La fortaleza del mercado laboral está siendo un obstáculo en la lucha contra la inflación. La Tasa de Paro ha empezado a subir desde el mínimo histórico del 3,4% en abril al 3,7% en mayo. Estimamos que alcanzará 4,2% en 2023 y 4,5% en 2024 y 2025. Los Salarios Medios/Hora aumentan +4,3% a/a (mayo), aunque moderan su crecimiento.
La resiliencia del empleo junto con la evolución de los salarios impulsan al alza el Consumo Privado, que a su vez es el principal dinamizador del PIB
Prevemos que esta situación se mantenga. El Mercado inmobiliario ha vivido un momento dorado pero llegamos a un cambio de ciclo. Los Precios de Vivienda Case-Shiller caen en marzo -1,2% a/a. Prevemos que la tendencia continúe a la baja en los próximos meses y, estimamos que el mercado inmobiliario podría alcanzar una caída superior al -5% a mediados de año debido al endurecimiento de las condiciones de financiación y, en consecuencia, a la menor accesibilidad a la vivienda.
El cóctel Molotov financiero: un ex FED y el ex jefe de riesgos de SVB se unen para… lanzar un bancohttps://t.co/kVcAFlk5dN#fed #banco #svb #desdolarizacion #eeuu #wallstreet #dólar #efectivo #reservafederal #siliconvalleybank #mercados #divisa #negociostv pic.twitter.com/GmJrVdm1ku
— negocios tv (@negocios_tv) June 27, 2023
Al igual que un mercado inmobiliario, pero sus precios acaban de empezar a retroceder y prevemos que caigan más de -5 este año
El enfriamiento del mercado inmobiliario tiene implicaciones negativas sobre el consumo y sobre la inversión y, favorece un tono más moderado por parte de la Fed. Es un aspecto más que refuerza nuestra visión que el ciclo de subidas de tipos llega a su fin. La Fed resalta que el sistema bancario de los EE.UU. es sólido. Tras los rescates de varios bancos regionales en dificultades (SVB, Signature Bank, First Republic), el acceso al crédito se ha endurecido y el coste del dinero ha aumentado.
Esto es un obstáculo adicional para las empresas y familias, la parte positiva es que contribuye a controlar la inflación y posibilita un cambio de ciclo en los tipos de interés
Estimamos que la TIR del T-Note se mantendrá en niveles de 3,80/4,00% en 2023; 3,70/3,90% en 2024 y; 3,60/3,80% en 2025. En este escenario, estimamos que el dólar se deprecie progresivamente frente al euro. El margen para recortar los tipos de interés es superior en EE.UU. y, el potencial de crecimiento del PIB es superior en Europa, lo que contribuirá a que el dólar se deprecie frente al euro. Para 2023, estimamos un rango de 1,07/1,15 EUR USD y 1,10/1,20 en 2024 y 2025.
