Acciones Inditex: Crecimiento y márgenes resilientes en un entorno difícil. Valoración razonable y sostenida generación de caja, ¿cuánto cotizan las acciones de Inditex hoy?
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Los resultados 2022 (cerrado el 31 de enero) cumplen las expectativas. Las ventas del 4T aceleran ligeramente el ritmo con el que arrancó el trimestre (+13,4% vs +12% en las 5 primeras semanas iniciadas en noviembre). En el año crecen +18% a tipo de cambio constante vs +15,9% esperado. Con menos tiendas y espacio, las ventas/m2 aumentan +16%.
El arranque del 1T es bueno
En las 5 primeras semanas iniciadas en febrero las ventas crecen +13,5%. El Margen Bruto se mantiene prácticamente plano en 57,0%, pero el Margen EBIT aumenta +150 pb hasta 16,9% a pesar de la inclusión de un cargo extraordinario de 216 M€ en 1T 2022 para la provisión de los gastos de cese de operaciones en Rusia y Ucrania.
Anuncia inversiones en 2023 de 1.600 M€ para aumentar y automatizar/digitalizar la capacidad logística y la red de tiendas, especialmente en EE.UU. A pesar de la desaceleración prevista en los próximos trimestres, un buen control de costes de junto con la capacidad de elevar precios defienden los márgenes en niveles máximos históricos.
Sergio Ávila: Las acciones de Inditex caen en bolsa a pesar de un aumento de sus beneficios https://t.co/SxDyjZ2uQS
— megabolsa (@megabolsa) March 15, 2023
Con presencia en 213 mercados y baja cuota de mercado en un sector muy fragmentado, el potencial de crecimiento orgánico es elevado
La generación de Cash Flow libre se mantendrá resiliente dadas las reducidas necesidades de inversión y una fuerte posición de caja neta, cercana a los 10.000 M€, permitirán una continua mejora de la remuneración a los accionistas (Rentabilidad por dividendo actual de 4,1%). Reiteramos recomendación a Comprar y elevamos precio objetivo a 32€ (vs 27,5€ anterior).
Los resultados 4T 2022 (noviembre - enero) cumplen las expectativas
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 32.569 M€ (+17,5%) vs 32.483 M€ (+17,2%) esperado. Margen Bruto 18.558 M€ (+17,4%) vs 18.461 M€(e), lo que supone un margen de 57,0% vs 57,1% en 2021 y 56,8% esperado. EBITDA 8.648 M€ (+20,4%) vs 8.501 M€ esperados; EBIT 5.520 M€ vs 5.538 M€(e); BNA 4.130 M€ vs 4.185 M€(e). En el 4T 2021, las ventas ascienden a 9.514 M€ (+13,4%) vs 9.466 M€(e); M. Bruto 5.026 M€ vs 4.988 M€ (e); EBITDA 2.128 M€ vs 2.114 M€(e); EBIT 1.342 M€ vs 1.361 M€; BNA 1.035 M€ vs 1.051 M€(e). Los fondos generados aumentan +18% y la caja neta asciende a 10.070 M€ (vs 9.359 M€ en 2021; 9.980 M€ en 3T). Los costes operativos aumentan 15% y el inventario +4,8% en el año. El grupo propondrá un aumento del dividendo de +29% hasta 1,20€/acción, compuesto por un dividendo ordinario de 0,796€ y un dividendo extraordinario de 0,404€.
