La corona noruega y la corona sueca han tenido un año difícil. Los últimos meses han sido un período de depreciación monetaria y el espectro de una crisis económica. ¿La situación en los mercados mundiales será favorable para los tipos de cambio de SEK y NOK en 2024?
- SEK y NOK son las monedas del G10 que peor comportamiento tuvieron en 2023.
- Los bancos centrales tienen una difícil tarea por delante: tratar de fortalecer las tasas sin conducir a una crisis interna.
- ¿Se apreciarán las monedas escandinavas en los próximos meses?
- ¿Qué tipos EUR/NOK y EUR/SEK esperan los analistas?
¿Se recuperarán las monedas nórdicas en 2024?
¿Será el próximo año más amable con las coronas sueca y noruega? Esto depende en gran medida del entorno macroeconómico y de la forma en que se configura la política monetaria en los países nórdicos.
“La cuestión misma de la gestión del nivel de los tipos de interés por parte del Norges Bank y el Riksbank es particularmente interesante, ya que en ambos casos los mercados no descartan otro movimiento alcista, mientras que la mayoría de los bancos centrales más grandes hace tiempo que aprobaron sus últimos aumentos. Si este endurecimiento realmente se produce, puede ser una cierta señal de crecimiento, y debe enfatizarse que recientemente ambos bancos parecen estar dando prioridad a llevar la inflación al objetivo a expensas de un crecimiento económico más lento. Independientemente de cómo evolucione la situación, al igual que los mercados financieros, esperamos que los tipos se mantengan en niveles más altos durante más tiempo. El aumento de los tipos de interés en términos reales debería respaldar la moneda desde la perspectiva del carry trade", afirma Michał Jóźwiak, analista de Ebury Polska, para FXMAG.
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El banco central sueco tiene un margen de maniobra limitado
Según los analistas de ING Think, el tipo de cambio EUR/SEK todavía encuentra obstáculos en el camino hacia la tan esperada caída. Los economistas creen que lo crucial aquí no es la venta de coberturas cambiarias. También señalan que el ritmo al que el banco central llevó a cabo las operaciones de cobertura cambiaria le permitió completar el programa en 4 meses, lo que se espera que sea un buen resultado.
Actualmente, el banco tiene opciones bastante limitadas para aumentar las compras de SEK si su principal objetivo en los próximos meses es evitar ventas masivas de la moneda local.
Fuente: Piensa en ING
“En la práctica, si el Riksbank quiere aumentar de forma sostenible y significativa las coronas suecas mediante ventas de divisas, debe aumentar el tamaño del programa. Por ahora, la cobertura cambiaria es un factor relativamente marginal para el EUR/SEK y sólo puede ayudar a limitar el crecimiento a corto plazo hasta 2024”. - comentan especialistas.
Según el modelo BEER desarrollado, el EUR/SEK está sobrevaluado aproximadamente un 8% en términos reales. Desafortunadamente, el camino de recuperación de la corona sueca está bloqueado por las perspectivas macroeconómicas, incluido el futuro incierto de las monedas procíclicas en un entorno de altas tasas de interés. Aunque las preocupaciones sobre la crisis inmobiliaria han disminuido, todavía no se vislumbra una corrección de precios. El riesgo de recesión sigue siendo alto y los hogares suecos son particularmente vulnerables.
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Los economistas esperan otro aumento de las tasas de interés para finales de este año, lo que respaldará el fortalecimiento de la moneda a corto plazo. El mercado espera que esta sea la última etapa del ciclo. Sin embargo, las autoridades todavía parecen estar dando prioridad a la lucha contra la inflación sobre las preocupaciones sobre el crecimiento económico. Por lo tanto, mantener un tono agresivo será un elemento integral de la imagen del Riksbank en los próximos meses.
“La flexibilización de la política monetaria del BCE debería comenzar en el tercer trimestre de 2024. Los intentos ortodoxos y no convencionales de apoyar aún más la política monetaria garantizarán que la corona siga siendo parte del escenario y no podemos descartar una extensión del programa de cobertura cambiaria en 2024. Los recortes deberían favorecer la rotación hacia monedas operativas, incluida la SEC. En la segunda mitad de 2024 veremos el EUR/SEK alrededor de las 11,00", comentan los expertos.
Cotizaciones EUR/SEK - YTD
Fuente: TradingView
Según el modelo BEER para la corona noruega, la moneda está claramente infravalorada a medio plazo. Por lo tanto, se espera que el tipo de cambio EUR/NOK esté aproximadamente un 20% por encima del valor justo real, y la manipulación de precios ha empeorado en los últimos trimestres como resultado de la creciente ventaja comercial de la NOK.
Los economistas recuerdan que la corona noruega es atractiva en un entorno de bajas tasas de interés globales
"Nuestro escenario base es que esto sucederá a partir del segundo trimestre de 2024, pero no podemos ignorar el riesgo de que la resiliencia adicional de la economía estadounidense haga que las monedas procíclicas sean más volátiles en un entorno comercial a más largo plazo", afirmó. dijeron los analistas.
Se espera que el Norges Bank aumente sus compras de divisas durante gran parte de 2024. Suponiendo que los precios del petróleo alcancen los 90 dólares por barril el próximo año, las previsiones del gobierno sobre los ingresos por impuestos al petróleo son bastante optimistas.
“Después de todo, los altos precios de las materias primas significan que el crecimiento económico en Noruega debería estar entre los más altos de Europa el próximo año (pronosticamos 1,2% anualizado), y la inflación ha aumentado recientemente, dando a las autoridades espacio para mantener las tasas de interés más estrictas por más tiempo. Nuestro escenario base sigue siendo una caída del EUR/NOK por debajo de 11,00 antes de finales de 2024", dicen los analistas de ING.
Cotizaciones EUR/NOK - YTD
Fuente: TradingView
Tipo de cambio NOK, tipo de cambio SEK: ¿qué les espera a las monedas nórdicas en 2024?
Michał Jóźwiak, analista de Ebury Polska, señala que tanto la corona sueca como la noruega se encuentran entre las monedas del G10 con peores resultados este año. Su entorno no es propicio para el aprecio. El entorno externo es de gran importancia, incluidos los problemas de la economía china y la visible aversión al riesgo.
“El EUR/SEK alcanzó el nivel más alto de la historia en agosto, el EUR/NOK se acercó significativamente a él en mayo y noviembre (observamos niveles más altos solo en una ventana muy estrecha que acompañó al estallido de la pandemia de COVID-19). Por supuesto, ambas monedas no se vieron favorecidas por el pobre sentimiento hacia el riesgo, impulsado por la peor situación económica de la economía china y, sobre todo, por el aumento del rendimiento de los bonos americanos a largo plazo y la apreciación del dólar durante todo el año. el tercer trimestre de este año. En ambos países también observamos una importante desaceleración de la actividad económica. Aunque los tipos de interés se sitúan actualmente en niveles ligeramente inferiores a los de la zona del euro o los Estados Unidos, el poder de transmisión de la política monetaria a la economía es excepcionalmente alto en ambos países (en este sentido destaca Suecia, lo que se debe en gran medida a la papel dominante de los plazos cortos), préstamos inmobiliarios)”, comenta el experto para FXMAG.
También añade que ambas monedas están significativamente infravaloradas en términos fundamentales, lo que asociamos, entre otras cosas, con bajos niveles de deuda, problemas relativamente pequeños con la consolidación presupuestaria y superávits en cuenta corriente.
Sin embargo, las proyecciones estiman un repunte en China y una recuperación gradual de las economías europeas
“Nuestras proyecciones también tienen en cuenta la mejora esperada en el sentimiento hacia las monedas de riesgo, lo que supone, entre otras cosas, recuperación de la economía china y la recuperación gradual de las economías europeas. También esperamos un nuevo aumento del tipo de cambio EUR/USD, lo que debería favorecer a ambas coronas. También distinguimos una serie de factores exclusivos de ambas monedas que pueden afectar su volatilidad. Los precios de las materias primas energéticas, incluidos el petróleo crudo y el gas natural, serán clave para la NOK. En las últimas semanas ha despertado especial interés la evolución de los precios del petróleo, que actualmente son alrededor de un 5% más baratos que cuando estalló la crisis en Oriente Medio; actualmente el mercado parece estimar el riesgo de una escalada del conflicto como bastante bajo. Las nuevas medidas del Riksbank en materia de operaciones de cobertura anunciadas a finales de septiembre y octubre (que se espera que equivalgan a casi una cuarta parte de las reservas totales de divisas del banco) pueden ser muy importantes para la SEK", continúa el analista.
Teniendo en cuenta los factores presentados, en el horizonte de previsión Ebury indica la apreciación esperada de ambas monedas frente al euro. El analista estima que el tipo de cambio EUR/SEK será de 11,2 a mediados del próximo año y de 11,0 a finales. En el caso del tipo de cambio EUR/NOK, es de 10,8 y 10,4 respectivamente al final del segundo y cuarto trimestre de 2024.
“Debido a nuestra visión optimista del zloty, respaldada recientemente, entre otros, por los resultados de las elecciones parlamentarias y el giro agresivo del Consejo de Política Monetaria, el fortalecimiento de las monedas escandinavas puede resultar una tarea mucho más difícil en a medio plazo, pero no imposible: probablemente requerirá una política monetaria bastante dura por parte de los bancos escandinavos”, comenta Jóźwiak.
