer la economía a un retorno de la inflación. También hay que tener en cuenta que la institución no puede desviarse demasiado del nivel de tipos de interés fijado por el BCE. Según el Riksbank, la corona sueca sigue siendo un importante factor de riesgo.
Se espera que la inflación vuelva al objetivo del 2% recién en el segundo trimestre de 2024. Sólo entonces el Riksbank podrá iniciar el ciclo de reducciones. Handelbank cree que se solaparán 25 pb en cada reunión a partir de abril.
“Actualmente estamos luchando por identificar un techo para el EUR/SEK, pero una mayor presión sobre la corona podría hacer que el Riksbank intervenga, incluso si su capacidad cambiaria es limitada. El camino de recuperación de las coronas suecas sigue siendo muy estrecho y depende casi por completo de la dinámica del mercado", pronostican los economistas de ING.
La retórica halcón se ha utilizado para respaldar la moneda durante mucho tiempo. Sin embargo, los datos actuales resaltan el escenario moderado. Incluso a pesar de la insistencia del banco central en no dar esperanzas de reducciones inminentes, el mercado se está volviendo gradualmente a favor de la SEK.
Fuente: ING/Refinitiv
Łukasz Klufczyński, analista jefe de InstaForex Polska, señala que este año se espera que la economía sueca registre un crecimiento cero y sólo el próximo año se recuperará significativamente. También añade que la corona sueca sigue siendo la moneda del G10 con mayor riesgo interno.
“La saga de los promotores de SBB sigue generando preocupación por el mercado inmobiliario y la estabilidad financiera, a pesar del reciente repunte de los precios de la vivienda. Además, el PIB cayó más de lo esperado y otros indicadores económicos se mantuvieron débiles. Sin embargo, parece que la SEK actualmente está descontando la mayoría de estos riesgos internos y, aunque no deberían desaparecer rápidamente, el listón para nuevas ventas puede ser más alto. Además, la inflación (especialmente la subyacente) sigue siendo demasiado alta para que el Riksbank adopte una actitud moderada. Las expectativas del mercado después del aumento de septiembre se mantienen estables, por lo que el Riksbank puede apoyar a la SEK", comenta Klufczyński.
Klufczyński predice que el banco central volverá a subir los tipos de interés, pero a medio plazo el dólar prevalecerá debido al fortalecimiento global y a los altos rendimientos de los bonos del Tesoro americanos, especialmente los de largo plazo, que seguirán pesando sobre las monedas europeas.
Fuente: TradingView
Aunque en Suecia, al igual que en otros países escandinavos, los salarios son altos en comparación con Polonia, el estado más débil de la moneda hace que algunas personas que piensan en emigrar cuestionen la elección de este país. Vale la pena recordar que en Suecia no existe un salario mínimo legal, los salarios están regulados por los sindicatos. Sin embargo, Estadísticas de Suecia recopila datos que muestran que en los primeros meses de este año. el salario medio era de 39.800 coronas suecas, pero es prácticamente inalcanzable desde la perspectiva de una persona que no habla sueco al menos en un nivel intermedio.
“Aquí la situación es similar a la del NOK/PLN, excepto que la corona sueca será respaldada por el Riksbank, que más bien seguirá siendo agresivo, a diferencia de nuestro banco central, que ha reducido significativamente las tasas de interés y ha ejercido presión adicional sobre el zloty polaco. La situación sólo puede cambiar si a los riesgos internos actuales en Suecia se suman nuevos riesgos nacionales", comenta Klufczyński.
El experto añade que actualmente la SEK tiene mejores perspectivas a medio y largo plazo que el PLN. La SEK es también la moneda del G10 más correlacionada con las acciones tecnológicas estadounidenses, y éstas pueden ganar aún más después del final del ciclo de aumento de precios en Estados Unidos.
La inflación del IPC en Suecia en agosto fue del 7,5%. Esto es menos que en Polonia. Sin embargo, el tipo de cambio de la NOK frente al zloty polaco todavía se encuentra cerca de sus mínimos de varios años. Desde la perspectiva de una persona que gana en SEK y gasta en PLN, el trabajo puede resultar menos rentable que hace unos años. La situación se ve agravada por la elevada inflación en Polonia, que todavía oscila en torno al 10%. Sin embargo, las personas que viven y gastan dinero en Suecia enfrentan altos costos de vida, que difieren significativamente de los niveles nacionales. Por este motivo, nuestros compatriotas eligen el trabajo estacional cuando viajan a Escandinavia. La escasa oferta en el mercado inmobiliario hace subir los precios, que difieren significativamente de los estándares europeos. Los costes de alquiler de los apartamentos más pequeños empiezan a partir de 6.000 SEK.
Fuente: TradingView
“Mantenemos nuestra previsión de fin de año de alrededor de 11,00 para el EUR/SEK, basándonos principalmente en la narrativa de la rotación del dólar hacia las monedas europeas en la segunda mitad del año debido a la desaceleración de la economía estadounidense y la agresiva tasa de interés de la Reserva Federal. cortes. La SEK tiene una beta alta en el sentimiento en Europa, como esperamos", resumen los expertos de ING.
