El presidente de la Fed prepare el terreno para una inflexión brusca de la política monetaria, ¿qué pasará con el precio del dólar? USD
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Comentario de Enguerrand Artaz, gestor de fondos de La Financière de l'Echiquier, sobre la próxima reunión en Jackson Hole: El simposio de Jackson Hole del año pasado supuso un importante punto de inflexión en la dinámica de los mercados. Mientras los mercados se animaban con un optimismo renovado, con la expectativa de que la Fed se volvería menos restrictiva, Jerome Powell echó por tierra las esperanzas. Devolvió a los mercados de renta variable a una espiral bajista y a los tipos de interés a nuevos máximos.
¿Podemos esperar que se repita este escenario?
Hay ciertas similitudes con 2022. Los mercados están animados por una ola de optimismo, que combina la esperanza de un aterrizaje suave de la economía con el fin inminente de las subidas de tipos. Sin embargo, la situación ha cambiado radicalmente. Aunque el nivel absoluto de inflación sigue siendo elevado, está en vías de descenso y las perspectivas para los próximos meses son prometedoras. Y la Fed ha comenzado a plantearse la cuestión del equilibrio entre el riesgo de no hacer lo suficiente y el riesgo de hacer demasiado. Por lo tanto, es poco probable que Powell se muestre tan duro como el año pasado. No obstante, tampoco creemos que el presidente de la Fed prepare el terreno para una inflexión brusca de la política monetaria, y mucho menos para una vuelta a la acomodación.
El presidente de la Fed prepare el terreno para una inflexión brusca de la política monetaria
Es probable que su discurso se centre en la necesidad de mantener los tipos de interés altos durante mucho tiempo y en el imperativo de seguir reduciendo el tamaño del balance (endurecimiento cuantitativo). Y ello, aunque los tipos se redujeran marginalmente más adelante. Este último punto, extraído de las actas de la reunión de julio de la Fed, es a la vez una novedad y una incógnita: se trataría de aplicar una política monetaria potencialmente acomodaticia sobre los tipos de interés, pero restringiendo el tamaño del balance. Un curioso mecanismo que, en nuestra opinión, bien podría ser el eje central del ejercicio pedagógico en el que está a punto de embarcarse Jerome Powell.
