El PMI Manufacturero (febrero) cae con fuerza hasta 47,9 vs 50,8 esperado y 50,5 anterior. El PMI Servicios (febrero) repunta hasta 52,8 vs 49,9 esperado y 49,4 anterior. El PMI Compuesto (febrero) mejora hasta 51,6 vs 49,9 esperado y 49,1 anterior. El indicador compuesto vuelve a la zona de expansión por primera vez desde octubre 2022 gracias a la sorprendente mejora de los servicios, presionados a la baja en los últimos meses.
Bolsa del Reino Unido: El PMI Manufacturero (febrero) mejora hasta 49,2 vs 47,5 esperado y 47,0 anterior. El PMI Servicios (febrero) mejora hasta 53,3 vs 49,2 esperado y 48,7 anterior. El PMI Compuesto (febrero) mejora hasta 53,0 vs 49,0 esperado y 48,5 anterior. Fuerte mejora de las tres partidas. Alcanzan niveles máximos de los últimos 7/8 meses y vuelven a entrar en zona de expansión (>50), salvo el PMI Manufacturero.
Eurozona PMI. El sector privado en la eurozona refleja el mejor dato en nueve meses y entra en expansión, mejor de lo esperado. pic.twitter.com/IfUVl1vdg1
— Daniel Lacalle (@dlacalle) February 21, 2023
Redes, la nueva capacidad en renovables y tipos de cambio favorables impulsan los resultados. Guías positivas para 2023. Principales cifras comparadas con estimaciones: EBITDA 13.228M€ (+10%) vs 12.939€ est;. EBIT 7.984M€ (+9%) vs 7.780M€ est; BNA 4.339M€ (+11,7%) vs 4.193M€ est; Fondos Generados por las Operaciones (FFO) 11.123M€ (+24,8%); Deuda Neta 43.749M€ vs 39.119M€ en diciembre 2021. El dividendo por acción con cargo a los resultados de 2022 se sitúa 0,49€/acción, tras proponer un dividendo complementario de 0,31€/acción que se pagará en julio .
En redes (EBITDA +21%) la mejora es posible gracias a las nuevas inversiones que hacen crecer la base de activos regulados (RAB) y a las revisiones de tarifas en Brasil y en EE.UU. En la división de generación y comercialización (EBITDA +4%), el avance está impulsado por la nueva capacidad en renovables (+5%). Esta nueva capacidad compensa los impactos negativos derivados de un menor factor de carga ante unas condiciones meteorológicas desfavorables (menos lluvia y menos viento) y de un menor margen en comercialización ante la imposibilidad de trasladar totalmente el incremento de precio de la energía a los clientes. Además, la apreciación de las principales divisas de referencia ha tenido un impacto positivo en resultados (6% del EBITDA y 2% en BNA). El dólar se ha apreciado un 12,4% en el periodo, el real brasileño un 17,3% y la libra un 0,8%. Las guías para 2023 también son favorables.
Si se incluye este impuesto , el crecimiento en BNA en 2023 se situaría en el entorno de +5% (mid-single digit) . La normalización en los factores de carga, las nuevas inversiones en redes y renovables y la previsible mejora del margen de comercialización permitirán seguir mejorando el BNA del grupo. Mantenemos la recomendación de Compra. IBE es un valor que nos gusta con una perspectiva de medio /largo plazo. El grupo es un ganador en el proceso de mayor electrificación y rápida descarbonización al que se enfrenta el nuevo modelo energético. Su posicionamiento en renovables y en redes, la diversificación geográfica y una sólida estructura financiera le permite capturar las oportunidades en el nuevo escenario de transición energética. Además, Iberdrola mantiene el foco en la retribución al accionista con un crecimiento en DPA en el periodo 2023-25 superior al 5%. La rentabilidad por dividendo se sitúa en el 4,5% a los precios actuales. Iberdrola está en nuestra cartera de acciones españolas.
