¡La nobleza del dividendo funciona para que tú no tengas que hacerlo! Aquí están las mejores compañías de dividendos en la WSE

Muchos inversores afirman que es imposible invertir en dividendos en la WSE, porque no encontraremos empresas en la Bolsa de Valores de Varsovia que sean adecuadas para una cartera a largo plazo. Tal opinión no solo es bastante común y se repite irreflexivamente, sino que también ... es incorrecta. Aunque no es posible buscar aristócratas de dividendos en la WSE, eso no significa que con un poco de esfuerzo y habilidad no encontraremos verdaderas gemas de dividendos. Nuestra "nobleza de dividendos" polaca, es decir, empresas con bases sólidas, que mejoran sistemáticamente sus resultados y, sobre todo, comparten los beneficios con regularidad.

Los aristócratas estadounidenses no lo son todo

En el mercado de capitales más grande y desarrollado del mundo, que por supuesto se encuentra en los Estados Unidos, la inversión a largo plazo, centrada en obtener ganancias de los dividendos, es muy popular. Y no es de extrañar, porque la selección de empresas con bases muy sólidas y una sólida posición en su industria, que llevan años repartiendo beneficios con los accionistas de forma regular, es muy amplia. Entre las empresas de esta categoría, las denominadas Aristócratas de dividendos, es decir, empresas del índice líder estadounidense S&P500, que no solo han estado pagando dividendos durante al menos 25 años, sino que también aumentan regularmente, año tras año, su cantidad (estamos hablando de la cantidad unitaria por acción, no del rentabilidad por dividendo). Por tanto, se trata de empresas que combinan una gran capitalización bursátil, la continuidad de los dividendos pagados y su importe creciente, es decir, una de las características más importantes de los instrumentos que nos gustaría tener en nuestra cartera a largo plazo.

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— Diario Gestión (@Gestionpe) July 25, 2023

Actualmente, el índice S&P500 Dividend Aristocrats incluye 65 empresas, ¡nueve de las cuales han estado pagando dividendos regulares durante más de sesenta años! Entre ellos se encuentran empresas como Procter&Gamble (66 años de dividendos crecientes), 3M (64 años), Coca-Cola, Colgate-Palmolive y Jonhson&Johnson (las tres han estado pagando dividendos crecientes durante 60 años).

Si bien los aristócratas de dividendos son empresas con una posición establecida que logran ganancias relativamente estables de sus operaciones, cabe señalar que ofrecen tasas de dividendos relativamente bajas. Actualmente ronda el 1,5% y es ligeramente inferior a la media del propio índice S&P500 (1,55%).

Esto no se debe solo a que el grupo de los aristócratas de los dividendos incluye casi exclusivamente empresas maduras que rara vez destinan más del 50% de sus ganancias a los dividendos. Además, la política de pagar un dividendo que crece cada año obliga a los aristócratas a adoptar un enfoque muy conservador en la distribución de utilidades con los accionistas, porque si la empresa tuvo un gran año que terminó con una utilidad superior al promedio, debe reducir la tasa de pago de dividendos (es decir, asignar un porcentaje más bajo de la ganancia obtenida) para poder pagar una cantidad más alta por acción en el año siguiente. Por lo tanto, construir una cartera de dividendos únicamente a partir de aristócratas de dividendos no es necesariamente la solución óptima. Aparte del hecho de que se trata de empresas con una dinámica de crecimiento más baja que el mercado general, a modo de comparación, en los últimos cinco años la tasa de rendimiento del índice de aristócratas de dividendos fue inferior al 47,5 %, mientras que el S&P500 "puro" aumentó en más del 60 %. % al mismo tiempo.

Aristócratas de dividendos del índice S&P500

Nobleza de dividendos en la Bolsa de Valores de Varsovia

También es posible invertir de manera efectiva a largo plazo en nuestra bolsa de valores nacional, centrándonos en los dividendos. Y esto a pesar de que muchos inversionistas están convencidos de que no hay empresas en la WSE que mantengan dinámicas de crecimiento satisfactorias en el mediano y largo plazo y al mismo tiempo compartan regularmente sus ganancias con sus accionistas. Por supuesto, no podemos contar con empresas de la Bolsa de Valores de Varsovia que paguen dividendos crecientes regularmente durante más de 20 años, lo cual se debe a la historia de nuestro mercado de capitales. Sin embargo, cada vez hay más empresas sólidas en la WSE, con buenos resultados y con una política de dividendos específica. Algunas de ellas han estado compartiendo ganancias regularmente durante más de diez años, sin reducir el monto del dividendo pagado (aunque no necesariamente incrementándolo regularmente), y solo esas empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Varsovia pueden describirse convencionalmente como "nobleza de dividendos" en el Bolsa de Valores de Varsovia.

Comencemos con las empresas que cotizan en Bolsa con el historial más largo de pago de dividendos. En nuestro parqué encontraremos tres empresas que llevan más de veinte años repartiendo beneficios de forma regular:

• Dębica (DBC): el fabricante de neumáticos perteneciente al consorcio GoodYear es una de las empresas que más tiempo cotiza en la Bolsa de Valores de Varsovia (desde finales de 1994). La historia de pago ininterrumpido de dividendos se remonta a 1997, que son 27 años. Por lo tanto, Dębica es la empresa que cotiza en la Bolsa de Valores de Varsovia con el registro más largo de pagos regulares de ganancias a sus accionistas. La cantidad de pagos a lo largo del tiempo no aumentaba y la cantidad más alta por acción hasta el momento (7,80 PLN) se pagó en 2004. El dividendo de este año (de las ganancias de 2022) será casi la mitad: 3,95 PLN por acción. La rentabilidad por dividendo supera actualmente el 5 % (a 74,8000 PLN).
• Hydrotor (HDR): fabricante de sistemas hidráulicos que cotiza en la Bolsa de Valores de Varsovia desde 1998. La empresa reparte beneficios de forma continua desde 1999, es decir, desde hace 25 años. En 2023, pagará 2 PLN por acción, lo que da una rentabilidad por dividendo del 5% (el último día con derecho a dividendo es el 6 de septiembre). Desafortunadamente, Hydrotor no aumenta regularmente la cantidad de pagos (desde 2021 es de 2 PLN por acción, el dividendo más alto se pagó en 2008 y 2019: 2,10 PLN por acción.
• Stalprofil (STF): uno de los mayores distribuidores de acero de Polonia cotiza en la Bolsa de Valores de Varsovia desde el año 2000 y paga dividendos anuales desde entonces. La historia de los pagos regulares se remonta a 24 años. Como en el caso de las empresas mencionadas anteriormente, Stalprofil tampoco pudo aumentar regularmente, o incluso mantener en un nivel relativamente constante, el monto de sus dividendos. Hasta ahora, el dividendo más alto (1,20 PLN por acción) se pagó en 2022. Este año, el dividendo ascenderá a 0,74 PLN por acción y la empresa pagará solo el 16,5 % de las ganancias del año pasado. Al tipo de cambio de 10,5000 PLN, esto da una rentabilidad por dividendo de más del 7%.

¿Un largo historial de pagos es la clave del éxito?

Como puede ver, a pesar de que hay empresas en la WSE que han estado compartiendo ganancias regularmente durante al menos 25 años, ninguna de ellas podría convertirse en "aristócrata" debido a la falta de pagos que aumentan regularmente. Entonces, ¿tiene sentido seleccionar empresas para la cartera de dividendos únicamente sobre la base del período más largo de pagos regulares e ininterrumpidos? Por supuesto que no, aunque solo sea porque lo que cuenta no es solo si la empresa comparte sus ganancias, sino también si estas ganancias crecen con el tiempo y cuál es la dinámica de este crecimiento. Muy a menudo, puede encontrarse con la creencia dañina de que las empresas típicas que pagan dividendos deberían simplemente compartir las ganancias de forma regular... y las cuestiones de la dinámica de su desarrollo están en un segundo plano. Construir una cartera a largo plazo de esta manera es buscar problemas.

Las tres empresas mencionadas anteriormente son tipos bastante débiles, a pesar del período más largo de pago de dividendos. Después de todo, ¿qué importa si comparten las ganancias, ya que son empresas con bases bastante débiles (¡el P/E bajo no lo es todo!) y perspectivas poco prometedoras? Esto también se refleja en sus cotizaciones: Dębica ha registrado una caída de las acciones de más del 47 % en los últimos 5 años, Stalprodukt ha caído un 13,5 % e Hydrotor ha perdido más del 9 % (tasas de rendimiento antes de dividendos). En el caso de las típicas empresas que pagan dividendos, es difícil contar con tasas de rendimiento del 15-20% anual, pero una empresa fundamentalmente sólida debería comportarse al menos de manera similar a la del mercado en general. En el caso del índice WIG, estamos hablando de un aumento del 23% en los últimos 5 años.

Pagos de dividendos regulares y crecientes en la WSE

Dado que no debemos guiarnos solo por cuánto tiempo una empresa en particular comparte continuamente sus ganancias, vale la pena agregar el criterio de pagos sistemáticamente crecientes a nuestra búsqueda de "nobleza de dividendos".

En la WSE, podemos encontrar bastantes empresas (actualmente más de veinte) que han estado pagando dividendos continuamente durante más de una década, pero hay muchas menos de las que aumentan sus dividendos regularmente. Una empresa que tiene una política de dividendos estrictamente definida, incluyendo el alcance de los llamados tasa de pago (es decir, qué porcentaje de la ganancia generada en un año determinado se asignará al pago a los accionistas), y al mismo tiempo puede aumentar regularmente la cantidad de dividendo por acción, simplemente se está desarrollando: tiene un dinámica positiva del resultado neto y, gracias a los crecientes ingresos por ventas, que se traducen en mayores utilidades, se logra aumentar los montos unitarios que se destinan a los accionistas cada año. Estamos buscando empresas de este tipo, con un historial de dividendos, pero que también mejoren sus resultados financieros con el tiempo.

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Y tal "nobleza de dividendos" también está presente en la WSE:

Grupa Kęty (KTY): una empresa en la Bolsa de Valores de Varsovia que puede tener las mayores aspiraciones a un "título nobiliario". El porcentaje de perfiles metálicos, envases de aluminio y láminas de plástico, registrado desde 1996, ha estado compartiendo ganancias regularmente desde 2010; durante este tiempo, el monto del pago aumentó de 1 PLN a 62,50 PLN por acción. Desde 2019, ha estado pagando un dividendo en constante crecimiento, y este año ascenderá a 62,50 PLN por acción (pago en dos cuotas), lo que da una rentabilidad por dividendo de más del 9%. La compañía ha mantenido una tasa de crecimiento de EPS (ganancias netas por acción) de dos dígitos durante más de una década, con la única excepción en 2017. En 5 años, la tasa de rendimiento de las acciones de Grupa Kęty (excluidos los dividendos) superó el 115 %, mientras que la tasa de dividendo promedio en este período fue inferior al 8 %.

• Dom Development (DOM): la empresa es promotora residencial cotizada en la Bolsa de Valores de Varsovia desde 2006 y pagó su primer dividendo en 2007. Desde entonces, lo ha estado haciendo regularmente (17 años de pagos ininterrumpidos), y el dividendo por acción ha aumentado de 0,15 PLN a 11 PLN. Dom Development ha estado pagando dividendos regularmente crecientes desde 2014, es decir, durante exactamente una década. En los últimos diez años, el EPS ha crecido principalmente a una tasa de dos dígitos (de 3,16 PLN en 2012 a 11,71 PLN en 2022). En 5 años, la tasa de rendimiento de las acciones de Dom Development (excluyendo dividendos) ascendió al 115 %, mientras que la tasa de dividendo promedio en este período fue del 8,75 %.
• Neuca (NEU): distribuidora de productos farmacéuticos y operadora de clínicas de salud cotiza en la Bolsa de Valores de Varsovia desde 2004 y no podía faltar en la lista de empresas de dividendos, aunque personalmente no es mi favorita. Neuca ha estado compartiendo ganancias con los accionistas regularmente desde 2005, y desde 2007 ha ido aumentando su cantidad cada vez, por lo que estamos hablando de 17 años de pagos crecientes y, en este sentido, Neuca supera a todas las demás empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Varsovia. Durante este tiempo, el dividendo por acción aumentó de 1,00 PLN (2006) a 13 PLN (2023). Sin embargo, la tasa de dividendo en el caso de la empresa descrita es bastante baja y rara vez supera el 2%; el promedio de los últimos 5 años es solo inferior al 1,7%. Neuca mejora sistemáticamente sus ingresos por ventas (aumento interanual continuo desde 2012), sin embargo, esto no siempre se traduce en un aumento del resultado neto. Por lo tanto, la empresa tiene un índice de pago relativamente bajo, que generalmente no supera el 40% de la utilidad neta; el bajo índice de pago de dividendos es un colchón de seguridad para Neuka, lo que le permite pagar un dividendo por acción más alto que hace un año, incluso a pesar de la menor utilidad neta a/a. En 5 años, la tasa de rendimiento de las acciones de Neuca (excluyendo dividendos) fue ligeramente superior al 200%
• Asseco Business Solutions (ABS): la empresa pertenece al grupo de capital Asseco Polonia y toda la participación que cotiza en la Bolsa de Valores de Varsovia bajo el símbolo ACP es muy conocida entre los buscadores de dividendos. Sin embargo, Asseco BS es una mejor opción para una cartera de dividendos. ¿Por qué? Asseco Business Solutions ha estado pagando dividendos regularmente desde 2009, y desde 2014 su monto ha ido en aumento. El dividendo para 2022 ascendió a 2,30 PLN y la tasa superó el 5%. De manera similar a la rentabilidad por dividendo promedio de los últimos 5 años, que ascendió a más del 5,2%. La compañía ha estado mejorando sus ganancias por acción desde 2014 (excepto por una disminución del 9% en 2022, con un aumento simultáneo en los ingresos del 8% a/a). En 5 años, la tasa de rendimiento de las acciones de Asseco Business Solutions (excluidos los dividendos) ascendió al 52 %.
• Livechat Software (LVC): una empresa de TI y tecnología que cotiza en la Bolsa de Valores de Varsovia, que no puede asociarse con el epíteto "dividendo". Sin embargo, Livechat, que cotiza en la Bolsa de Valores de Varsovia, ha estado compartiendo ganancias continuamente desde 2014, es decir, durante nueve años. En ese momento, el monto del dividendo pagado aumentó continuamente de 0,37 PLN a 4,40 PLN, y en el ejercicio fiscal 2022/23 puede ascender (junto con los pagos anticipados) a 5,95 PLN por acción. Livechat también tiene una tasa de pago de dividendos bastante alta, que generalmente supera el 60%. La compañía se está desarrollando dinámicamente, registrando un aumento de dos dígitos en las UPA en 2013-2020, e incluso en el último año, que fue bastante difícil para las entidades de la industria, registró un aumento del 5% en las ganancias por acción. La tasa de dividendo en el caso de Livechat Software es más baja que en las empresas descritas anteriormente y rara vez supera el 5%. Sin embargo, esto se debe al hecho de que Livechat es una empresa que puede clasificarse con seguridad en la categoría de "crecimiento". Una de las pruebas de esto es el hecho de que en 5 años la tasa de rendimiento de las acciones de Livechat (excluyendo los dividendos) ascendió a menos del 330%.

 

Por supuesto, estas no son todas empresas de fuertes dividendos de la Bolsa de Valores de Varsovia. También vale la pena mencionar clásicos de dividendos de la Bolsa de Valores de Varsovia como Ambra, Budimex, PZU o quizás el menos "clásico" iFirma, que paga un dividendo trimestral. Espero que este texto lo aliente a continuar su búsqueda independiente de representantes de la "nobleza de los dividendos" de la Bolsa de Valores de Varsovia.