Scottish Mortgage Investment Trust (SMT) es un fondo de más de 100 años con aproximadamente USD 17 mil millones en activos, centrado en acciones y tecnologías innovadoras. La atención de los inversores se centra en su descuento excepcionalmente grande.
- En la cartera de Hipotecas Escocesas, las más importantes son: ASML, Moderna, MercadoLibre, Tesla Inc y SpaceX.
- El Fondo Hipotecario Escocés ha tenido éxito a largo plazo, generando rendimientos anuales del 15% durante la última década.
- Actualmente, las acciones del fondo se negocian con un descuento de aproximadamente el 23% sobre el valor liquidativo.
La historia de este fondo mutuo es larga y sorprendente. Su historial de devoluciones es verdaderamente impresionante. Hablamos del Scottish Mortgage Investment Trust, gestionado por Tom Slater y Lawrecne Burns (en la portada).
Un anciano moderno, o unas pocas palabras sobre el fondo fiduciario de inversión hipotecaria escocés
Scottish Mortgage Investment Trust (SMT) es el fondo insignia de Baillie Gifford, una empresa británica conocida por gestionar acciones de crecimiento. Sus inicios se remontan a 1909. El valor actual de los activos del fondo se estima en USD 17 mil millones. Su nombre hace pensar que se trata de un fondo de renta fija, pero desde un principio estuvo orientado a la renta variable ya la inversión en nuevas tecnologías.
Al principio de su existencia, el fondo invirtió en bonos convertibles en plantaciones de caucho en la Malaya británica, una materia prima clave para la incipiente industria automotriz. Cien años después, el mismo fondo fue uno de los primeros inversores en Tesla. La misión de la estrategia de inversión de SMT es "identificar, poseer y apoyar a las empresas más excepcionales del mundo".
Al 30 de abril (última actualización del fondo), la mayor participación en la cartera de hipotecas escocesas es ex aequo (7,8 %) ASML Holding (un fabricante holandés de semiconductores) y la empresa farmacéutica Moderna (conocida por su vacuna Sars-COV-2 ). Las acciones de MercadoLibre (4,6%) de América Latina y dos empresas de Elon Musk: Tesla (4,3%) y SpaceX (3,7%) constituyen gran parte de la cartera. Las acciones de estas cinco empresas representan aproximadamente el 30% de la cartera, y las inversiones en los EE. UU. representan aproximadamente el 60% de las participaciones totales.
Las 20 empresas más grandes del portafolio de SMT
Fuente: scottishmortgage.com
¿Cómo va el fondo?
El Scottish Mortgage Fund lo está haciendo muy bien a largo plazo. Durante los últimos 10 años, generó el 15% de la ganancia anual. Este resultado es mejor en 3 puntos porcentuales en comparación con el índice estadounidense S&P 500. A pesar de esto, el fondo ha sufrido en los últimos 18 meses por la liquidación de Tesla, Amazon, Moderna y otras participaciones.
El fondo también se caracteriza por comisiones relativamente bajas. La comisión anual de gestión del fondo es de aproximadamente el 0,3 % anual. Esto está muy por debajo del promedio de los fondos abiertos y cerrados de EE. UU. administrados activamente.
En comparación, otro gran fondo cerrado, Pershing Square Holdings ($ 9 mil millones) administrado por Bill Ackman, cobra 1.5% anual y una tarifa de incentivo de 16% sobre las ganancias por encima del nivel máximo.
Las acciones del fondo, que actualmente cotizan con un descuento del 23 % sobre el valor liquidativo, parecen ser una apuesta atractiva para reactivar la inversión en Baillie Gifford, tanto pública como privada, y posiblemente reducir este descuento.
Valoración de fondos SMT
Fuente: scottishmortgage.com
¿Por qué un descuento tan grande del fondo?
En primer lugar, las inversiones en el Scottish Mortgage Investment Trust son problemáticas para los inversores estadounidenses. Con sede en el Reino Unido, las acciones se negocian en libras esterlinas en la Bolsa de Valores de Londres; por este motivo, SMT se incluye en el índice de referencia FTSE 100. Como resultado, las inversiones en este fondo para inversores estadounidenses se gravan como una inversión pasiva de una empresa extranjera.
El precio de las acciones del fondo sufrió más durante la sesión de Nasdaq en 2022, donde cayó un 46%. Además, las acciones del Reino Unido también cayeron casi un 60% desde un máximo alcanzado el 1 de noviembre de 2021, que rondó los 1.500 peniques. Esto condujo a un aumento en el descuento del nivel del año pasado de aproximadamente 5%.
Sin embargo, el factor clave de un descuento tan grande es el valor de la cartera privada, que representa aproximadamente el 30 % de las acciones del fondo, mientras que el fondo utiliza un apalancamiento financiero del 12 %. Baille Gifford afirma en su sitio web que tiene un riguroso proceso de evaluación de sus inversiones privadas, con la inversión privada promedio cancelada un 34% en el calendario de 2022, en línea con la caída de Nasdaq.
Los resultados recientes de Mortgage Investment Trust han sido "dolorosos" para los inversores, pero es importante recordar que, debido a la estructura de los ciclos económicos, los períodos de bajo rendimiento económico son naturales e inevitables. El actual administrador de fondos, Tom Slater, en una carta semestral a los accionistas, comentó sobre la situación: "Sin embargo, la historia muestra que los períodos de bajo rendimiento son inevitables. Nuestro enfoque nunca será consistentemente favorable y no debemos desviarnos de él para evitar inversiones cortas". -término adversidad".
