Cellnex presenta sólidos fundamentales: Líder europeo de torres de telecomunicaciones; Elevada visibilidad en flujos de caja, con crecimientos próximos al +15% 2022-2025e y atractiva rentabilidad a futuro (>8% anual); y sólida posición financiera, con vencimiento medio superior a 6 años y mayoritariamente a coste fijo. Además, una política de expansión más conservadora le permitirá reducir deuda y posiblemente mejorar su rating financiero.
Mantenemos sin cambios significativos nuestras estimaciones y precio objetivo en 43,1€/acción, que implica un potencial de revalorización del +15%
Por otra parte, la renovación del consejo y el nombramiento de un nuevo CEO parece estar ya encauzado y se resolverá en las próximas semanas. Mantenemos recomendación de Comprar. Sólidos fundamentales y protección frente a la inflación.
Cellnex es líder europeo de torres de telecomunicaciones, un negocio cuya demanda es creciente. Ofrece una gran visibilidad de flujos de caja, que prevemos crezcan +15% anual entre 2022 y 2025e, momento a partir del cual la rentabilidad por flujo de caja superará el 8%.
● Las acciones de Cellnex reaccionaron con subidas al paso al frente de Chris Hohn como mayor accionista de la empresa https://t.co/eH0swQqz8R pic.twitter.com/fwnzoe6uZq
— finanzas.com (@finanzascom) March 24, 2023
Además, ofrece protección frente a la inflación
El 65% de los ingresos están vinculados a IPC, mientras que por el lado de los costes: los de energía se traspasan en gran medida al cliente (70/80%); y el mayor coste operativo debería compensarse con el plan de eficiencia implementado. El incremento de costes de financiación será progresivo en el medio plazo, ya que cerca del 80% de la deuda es a tipo fijo, con vencimiento medio de 6 años. Política de expansión conservadora, que permitirá reducir deuda. La compañía ha adoptado una política de adquisiciones más conservadora al menos en 2023 y 2024, ante el encarecimiento de la financiación. Se limitará al crecimiento orgánico, por lo reducirá deuda y prevemos DFN/EBITDA inferior a 6x en 2023e (incluyendo arrendamientos). Busca además, una mejora del rating, que actualmente es BBB- por Fitch y BB+ por S&P.
La renovación del consejo y nombramiento de un nuevo CEO parece estar ya encauzada y se resolverá en las próximas semanas
En los últimos 2 meses, Cellnex ha sustituido 2 miembros del consejo, entre ellos el Presidente. El puesto lo ocupa ahora Anne Bouverot, que conoce el sector y ha sido consejera independiente de Cellnex desde 2018. Esto permite desbloquear el nombramiento del nuevo CEO. El principal candidato es Marco Patuano, quien ya fue presidente de Cellnex y antes consejero delegado de Telecom Italia, de Edizione (segundo mayor accionista) y de Telecom Argentina. En definitiva, conocedor del sector y de la compañía. Es altamente probable que se resuelva favorablemente en las próximas semanas.
Reiteramos recomendación de Comprar
Mantenemos estimaciones y precio objetivo sin cambios significativos en 43,1€/acción, que implica un potencial de revalorización del +15%. El entorno mejora para Cellnex, con tipos de interés alcanzando ya su nivel máximo y fuerte capacidad de crecimiento en resultados. Recomendamos Comprar.
