Durante la semana de hoy, hemos tenido la oportunidad de entrevistar a Marco Turatti – HFM Analista de mercado, ¡ojo a estos datos!
¿Cómo evalúas la serie de lecturas del PMI en el Viejo Continente? ¿Qué indican sobre la economía europea?
Pues bien, los datos del PMI compuesto y de servicios dicen más o menos lo mismo de la economía europea: no está en buena situación. Aunque las lecturas de ayer fueron mejores de lo esperado, siguen en territorio de contracción. ¿Y qué hay de las ventas al por menor, también ayer? Pero, ¿saben qué? El dax sube un 8,4% interanual, el CAC un 8,1% y el FTSEMIB italiano -con el diferencial frente al bund de nuevo en 200- un 15,7%. E incluso el euro, aparte de la habitual fortaleza del dólar, ha subido frente a la libra esterlina y el franco suizo y, básicamente, no está lejos de máximos recientes frente a varias divisas asiáticas.
Puede que los datos del PMI, basados en encuestas y percepciones, estén generando un exceso de pesimismo o haya algún problema subyacente.
¿Cómo interpretas la lectura del IPC en Suiza, en el contexto de la política del Banco Nacional Suizo y las previsiones para el CHF?
En Suiza, el IPC ha estado por debajo del 2% durante cuatro meses seguidos, dentro del objetivo del BNS; y aunque en septiembre se registró una ligera subida, fue menor de la esperada. Es cierto que el crecimiento se ha ralentizado mucho en los últimos cuatro trimestres, pero a muchos banqueros centrales les gustaría estar en el pellejo de Jordan. Los salarios aumentan moderadamente, el poder adquisitivo no ha disminuido significativamente y uno de los pocos riesgos es el precio de los alquileres. EL BNS -aparte del tipo de interés- ha demostrado a lo largo de 2022 que quiere utilizar sus reservas de divisas para dirigir el tipo de cambio y mantener fuerte el CHF. Esto ha cambiado un poco en los últimos meses y la pausa hawkish en la ultima reunion probablemente fue anticipada por los inversores institucionales. Ahora bien, si excluimos el tipo de cambio frente al USD, que se ha depreciado un 7,5% en las últimas semanas -debido mas a la fortaleza del USD que a la debilidad del franco- frente al EUR la divisa nacional ha bajado alrededor de un 1,15% desde sus mínimos del verano.
En resumen, no veo una debilidad consistente del CHF hasta fin de año, ya que tal perspectiva podría llevar el riesgo de importar inflación, algo que el BNS no desea.
¿Crees que Turquía podrá hacer frente a la gigantesca inflación? ¿Qué nos dice la lectura más reciente del IPC?
Puede que sea optimista, pero creo que sí, que será un proceso que durará unos meses y que probablemente no se materializará hasta el segundo trimestre de 2024, pero creo que el crecimiento de los precios frenará consistentemente en Turquía. Es cierto, el CPI ha subido al 61,53% interanual, el subyacente incluso al 68,9% y todos los grupos de gasto han subido con fuerza, incluidos los servicios, impulsados por los ajustes salariales al alza y la fuerte demanda interna (y también de inversión extranjera).
Pero hay que tener en cuenta dos cosas:
1) La inflación se ha visto impulsada en gran medida por la devaluación de la lira turca, que se ha depreciado aproximadamente un 52% frente al dólar desde hace un año. En los últimos meses, desde el verano, parece haberse estabilizado, y esto creo que esto sea un punto clave para las perspectivas de frenada de los precios en 2024.
2) El CBT, bajo la nueva dirección de Hazife Gaye Ergan, subió el tipo repo a 1 semana un 21,5% en 4 meses y también adoptó medidas de restricción del crédito, como el aumento de las reservas sobre depósitos en divisas a menos de 6 meses hasta el 25%.
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