Desinflación y estancamiento: desafíos en el horizonte económico global... Las expectativas sobre en qué medida y cómo se absorbería el impacto inflacionario que golpeó a gran parte del mundo
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Las expectativas sobre en qué medida y cómo se absorbería el impacto inflacionario que golpeó a gran parte del mundo en los últimos 18-24 meses han sido el principal impulsor de la política monetaria y del mercado este año. La tendencia desinflacionaria de los últimos meses ha reducido las preocupaciones sobre la dinámica de precios. Encuestas sobre las expectativas de precios sugieren que la desinflación continuará en la eurozona y en los Estados Unidos, aunque todavía existe una incertidumbre significativa con respecto al impacto de desarrollos estructurales que potencialmente afectarían las tasas de inflación a mediano plazo.
Los datos de agosto señalaron una estabilización en la inflación interanual del IPC armonizado en la eurozona en un 5.3%, mientras que la inflación subyacente del IPC disminuyó al 5.3% interanual (desde el 5.5%). En los Estados Unidos, los datos más recientes se refieren a julio, cuando la inflación del IPC subió ligeramente interanual, alcanzando el 3.2% (desde el 3.0% en julio), mientras que el índice central disminuyó ligeramente al 4.7% (desde el 4.8%). Se espera una nueva caída en la inflación central para agosto, mientras que la cifra general podría aumentar temporalmente.
Perspectivas divergentes: de la Eurozona a los Estados Unidos
Impulsos monetarios restrictivos se están transmitiendo a la economía, como lo demuestra el endurecimiento sustancial en las condiciones crediticias y la menor demanda de crédito. Esto ocurre en un momento en que la manufactura se está debilitando a nivel global y los temores a una rápida deterioración en el crecimiento económico han ido en aumento, aunque los niveles de preocupación no son iguales en las principales economías. Los temores a la recesión, que eran prominentes hace unos meses en los Estados Unidos, han disminuido un poco, con datos recientes que traen noticias positivas en general, también respaldadas por un consumo resiliente. Las probabilidades de un escenario de "aterrizaje suave" han ido aumentando, y las expectativas de recesión se han postergado para finales del año o 2024. Una visión más constructiva podría haber respaldado el apetito por el riesgo, pero con la expectativa de mantener las tasas oficiales en niveles restrictivos durante más tiempo, el riesgo de una desaceleración posterior, pero posiblemente significativa, no debe descartarse. De hecho, como discutimos en nuestro Gráfico de la Semana, el crecimiento del gasto del consumidor en los Estados Unidos está a punto de desacelerarse pronto.
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Impulsos monetarios y riesgos de recesión: navegando un entorno económico volátil
Las noticias de la eurozona y China han sido más débiles, con la estagnación convirtiéndose en el escenario de referencia en la segunda mitad del año en toda Europa y la esperada aceleración en la recuperación de China sin materializarse, mientras aumentaban los riesgos financieros internos. Se están implementando estímulos monetarios y fiscales en China, pero no se vislumbra un cambio en la perspectiva de crecimiento a corto plazo.
China y Eurozona: estancamiento y desafíos de crecimiento
Señales de crecimiento a corto plazo El entorno cíclico sigue siendo complicado para el apetito por el riesgo. La última ronda de PMI de la eurozona confirmó una debilidad generalizada, con tanto el índice de manufactura como de servicios por debajo de 50. El PMI de manufactura, en 43.5 en agosto, aún estaba muy bajo desde una perspectiva histórica, y con los servicios moviéndose progresivamente a la baja en los últimos meses, las posibilidades de una contracción en el PIB en el tercer trimestre son reales. En China, el PMI oficial de manufactura para agosto fue ligeramente mejor de lo esperado. Sin embargo, se mantuvo por debajo de 50, mientras que los servicios continuaron debilitándose.
Fuente de la imagen principal: depositphotos
