Los días lunes y martes dela presente semana, el presidente de la Reserva Federal, el señor Jerome Powell y la Secretaria del Tesoro, la señora Yanet Yellen, tuvieron sendas comparecencias tanto en la cámara del congreso, como la cámara de senadores. Y en ellas el presidente de la Reserval Federal sorprendió al mercado al lanzar un discurso diferente al que nos venía acostumbrando desde que se decretó la pandemia hace casi dos años ¿ Cuál ha sido la razón para el cambio del discurso?
Un buen momento
Uno de los momentos claves durante la sesión de control que tuvo el presidente de la FED, fue cuándo uno de los senadores preguntó al presidente “si pensaba seguir manteniendo su discurso de que la inflación, es transitoria”, a lo que el presidente respondió: “Creo que es un buen momento para retirar la palabra transitoria”, y tratar de explicar más claramente lo que queremos decir al hablar de la inflación. Desde la última reunión hemos visto presiones inflacionarias básicamente elevadas, hemos visto datos muy sólidos del mercado laboral sin ninguna mejora en la oferta laboral, y “también hemos visto un fuerte gasto”, dijo Powell.”Ahora tenemos delante una economía que es muy fuerte y las presiones inflacionarias son muy altas”.
Gráfico que muestra el balance de la FED versus el movimiento que ha tenido el SP500, y las caídas que ha sufrido cada vez que se da inicio al Tapering
Según el presidente de la Reserva Federal, la mayoría de los pronósticos, incluídos los de la Fed, continúan esperando que la inflación comience a bajar significativamente durante el próximo año, a medida que disminuyan los desequilibrios entre la oferta y la demanda, también dijo que “ es difícil predecir la persistencia y los efectos de las restricciones de la oferta, pero ahora parece los factores que empujan la inflación al alza se mantendrán hasta bien entrado el próximo año”
¿Qué es lo que importa? Lo que importa en este caso, como siempre es la reacción del mercado, y en este caso lo que vemos, es que el proceso del tapering o la retirada de compras por parte de la Fed, estaba previsto que finalizase en el mes de junio del 2022, a un ritmo de 15.000 millones de dólares cada mes. Y lo que se van a plantear en la próxima reunión que tendrán dentro de dos semanas es si aceleran o no la retirada de estímulos, es decir, si de alguna manera se plantean reducir los estímulos al doble de lo que en principio se había estipulado, el ritmo de compras se terminaría en marzo del próximo año.
Al plantearse la idea de que se avance en el ritmo de la reducción de compras, también dejaría mucho margen en el resto del año a que se puedan dar subidas de tasas de interés. Ya sabemos que la Reserva Federal siempre habla de que primero el Tapering y luego vemos si subimos las tasas de interés, cuánto más tarde en retirarse el tapering, menos probable es que haya subidas en el 2022, pero si la retirada de estímulos finaliza en marzo, nos quedarían tres trimestres para que se puedan dar subidas de tipos si al final la inflación no cede.
¿Por qué el Tapering?
Si bien la incertidumbre de la nueva variante del virus, probablemente haya contribuido ligeramente a la volatilidad del mercado, no parece que sea la fuerza impulsora detrás de ella. Mas bien, la volatilidad actual es el resultado de la sorprendente, y hasta implacable postura agresiva de Jerome Powell de que una reducción de las inyecciones de liquidez y un aumento de las tasas son necesarias. De hecho, varios gobernadores de la Fed han comentado durante las últimas 48 hr sobre la posibilidad de acelerar tanto las subidas de tipos como la reducción.
Gráfico actualizado del SP500, el nivel 4256 es clave para que notemos un cambio en la estructura alcista del índice americano
Este lenguaje es una admisión de que la Fed ha perdido el control de la inflación. La inflación ha empeorado tanto que la Fed tendrá que intentar un “aterrizaje suave” al presentar al mercado planes apresurados de reducción gradual y alza de tipos. Por supuesto, la Fed no será capaz de asegurar el aterrizaje porque los políticos y personalidades de las finanzas empezarán a llorar tan pronto como el mercado tenga un retroceso del 10% como resultado de mayores tasas. Los tapers hacen que los mercados colapsen, solo hay que echar un vistazo a lo que sucedió en diciembre de 2018, esta vez no va ser diferente. Si la Reserva Federal decide seguir adelante y darle inicio al tapering puede esperar que los activos de riesgo se vean seriamente afectados.
