La sesión del martes estuvo dominada por declaraciones de varias personalidades que sugerían próximos recortes de tipos de interés en EE.UU. Uno de ellos fue Waller, miembro de la Reserva Federal, que sembró esperanzas para el primer recorte de tipos en la primavera. Estas palabras apoyaron el crecimiento de ayer en el mercado de bonos del Tesoro, que debería reflejarse en el comportamiento actual de los mercados en Europa. Nosotros, a nuestra vez, dedicamos unas palabras a lo que está sucediendo actualmente en la OPEP+.
¿Qué nos espera hoy?
Hoy los primeros datos de inflación de Europa. Primero, como siempre, España y Alemania. Además, los indicadores económicos desarrollados por la Comisión Europea, es decir, el ESI, se publicarán en la UE.
También está prevista la publicación de la segunda lectura del PIB de EE.UU. (la primera lectura indicaba un 4,9% SAAR) y el Libro Beige de la Reserva Federal. Además, discursos de representantes de los bancos centrales: Bailey (BoE) y Mester (Fed).
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¿La OPEP+ desencadenará un impulso desinflacionario?
La OPEP+, un grupo ampliado para incluir países no pertenecientes al cártel liderados por Rusia, tenía previsto celebrar una reunión el 26 de noviembre para discutir los recortes de producción de petróleo. Sin embargo, esta reunión fue pospuesta para el 30 de noviembre después de que algunos países africanos expresaran su oposición a fijar límites de producción para 2024. ¿La falta de acuerdo entre los principales exportadores de materia prima amenaza la forma del acuerdo actual? Si es así, ¿qué significa esto para la economía global?
Comencemos estableciendo algunos hechos. La OPEP+ ha estado implementando restricciones de producción en varias etapas desde finales de 2022, cuyo monto total es actualmente de aproximadamente 5 millones de barriles por día (mbpd). Esto equivale aproximadamente al 5% de la demanda mundial. De estos 5 mbpd, 1 mbpd proviene de recortes voluntarios de producción por parte del líder de la OPEP, Arabia Saudita, y 0,3 mbpd de Rusia (límite de exportación). Sin embargo, ambos países se han comprometido a cumplir con lo antes mencionado. restricciones hasta finales de este año. Respecto a los 3,7 mbpd restantes, la situación es más clara. Es decir, en junio se decidió prorrogar los recortes hasta finales del próximo año.
En resumen, los recortes de 3,7 mbpd por parte de los miembros de la OPEP+ distintos de Rusia y Arabia Saudita no parecen estar amenazados, pero el líder de la OPEP quiere ejercer aún más presión sobre otros miembros de la OPEP para que asuman en mayor medida la carga de las reducciones de producción. La mayor oposición apareció, según informes de los medios, en Angola y Nigeria. El primer país propone un límite de producción para 2024 inferior al acordado en junio, pero superior al que resulta de las estimaciones de la propia organización (Angola sufre problemas de suministro). El segundo país, por su parte, quiere aumentar ligeramente el límite para el próximo año. En el rompecabezas también aparece el Congo, un país que también sufre problemas de suministro, pero la importancia de la producción allí desde el punto de vista de todo el cartel no es tan significativa. Por último, los Emiratos Árabes Unidos, a los que en junio se les concedió el derecho a aumentar la producción a partir de enero; en las circunstancias actuales, no se puede descartar una presión cada vez mayor sobre los Emiratos Árabes Unidos para que no aumenten la producción.
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¿Qué pasará si los países africanos no están dispuestos a ceder? Por un lado, Arabia Saudita y Rusia podrían simplemente dimitir, lo que significaría recortes ligeramente menores el próximo año. Otra solución es realizar recortes adicionales usted mismo, aunque esta puede ser una opción menos probable (mostrar debilidad hacia los miembros más débiles). Recordemos que Arabia Saudita ya ha hecho mucho para limitar la producción. La solución más "brutal" a la situación puede ser que Riad y Moscú tiren la toalla, es decir, no prorrogar las restricciones voluntarias hasta 2024.
En tal escenario, terminaríamos con una producción creciente (no sólo por parte de Arabia Saudita y Rusia) en un entorno recesivo (posible desaceleración de la actividad económica en Estados Unidos, debilidad continua en China y la zona del euro -al menos en el primer semestre del año siguiente). No sería difícil imaginar una caída significativa de los precios del petróleo por debajo de los mínimos de este año, alrededor de 70 dólares. Esto sería una clara señal desinflacionaria para el mundo y probablemente aceleraría los recortes de las tasas de interés en ambos lados del Atlántico. Por ahora, todo lo que tenemos que hacer es esperar la decisión del jueves (o tal vez incluso más tarde).
