El franco suizo se considera la moneda más fuerte del G10. La economía registra una inflación más baja y el CHF no pierde su estatus de "refugio seguro". ¿Que sigue? ¿Qué perspectivas tiene la economía?
El franco suizo resultó ser la moneda más fuerte entre las economías desarrolladas, superando al dólar estadounidense.
- Durante el próximo año, se espera que la inflación disminuya gradualmente, acercándose a la meta fijada por el banco central.
- ¿Qué pasa con el tipo de cambio del franco en 2024?
El franco es la moneda más fuerte en 2023.
El franco suizo fue la moneda más fuerte del G10 este año, superando al dólar estadounidense. Además, según datos recientes, el PIB del país alpino se mantiene estable. Trimestralmente, hubo un aumento del 0,3% (0,1% esperado) y anual +0,3% (frente al 0,5% esperado).
“A pesar de la demanda natural de CHF resultante del consistentemente elevado superávit de cuenta corriente de Suiza (actualmente alrededor del 10% del PIB), el Banco Nacional Suizo (BNS) también compra CHF. La venta de reservas de divisas por parte del BNS ascendió a 75 mil millones de francos suizos en el primer semestre de este año y continuó el cambio en las intervenciones en divisas que el BNS llevó a cabo en el verano de 2022. - comentario ING Think economistas.
El banco central presentó las razones para comprar CHF como parte de la política monetaria implementada. El objetivo era estabilizar el franco, lo que requería una apreciación nominal del CHF para compensar la alta inflación en los socios comerciales extranjeros.
Inflación en Suiza en comparación con otros países
Fuente: GlobalEurope.eu
Razones por las que caerá la inflación en Suiza
Cuando en julio de 2022 la inflación en Alemania era del 7,5% anualizado y la de Estados Unidos del 8,5% interanual, Suiza volvió a gozar de la reputación de ser un refugio de estabilidad. El IPC se situó entonces en el 3,4% interanual.
¿Cuál fue el motivo de una lectura tan baja? Esto se debe principalmente a la fortaleza de la moneda. Durante los últimos doce años, el franco suizo ha ganado valor. En comparación, en 2008 1 franco valía alrededor de 0,6 euros, en el verano de 2022 ya costaba 1,0 euros. Sigue siendo un "refugio seguro" para las inversiones financieras. La apreciación del franco pesó sobre el euro en el par EUR/CHF. Como resultado, los bienes importados a Suiza se vuelven más baratos, lo que suprime la inflación.
Cotizaciones EUR/CHF - 5 años
Fuente: TradingView
Las razones para creer que la inflación disminuirá gradualmente incluyen: sistema energético eficiente, que reduce la exposición a los shocks de precios. Actualmente, casi todas las necesidades energéticas del país se cubren con energía hidroeléctrica y nuclear. Además, casi uno de cada tres productos del mercado está sujeto a regulación de precios. Estos son menos susceptibles a las fluctuaciones a corto plazo. Al fijar límites, los reguladores basan sus decisiones de fijación de precios en criterios no relacionados con los cambios del mercado, lo que limita el impacto económico.
En las condiciones económicas actuales, Suiza puede presumir de una alta productividad laboral. Según el informe de la OCDE de enero de 2022, esta tasa se encuentra entre las más altas de los países de la OCDE.
Otro factor muy importante son las diferencias metodológicas en el cálculo de la inflación. La composición de la "cesta" a partir de la cual se calcula el IPC es diferente en Suiza que en otros países europeos. La diferencia clave son los costos de transporte. Los precios de la energía tienen un impacto importante en las tarifas. En primer lugar, el transporte tiene un peso menor en la cesta suiza y, en segundo lugar, los precios de la energía no han aumentado tanto como en otros países de la UE. En consecuencia, se obtiene un resultado inferior, que claramente queda por detrás de los resultados registrados en los países del Viejo Continente.
“El sistema IPCA de Eurostat se utiliza para realizar comparaciones internacionales de la inflación en Suiza. Sin embargo, esto provoca una discrepancia en la tasa de inflación suiza en comparación con la metodología suiza LIK para los precios al consumo: actualmente está a la baja", comenta Thieß Petersen, asesor de Bertelsmann Stiftung.
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¿Qué le depara el futuro al franco?
Según ING, en 2024 el BNS no decidirá reducir los tipos de interés, porque el banco central dejará de buscar un estímulo en la política monetaria en forma de un CHF real más débil. Los analistas creen que el franco sigue siendo una moneda estable.
“Teniendo en cuenta nuestras previsiones sobre la brecha de inflación de Suiza con sus socios comerciales, la brecha del 5,5% a finales de 2022 podría reducirse a casi cero a finales de 2024. Por lo tanto, para mantener estable el tipo de cambio real, un diferencial de inflación cero significa que el tipo de cambio nominal del CHF también debería ser aproximadamente estable", predicen los analistas.
Los expertos tuvieron en cuenta a los principales socios comerciales del país europeo: la zona euro (49%), Estados Unidos (20%), China (12%) y Reino Unido (9%). Según los supuestos, los tipos serán los siguientes: EUR/USD a 1,15, USD/CNY a 7,00 y GBP/USD a 1,28 dan un tipo de cambio EUR/CHF cercano a 0,95/96.
Fuente: BNP Paribas
Se señaló que la recesión en la zona del euro favorecería un tipo de cambio EUR/CHF suave. Se espera un colapso técnico en el primer trimestre de 2024. Se cree que el banco central suizo tolerará una caída del EUR/CHF hacia 0,95 en 2024. Sin embargo, seguirá preocupado por una inflación alta según los estándares aceptados, por encima de 2% interanual. ING cree que en 2025 el IPC caerá por debajo del 2% y el BNS estará más abierto a escuchar a los exportadores suizos decir que el franco suizo es demasiado fuerte. Por lo tanto, 2025 es una estimación preliminar cuando el EUR/CHF aumentará.
“Mientras la inflación siga alta, creemos que el BNS se centrará en vender reservas de divisas para limitar la depreciación del franco suizo. "La moneda todavía parece ser su herramienta política preferida por encima de las tasas de interés, pero reconocemos que, en última instancia, también pueden intervenir contra una fuerte apreciación", comentaron los expertos en divisas de Goldman Sachs.
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Los economistas del Commerzbank creen que el BNS volverá a elevar su previsión de inflación (1,9% para 2025), lo que sugiere que ha dejado la puerta abierta a nuevas subidas de tipos de interés. You-Na Park-Heger, analista de divisas del Commerzbank, predice que el franco se beneficiará de una fuerte tendencia frente al euro.
¿Cómo se comportará el tipo de cambio del franco frente al zloty?
Bartosz Sawicki, analista de Cinkciarz.pl, también llama la atención sobre la fortaleza del franco en 2023.
“El CHF/PLN disminuyó aproximadamente un 4%. mientras que el USD/PLN registró una caída dos veces más fuerte y el euro cayó aproximadamente un 6,5%. Esto se debe al apoyo activo del banco central que busca mantener la fortaleza del CHF. El BNS depende de un tipo de cambio real efectivo estable, es decir, una medida que refleje la estructura del comercio exterior y tenga en cuenta las diferencias en la dinámica de la inflación. La presión sobre los precios en Suiza es más débil que en otras economías, lo que significa que para que este indicador no cambie su valor, el franco debe encarecerse frente al euro, al dólar o a la libra. En octubre, el estallido del conflicto en Oriente Medio se convirtió en una fuente adicional de demanda del franco", comenta el experto a FXMAG.
Sawicki añade que el franco puede empezar a igualarse a la moneda común. Sin embargo, subraya que se trata de un proceso a largo plazo que también afectará al tipo de cambio CHF/PLN.
“Cuando en noviembre expiró el impacto de este factor, el tipo de cambio de la moneda suiza cayó a 4,50 PLN. CHF/PLN estaba en su nivel más bajo desde junio de 2022, cuando el banco central suizo sorprendió al mundo al comenzar a subir las tasas de interés sin previo aviso y antes de que el Banco Central Europeo comenzara su ciclo de ajuste. El franco debería adquirir gradualmente el mismo valor que la moneda común, pero será un proceso largo. La inflación en Suiza no supera el 2% desde hace seis meses. Con cada mes de crecimiento del IPC por debajo de esta barrera, el Banco Nacional Suizo estará más convencido de que se ha contenido la presión sobre los precios. Como resultado, la actual preferencia por un franco fuerte, que se ha transformado en intervenciones monetarias en los últimos meses, se debilitará con el tiempo. Sin embargo, no esperamos que los tipos de interés bajen del nivel actual ni que se debilite la moneda para apoyar a los exportadores", añade el analista.
Cotizaciones CHF/PLN - 5 años
Fuente: TradingView
En resumen, Sawicki cree que el retorno del par EUR/CHF a 1,0 tendrá el carácter de una deriva brusca. Añade que en un año el franco debería costar aproximadamente 4,25 PLN. En invierno, entre otros. Sin embargo, debido a las preocupaciones sobre el estado de la economía europea, las caídas del tipo de cambio del CHF pueden desacelerarse.
Por su parte, Daniel Kostecki, analista de CMC Markets, llama la atención sobre la diferencia de tipos de interés entre Polonia y Suiza.
“La diferencia en los tipos de interés con la caída de la inflación en Polonia puede respaldar al PLN frente al CHF. El Banco de Suiza fijó el tipo de interés en el 1,75% y el tipo de referencia del BNP en el 5,75%, es decir, 4 puntos porcentuales. más." - señaló el experto en un comentario para FXMAG.
Además, bajo las condiciones adecuadas, es posible realizar un descuento adicional en CHF/PLN
“Si a esto le sumamos el rápido descenso de la inflación en Polonia, entonces, en teoría, los inversores podrían estar interesados en el zloty pidiendo prestado francos más baratos. Esto puede llevar el tipo de cambio incluso a 4,2 PLN", afirmó Daniel Kostecki de CMC Markets.
