En esta ocasión vamos a hablar de los ÍNDICES BURSÁTILES, y si existe la posibilidad de batirlos o no.
DEFINICIONES
ESTRATEGIA PASIVA: Se define como la réplica de índices bursátiles. Se trata de invertir en bolsa utilizando ETFs o fondos indexados, fondos que replican el comportamiento de cualquier índice.
PROCESO DETERMINISTA/INDETERMINISTA. Un proceso DETERMINISTA sostiene que todo es predecible, y causalmente determinado. Uno INDETERMINISTA es aquel en el que no se puede predecir un sistema o proceso porque no responde a unas reglas específicas.
____Sroda - Miércoles____
PREMISAS
Los defensores de los índices suelen decir que es muy difícil batir a los índices.
La realidad es que a largo plazo (10-20 años) los índices baten al 90-95% de todos los fondos. Esto ocurre desde que se lleva contabilidad precisa de todos los fondos (de gestión activa y con gestores profesionales que buscan acciones que irán mejor que la media en el futuro).
El Standard & Poors es el índice referente mundial con las 500 empresas más potentes de Estados Unidos. Se suele usar el Total Return que incluye los dividendos de esas empresas.
Podríamos jugar a adivinos, y tratar de predecir cuál de esas 500 empresas va a ser la que más rentabilidad de. Sin embargo, si "apostamos" al índice, estaremos jugando con la media de la evolución de las 500 mejores empresas americanas en cada instante.
Es importante destacar un punto, y es que un índice, que es una abstracción del mercado, siempre cuenta en cada momento con esas mejores empresas. Y esas empresas en el tiempo evolucionan para bien o para mal. Las malas se salen del índice, y nosotros si "apostamos" al índice, siempre contaremos con las 500 mejores.
Podemos ver 3 de gráficas en las que se muestran:
1. Las empresas que salen cada año del SP500 (y son sustituidas por otras mejores).
2. Vida media en años de las empresas dentro del índice.
3. Las 10 empresas más grandes de USA en cada década. Cada década tiene sus empresas estrella.
La previsión del SP500 para los próximos 2 años se muestra en la gráfica siguiente.
Mostramos la distribución histórica de años positivos y negativos y las rentabilidades obtenidas por el índice.
En este enlace podemos ver algunos de los fondos que baten al índice (comentamos antes que el 90% no lo hacen):
¿POR QUÉ LA GESTIÓN ACTIVA NO MEJORA A LOS ÍNDICES O GESTIÓN PASIVA?
Un índice selecciona las empresas más grandes del país por capitalización o liquidez, ponderadas por peso.
A medida que la capitalización bursátil de esas empresas crece o mengua, el índice de manera automática desecha ciertas empresas del índice cuando "bajan" de la posición 500. De este modo, SIEMPRE estoy jugando con las 500 mejores empresas de Estados Unidos.
Los índices se adaptan de manera automática a la evolución de la economía, y esto se hace progresivamente. El comité de sabios del índice se reúne cada 6 meses, y deciden descartar o sacar cierta empresa y meter a otra.
La gestión indexada no es pasiva, es realmente un tipo de gestión activa, y que además gana al 90% de los que intentan batirle. Los índices están en constante movimiento, de modo que llamarles gestión pasiva no es correcto del todo.
Esta forma de invertir permite tener siempre a las mejores empresas del momento. Al invertir en un índice, de manera automática estamos expuestos a los ganadores del momento.
EL ZORRO Y EL ERIZO
Esta estrategia de inversión de los índices, es una de las dos posibles. Son las estrategias divergentes o convergentes. También se conocen como estrategias cóncavas o convexas. Es la forma de ver el mundo de un erizo o de un zorro. Explicamos brevemente....
Un ejemplo tradicional es la cantera de un equipo de fútbol. Por ejemplo, criamos a 100 niños al año como futuros futbolistas. Sólo quizá 1 o 2 de ellos llegarán a la élite. Si de "mi cantera" sacamos en un año a un "Cristiano Ronaldo", o vendemos a uno de esos futbolistas, nos produce beneficios. El resto no llegan a nada, y nos producen pérdidas. Quien selecciona a los chavales no sabe cuál será una futura estrella. De este modo si "invertimos" en 100 futbolistas, todo los casos sin éxito repercuten con pequeñas pérdidas, pero el 1 o 2 que salen, se venden, o juegan en mi equipo van a dar un beneficio elevadísimo. Estas son las estrategias convexas/divergentes/del zorro. El mundo no es predecible, y hacemos muchas apuestas pequeñas esperando que alguna compense en rentabilidad la apuesta de las pequeñas.
El erizo hace lo contrario, dedica mucho tiempo a buscar un futbolista futuro crack. Apuesta a que algo va a ocurrir, y son las estrategias contrarias a las anteriores. Con la dificultad que eso supone, y la probabilidad baja de éxito. Gestión convergente/cóncava/de los erizos.
El ser humano tiene un comportamiento no predecible. A nivel individual sucede, y a nivel de mercado esto se multiplica.
CONCLUSIONES
Partamos de que a día de hoy, en USA el 50% de la inversión se produce en índices. Será por algo.
En España a día de hoy sólo el 1% de las inversiones. Quizá la razón sea por la banca tradicional y el hecho de "vender" sus productos, unido a la siempre comentada escasa cultura financiera del país.
Tengamos en cuenta que a largo plazo la rentabilidad de los índices se dice que giran en torno al doble del crecimiento del PIB. ¿Por qué perdernos eso?
Es una forma de participar del crecimiento económico mundial. Esta estrategia se adecúa a la realidad de la bolsa, y es que se trata de un proceso no determinista y no predecible, dado que depende del comportamiento humano, y no capturable por ningún modelo matemático o analítico.
El error es aplicar estrategias cóncavas a los mercados que son NO DETERMINISTAS y no podemos predecir su futuro. Las estrategias más apropiadas para invertir en el mercado por tanto son las estrategias del zorro, que no sabe. Éste utiliza intentar muchas cosas que le duelan poco (como la cantera del equipo) y alguna le saldrá bien. Esto es un índice.
Un zorro prefiere la indexaxión o inversión convexa. La bolsa y el mundo son INDETERMINISTAS.
Tengamos en cuenta que en los últimos 120 años, sólo el 4% de las empresas han generado todo el beneficio de la bolsa mundial. Ese 4% no es fijo, va rotando en el tiempo. ¿Sabemos cuáles son ese 4% del futuro inmediato en los próximos años? Difícil, no tenemos la bola de cristal.
Con la INDEXACIÓN se elimina eso, y aplicamos la táctica DEL ZORRO.
EL LIBRO DE HOY
Esta semana comentaremos brevemente los puntos más destacados del libro "LOS CUATRO PILARES DE LA INVERSIÓN" de William Bernstein.
Me quedo con el punto 2, a colación con el tema de hoy "no vas a batir al mercado de forma sistemática". Este es un hecho irrefutable y real.
