La Inflación americana sorprende positivamente y el mercado anticipa un cambio en la política monetaria ¿bajada de tipos en 2S 2023? El IPC sube +7,7% en oct. (vs +7,9% e vs +8,2% ant.) con la Subyacente en +6,3% (vs +6,6% ant.).
La Inflación se aleja de máximos e invita al optimismo ¿está cerca el punto de Inflexión en los tipos?
Eso anticipa el mercado, pero no hay que bajar la guardia porque: (1) El IPC continúa en niveles no vistos desde los 80, (2) Daly (Fed San Francisco), George (Kansas), Mester (Cleveland)…, recuerdan que aún queda un largo camino por recorrer (tipos altos durante bastante tiempo) y (3) Schnabel (BCE) atisba un riesgo de inflación al alza y Nagel aboga por reducir el balance del BCE. Esta semana, los banqueros centrales (Willians/NY, Evans/Chicago, Villeroy/BCE…) y el presupuesto británico (jueves) marcan el rumbo. Rango (semanal) estimado T-Note: 3,82%/4,05%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,05%/2,25%.
Los precios no bajan, moderan su subida, que no es lo mismo:
Los precios no bajan, moderan su subida, que no es lo mismo.
— Daniel Lacalle (@dlacalle) November 15, 2022
De hecho, los precio han subido en el mes (septiembre a octubre +0,3%).
El IPC modera su subida a un 7,3% y la tasa anual de la inflación subyacente se mantiene en el 6,2%.
Los alimentos suben un 15,4% pic.twitter.com/6JfMTnosDC
Nuestra valoración actualizada del S&P500 se sitúa en el rango entre 4.066 puntos (si se revisase a la baja su BPA’22e medio un -2% adicional) y 4.149 (si eso no sucediera) vs 3.671 anterior
Eso significa que consideramos razonable tomar posiciones por debajo o incluso dentro de ese rango. Y es probable que podamos continuar revisando al alza si las circunstancias siguen mejorando, particularmente si la Fed aplica una subida de 50 p.b. y no de 75 p.b. (hasta 4,25/4,50%) en su reunión del 14 dic. y suaviza su enfoque, algo bastante probable.
Como explicamos con más precisión más adelante en este mismo informe, esto nos lleva a incrementar los niveles de exposición recomendados entre 10% y 25% según perfiles de riesgo, los cuales quedan como se indica en la siguiente escala: Defensivo 15%, Conservador 20%, Moderado 40%, Dinámico 50% y Agresivo 70%. El aspecto es mucho mejor...
