Sin duda alguna las actas de la Reserva Federal que se dieron a conocer el pasado martes, han provocado un frenazo en seco a los inversores ante el claro cambio de política monetaria por parte de la Fed. Wall Street ha cerrado en negativo a la espera de lo que pueda suceder la próxima semana ante el inminente dato de inflación en los EE.UU
Los inversores recalibran sus cuentas
Así es, los inversores están cambiando de parecer con respecto a sus inversiones, al tener en cuenta la posibilidad de una Reserva Federal más dura, ya que las señales de que el banco central está dispuesto a desplegar su lucha contra la inflación han sacudido los mercados en la primera semana de 2022.
- Los rendimientos del tesoro estadounidense de referencia a 10 años se encaminan a su mayor ganancia semanal desde septiembre de 2019, mientras que las acciones tecnológicas y de crecimiento han caido y los inversores se han apoderado de las acciones de los bancos, empresas energéticas y otras compañías económicamente sensibles. La acción recuerda en líneas generales a como los mercados empezaron el 2021, cuando el despliegue de las vacunas contra el coronavirus impulsó las expectativas de una reapertura económica en Estados Unidos. Los rendimientos se redujeron más tarde en el año, mientras que el repunte de las acciones sensibles a la economía se ralentizó y los inversores volvieron a los grandes valores tecnológicos y de crecimiento que han liderado los mercados al alza durante la última década.
Gráfico que muestra la rentabilidad de los bonos a 10 años que han cerrado la semana con una subida del 1.76%. Si en las próximas sesiones su rentabilidad supera el 2%, el mercado podría sufrir una seria corrección
Esta vez, los inversores deben tener en cuenta que se espera que la Reserva Federal suba los tipos al menos tres veces este año mientras lucha contra el aumento de los precios al consumo. Esto podría afectar a los valores tecnológicos y de crecimiento ya que el aumento de los costes de préstamos podría erosionar sus beneficios futuros. El índice SP500 Value ha ganado alrededor del 1% en lo que va de año, mientras que el índice SP500 Growth ha caído alrededor del 4%. el índice más amplio ha bajado recientemente alrededor del 1.7% a comienzos de año.
La Reserva Federal va en serio esta vez
Se espera que la Fed ponga fin a la flexibilización cuantitativa, este va ser el año en que empezaremos a ver un endurecimiento cuantitativo y esto favorecerá a los valores de valor.
Bob Leinger, gestor de carteras de Gabelli Funds, espera que esta tendencia continúe y ha comenzado a centrar una mayor parte de su cartera en valores financieros, energéticos y de aviación , como Boeing Co., en previsión de un amplio resurgimiento de los viajes mundiales. Aunque los inversores suelen ver con cautela a una Fed de corte halcón, la renta variable ha tendido, no obstante, a subir durante los pasados ciclos de subida de tipos. El SP500 ha subido a una taza media anualizada del 9% durante los 12 ciclos de este tipo desde la década de los 1950, y ha obtenido rendimientos positivos en 11 de esos casos.
Gráfico actualizado del SP500, que ha cerrado la semana con una corrección del 1.7%
- Las expectativas de que la Fed suba los tipos al menos en tres ocasiones este año, reducirán la especulación en el mercado. Esto probablemente afectará a los sectores más orientados al valor, como los viajes y la energía, y al mismo tiempo perjudicará a las acciones tecnológicas de alto crecimiento.
Altfest se centra en empresas como los bancos, que espera que se beneficien de unos tipos de interés más alto y que coticen a valoraciones comparativamente más bajas, al tiempo que mantiene posiciones en empresas gigantes centradas en tecnología. El secto bancario del SP500 ha subido recientemente más de un 7% en lo que va de año y cotiza con una relación precio/beneficio de 11.5, frente a la relación precio/beneficio de 26.1 del índice más amplio.
Algunos creen que la fuerte ponderación de los valores centrados en la tecnología en el SP500 podría frenar al índice más amplio si esos nombre tropezaran: Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet, y Tesla representaron casi un tercio de la rentabilidad total del SP500 el año pasado. Aunque muchos de los grandes valores tecnológicos se han visto afectados en los últimos días, el dolor ha sido mucho mayor en los nombres tecnológicos más pequeños que subieron durante las primeras etapas de la pandemia. El ETF ARKK Innovation, que fue el fondo de renta variable con mejor rendimiento en 2020, ya ha perdido un 11% en lo que va de año.
Gráfico actualizado del Nasdaq que cerró la semana con una pérdida del 6%
Hay un buen caso a corto plazo para las acciones de valor, pero a largo plazo se cree que habrá un viento de cola para las acciones de crecimiento de megacapitalización una vez que las ganacias sean más difíles de obtener. Ross Frankenfield, director gerente de Harbor Capital Advisor, ha reforzado su asignación a valores financieros de mayor capitalización, pero espera que el impulso vuelva a centrarse en los valores tecnológicos de gran capitalización más adelante en el año, a medida que quede claro que el crecimiento económico se estancará en el 2023.
