¿Es posible que las bolsas hayan ofrecido ya lo mejor de sí mismas en 2023? Improbablemente. Pero sí podrían atravesar una fase de consolidación, de mercado algo parado, con algunas tomas de beneficios perfectamente asumibles y lógicas, que se correspondería con el verano, mientras siguen subiendo tipos y aún no se haya puesto en evidencia totalmente la mejora de beneficios empresariales que nosotros estimamos efectivamente va a tener lugar, sobre todo en 2024/25. Este será el factor determinante para la redinamización de las bolsas después del verano y de cara a 2024: la mejora de los beneficios empresariales y su impacto favorable sobre las valoraciones.
Gráfico con los datos de los precios de las materias primas
Lo sustancial, lo que no ha cambiado es que el final de las subidas de tipos en Europa y Estados Unidos se materializará en algún momento del segundo semestre de este año, seguramente en septiembre en el caso americano
Eso significa que está a la vuelta de la esquina y que va a coincidir con la mejora de las estimaciones de los resultados empresariales (americanos y europeos), ofreciendo unas valoraciones algo superiores. En este informe actualizamos nuestras valoraciones estimadas para las principales bolsas, revisándolas al alza al incluir como primer término a descontar (Beneficios/Free Cash Flow) el correspondiente a 2024, que ofrece crecimientos de doble dígito bajo en lugar de dígito simple muy bajo, como ocurría antes cuando el primer término a descontar era la cifra de 2023. Porque enfrentamos el segundo semestre y eso significa que, como es habitual en lo que a valoraciones se refiere, el año actual pasa a ser historia y ocupa su lugar el año siguiente.
Los manifestantes intentan tomar la la bolsa de valores de #Marsella #Francia ????????????????el gobierno está perdiendo el control!! pic.twitter.com/W2cO8O8nFe
— CARLOS AGUIAR.geopolítica ????™️®️! (@aguiar_tm) June 30, 2023
Tabla con los datos de las Bolsas
Aunque no estamos inquietos, ni con respecto a los bancos centrales o la inflación, ni tampoco nos sentimos inseguros con respecto a unas valoraciones revisadas al alza, reconocemos que el segundo semestre es una incógnita
Sobre todo debido a los factores de influencia exógenos: Ucrania y las elecciones americanas de noviembre 2024. Por una parte, los riesgos vivos permanecen estables o bien se han elevado, pero no han disminuido en ningún caso: desenlace confuso con respecto a Ucrania, alcance del impacto de las rápidas subidas de tipos de interés sobre el ciclo económico, resistencia de la inflación desde los niveles actuales (aunque probablemente sea sólo transitoria, pero podría extenderse durante todo el segundo semestre) y vulnerabilidad de los bancos regionales americanos (no se ha adoptado ninguna medida para proteger preventivamente sus cotizaciones), entre los principales.
