Impera la prudencia y la volatilidad tras el tono hawkish/duro de Powell (Fed) la semana pasada. El presidente de la Fed atisba 2 subidas más de +25p.b. en los Fed Funds hasta 5,50/5,75% (vs 5,00/5,25% actual). La demanda en el primario es firme, la TIR de los bonos es atractiva y las primas de riesgo periféricas no dan señales de alarma. Hasta aquí todo en orden, pero la Inflación Subyacente incomoda a los Bancos Centrales (BCs).
Los tipos forward/futuros, anticipan bajadas de tipos en 2024, pero los BCs tratan de enfriar las expectativas
Esta semana insistirán en la idea de tipos más altos durante bastante tiempo en el foro anual del BCE en Sintra (L-X). Tras Sintra, la atención vira hacia la Inflación de la UEM ¡cuidado porque se espera un repunte en la Tasa Subyacente! y el PCE/Deflactor del Consumo en EE.UU. (ambos el viernes). Rango (semanal) estimado T-Note: 3,70%/3,80%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: 2,35%/2,45%.
Divisas: El dólar consolidará los niveles actuales
Tipo de cambio Euro Dólar (€/USD)
Entramos en una semana intensa en datos macro (Inmobiliario, Confianza Consumidor, PIB final 1T, Deflactor PCE) pero que creemos tendrán poco impacto en la evolución de la divisa. Esperamos que el dólar entre en un patrón de movimiento lateral y que consolide los niveles actuales. Rango estimado (semana): 1,075/1,095.
Precio del Dólar y Euro Lunes 26 de junio 2023. pic.twitter.com/zPLtne6T6W
— Ficohsa (@Ficohsa) June 26, 2023
Tipo de cambio Euro Libra (€/GBP)
El Brexit y las tensiones en el mercado laboral, por escasez de mano de obra, resultan en unos niveles de inflación (IPC Subyacente 7,1%) difíciles de controlar. El Banco de Inglaterra sube tipos más de lo previsto (+50.p.b. hasta 5,0%) y advierte sobre posibles nuevas subidas. Este contexto fortalece a la libra. Rango estimado (semana) 0,848/0,859.
Tipo de cambio Euro Franco Suizo (€/CHF)
Semana de escasas referencias macro en Suiza (sólo conoceremos el KOF el viernes). Tras la reunión del SNB la semana pasada (sin sorpresas: +25pb) esperamos que continúe cierta tendencia depreciatoria. Rango estimado (semana): 0,971/0,99.
Tipo de cambio Euro Yen (€/JPY)
El Foro de Banqueros Centrales en Sintra, pondrá de nuevo de manifiesto las diferencias de política monetaria entre BCE (dura) y BoJ (ultra laxa). No vemos motivos para que el yen rebote desde niveles mínimos de 15 años. Rango estimado (semana): 154,0/157,50.
Tipo de cambio Euro Yuan(€/CNH)
La tendencia depreciatoria del yuan se mantendrá durante una semana de reuniones de banqueros centrales en Sintra, con tono duro. Además se publicarán PMIs, particularmente Manufacturero en China, y reflejarán pérdida de inercia. Rango estimado (semana): 7,70/8,01.
