Le hecemos la siguiente pregunta a Efrén Arroyo Franco: ¿Cómo afectará al TRY la decisión del jueves del banco central turco sobre los tipos de interés? A la cual, el experto nos da la siguiente respuesta:
La nueva gobernadora del banco central de Turquía, Hafize Gaye Erkan, parece que ha irrumpido con fuerza en escena, anunciando la primera subida de tipos de interés en 27 meses
La subida no ha sido tibia precisamente, pasando la tasa de referencia del 8.5% al 15%, con la intención de combatir una inflación que ha reducido su crecimiento más de la mitad en 8 meses, pasando del 85.51% en octubre del 2022 a la actual de 39.59%, lo cual de momento no ha servido para detener el proceso devaluatorio de la Lira turca frente al Dólar y el Euro.
Para entender que está sucediendo, debemos tener en cuenta que Turquía ha sufrido los acontecimientos mundiales de los últimos años de forma diferente
Cuando en 2018 en todo occidente se disfrutaba de unos tipos extremadamente bajos, y una inflación muy moderada, en Turquía se libraba la batalla contra una inflación de casi el 25%, lo que obligó a una subida drástica de tipos desde el 8% al 24%. Esta medida logró sus efectos en pocos meses, devolviendo los precios a entornos más manejables y posibilitando la bajada de tipos.
???????? Fin de la "economía islámica" de Erdogán en Turquía: La nueva directora del Banco Central, nombrada este mes, aumenta los tipos de interés de la lira turca del 8,5 al 15%. Erdogán promovió una reducción del 19 al 8,5 por ciento durante los últimos dos años en nombre del Islam. pic.twitter.com/ELdHypnZh9
— Alvaro 알바로 ???????????????????????? (@alvariteus) June 22, 2023
En la primavera del 2020 la inflación vuelve a escena, mientras en occidente hay riesgo real de deflación por el parón de la actividad económica. El banco central turco, vuelve a subir tipos esta vez “solo” al 19% (500 Pb menos la ocasión anterior) sin ningún tipo de resultado, la inflación se dispara y entonces el banco central baja tipos…corría ya avanzado el año 2021 y al desaparecer el tradicional freno a la subida de precios, se alcanza un techo inflacionario a finales del 2022 y a partir de dicho máximo la inflación comienza a moderar su crecimiento, sin aumentar tipos.
La explicación a este inusual fenómeno la encontramos en que si bien la política de subida de tipos es una estrategia razonable cuando la inflación se descontrola, tiene el inconveniente de que termina por causar más inflación a largo plazo en economías con problemas de financiación de su duda publica, que aun siendo bastante moderada en el caso de Turquía comparada con la europea o americana, representa un esfuerzo extraordinario de financiación con tasas de interés de dos dígitos, obligando a la monetización de la misma, lo cual es una de las soluciones inflacionarias por antonomasia.
Por tanto la política monetaria que se ha llevado hasta ahora en Turquía de combatir la inflación con un enorme diferencial entre ésta y los tipos de interés, buscaba precisamente no alimentar la creación monetaria, lo que junto con otras medidas de protección de la Lira turca y una cierta restricción monetaria han obrado el milagro de disminuir el aumento de precios más de un 50% en 8 meses.
De esta forma, con la inflación en tendencia descendente, la nueva gobernadora quiere dar un nuevo golpe a los precios, para ello sube las tasas al 15% aprovechando que el nivel de deuda vuelve a ser bastante contenido
Si el plan sale bien no sería preciso ni sensato subir los tipos mucho más allá de este 15%, por lo que Turquía estaría venciendo la inflación aplicando una receta algo diferente a lo que vemos en occidente y puede hacerlo gracias a una duda publica baja.
En cuanto a la Lira turca, mientras la economía siga teniendo estos desequilibrios es normal que no parezca la mejor divisa para mantener en cartera, aunque creemos que su suelo puede estar cerca y obviamente este aumento de su precio del 8% al 15%, debe hacerla más atractiva para los grandes operadores del mercado.
