El factor clave en estas estimaciones es lo que se asuma sobre la evolución del crecimiento potencial, y este, a su vez, recoge supuestos sobre la fuerza laboral (demografía y participación en el mercado laboral), el stock de capital (y, por tanto, inversión) y la innovación tecnológica, entre otros factores.
El #PIB de la #Eurozona crece un 3,5% en 2022 y un 0,1% en el cuarto trimestre ➡️ https://t.co/JVdzFlsVyk#Economía @EU_Eurostat pic.twitter.com/BCsft7jady
— Consenso del Mercado (@consensomercado) February 18, 2023
En contraste, un crecimiento potencial 1,5 veces mayor (1,8% versus 1,2%), producto, por ejemplo, de un desarrollo tecnológico más intenso o de reformas estructurales de mayor envergadura, resultaría en un tipo neutral más elevado (véase el segundo gráfico). En definitiva, el tipo de interés neutral es un indicador de referencia en la orientación de la política monetaria, la evolución de los mercados financieros y, en general, en la formación de expectativas de los agentes económicos.
Gráfico con los datos de la Eurozona y los tipos de interés neutral real
Hoy por hoy, el entorno económico ha provocado que el tipo neutral se sitúe en cotas más elevadas de las observadas en los últimos años. Más adelante, no obstante, el nivel donde converjan dependerá del optimismo que cada uno pueda tener sobre las perspectivas y la estructura del crecimiento en el largo plazo.
