Nuestra previsión de inflación general para 2023 (3,9% anual) muestra riesgos a la baja. Por su parte, la previsión de la inflación subyacente (6,2% anual) también muestra riesgos a la baja, aunque relativamente más moderados.
Rincón analítico: análisis de las tasas mensuales ajustadas de estacionalidad
Las tasas de variación mensuales del IPC ofrecen una visión con menos inercia que las habituales tasas de inflación (variaciones interanuales) y exentas de efectos de base, lo que supone una información muy relevante a la hora de evaluar las tensiones de precios. No obstante, estas tasas mensuales están muy afectadas por factores de estacionalidad que dificultan su interpretación.
El IPC de junio, el de mayor impacto electoral (el último que se conozca antes de votar), será el más intervenido por Massa de toda su gestión. Moreno intervenía los índices ex post. Massa es más elegante, los interviene ex ante. pic.twitter.com/0DtfMckc4d
— Lucas Romero (@LucaRomero) July 1, 2023
Si corregimos los efectos estacionales del IPC general y subyacente obtenemos una senda de tasas intermensuales másfácilmente interpretables
Así, el IPC general ajustadode estacionalidad creció un 0,4% mensual en junio, lo que apunta a que la caída de la inflación general se ha fundamentado en los efectos de base. Por su parte, el IPC subyacente ajustado incrementó un 0,4% intermensual, lo que en términos anualizados supone una tasa del 5,0% (inflación que observaríamos si se mantiene la tasa mensual 12 meses), por debajo de la tasa de inflación subyacente actual (5,9%).
Gráficos con los datos del IPC
Si bien las tasas mensuales de inflación ajustadas de estacionalidad son muy útiles, también adolecen de volatilidad, que puede empujarnos a una mala interpretación del último dato
Por ello, es útil recurrir al momentuminflacionista, una medida de inercia trimestral de la inflación utilizada por el BCE, con menor volatilidad que las tasas mensuales.3 Esta medida arroja unos resultados muy positivos. El momentumde la inflación general se sitúa en el 0,7%, lo que al compararlo con la tasa interanual observada en junio (1,9%) sugiere que la inercia de la inflación se mantiene a la baja. Por su parte, el momentum de la inflación subyacente se sitúa en el 4,1% y mantiene una tendencia claramente a la baja desde principios de año, cuando se situaba en el 7,8%, lo que apuntaría a que la tendencia a la baja que vemos sobre la tasa de inflación interanual tiene aún recorrido bajista en los próximos meses.
