Mabion impulsa ganancias mientras el mercado laboral del Reino Unido se tambalea. Economía en la Eurozona: Perspectivas y retos en el mercado de bonos
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¡Explosión de resultados! Mabion impulsa ganancias y metas para 2023 ante el desplome en el mercado laboral del Reino Unido: impacto en EGBs. ¡Alerta en Alemania! Pronósticos para el índice ZEW y su impacto en EGBs"
Europa en foco: nuevas emisiones y desafíos para los bonos de la UE
■ Reino Unido: Las cantidades del mercado laboral continuaron mostrando un marcado deterioro en los tres meses hasta julio. El empleo disminuyó en 207 mil en comparación con los tres meses hasta abril y el desempleo aumentó en 159 mil, lo que llevó a que la tasa de desempleo subiera en 0.1 punto porcentual a un 4.3% (0.8 puntos porcentuales más que hace aproximadamente un año). La medida más actualizada del número de empleados según la nómina cayó ligeramente más en agosto. El crecimiento medio de los salarios semanales para el salario regular (es decir, excluyendo los pagos de bonificaciones) fue del 7.8% interanual en julio, sin cambios desde junio. El crecimiento de los salarios regulares en el sector privado, una medida observada de cerca por el Banco de Inglaterra, disminuyó ligeramente. Esperamos que el crecimiento salarial disminuya de manera más significativa pronto, reflejando tanto el mercado laboral más flexible como la disminución de las expectativas de inflación.
■ Alemania: Esperamos que el reciente patrón zigzag en el índice de expectativas de crecimiento ZEW continúe y pronosticamos una moderada disminución a un nivel de aproximadamente -15 en septiembre. Las preocupaciones continuas sobre la economía china y su impacto en las exportaciones alemanas, así como los indicadores de sentimiento empresarial débiles, probablemente pesarán sobre las expectativas de crecimiento de los economistas. Un rendimiento más débil del DAX en comparación con hace cuatro semanas podría haber influido en las expectativas entre los gestores de fondos que también participan en la encuesta ZEW (11:00 CET).
Noticias y perspectivas del mercado:
Las curvas de EGB se empinaron ayer, siguiendo la presión de venta en USTs y bonos del gobierno japonés. El rendimiento del Bund a 10 años subió 3 puntos básicos hasta el 2.64%. Los bonos periféricos se desempeñaron peor que los Bunds, con la brecha entre el BTP a 10 años y el Bund ampliándose a 175 puntos básicos. Las acciones europeas cerraron en verde.
Las acciones chinas han borrado las pérdidas iniciales después de noticias constructivas sobre el sector inmobiliario. Los índices bursátiles chinos están casi sin cambios en el día, mientras que las acciones japonesas están en verde. Los futuros de acciones europeas han subido ligeramente. Los futuros de USTs y Bund han estado operando de lado. En el mercado de divisas, el EUR-USD ha bajado a 1.0740 y el USD-JPY ha subido a 146.80.
Economía en la Eurozona: desafíos y oportunidades en el mercado de bonos
La publicación del indicador ZEW, el evento macroeconómico clave en la eurozona hoy, probablemente tendrá un impacto insignificante en los EGB debido a la próxima reunión del BCE. La actividad de emisión se incrementará hoy, con Alemania y los Países Bajos emitiendo bonos en el extremo corto de la curva. Además, la UE lanzará un nuevo bono a 7 años a través de una sindicación. Hasta ahora, la Unión Europea ha vendido 6.000 millones de euros en la segunda mitad de 2023, de un objetivo de 40.000 millones de euros. Además del acuerdo de hoy, la UE planea realizar tres o cuatro subastas (la programada para el 4 de diciembre es opcional) y dos transacciones sindicadas en lo que queda del año. La próxima venta será una prueba interesante para los bonos de la UE, que han tenido un rendimiento inferior a las tasas swap en el último mes. Para referencia, el EU Jul34 está negociando 15 puntos básicos por encima de la curva swap, 5 puntos básicos más alto que a mediados de agosto. Por otro lado, las diferencias de rendimiento con Bund Jul34 y OAT May34 han permanecido bastante estables en 68 puntos básicos y 10 puntos básicos, respectivamente. Esperamos que los diferenciales de los bonos de la UE con respecto a los EGB semi-core y core se mantengan en rango en los próximos meses. Aunque la oferta bruta planeada para la segunda mitad de 2023 no es tan abundante, será respaldada por reembolsos moderados (3.500 millones de euros). Creemos que la actividad de emisión se reanudará el próximo año, con la expectativa de que la UE emita 150.000 millones de euros en bonos. Además, el entorno general del mercado y la incertidumbre económica no están respaldando a los bonos de la UE, que siguen siendo percibidos como menos líquidos que los EGBs con vencimientos residuales similares, lo que impide que los diferenciales se estrechen significativamente. En este contexto, seguimos viendo valor en el tramo medio de la curva de la UE, donde los bonos ofrecen ventajas atractivas sobre los bonos del gobierno francés y alemán (ver Estrategia Flash - Tasas - Bonos de la UE: perspectivas tras el reciente estrechamiento).
Fuente de la imagen principal: depositohotos
