China ha criado una gran cantidad de unicornios, y es posible que no se detenga allí. Sin embargo, existen problemas significativos para financiarlos en el horizonte, el capital extranjero no fluye hacia ellos en una corriente amplia por varias razones.
- China tiene actualmente la mayor cantidad, después de EE. UU., de los llamados unicornios en el mundo.
- La estructura de la industria de las nuevas empresas está cambiando, lo cual es el resultado de los cambios en la política de Beijing.
- Hay dificultades para financiar startups chinas.
Gracias a los incentivos de Beijing para estimular el desarrollo tecnológico y la innovación, y para aumentar la inversión de capital riesgo, China ha logrado generar la segunda mayor cantidad de empresas unicornio en el mundo. Incluso se ha estimado que cada día se crean varios miles de nuevas empresas en el país. Por lo tanto, vale la pena echar un vistazo a cómo se ha desarrollado el mercado chino de estas entidades innovadoras en los últimos años.
Nadie sabe cuantos unicornios hay
Las estimaciones del número de nuevas empresas en China varían según la fuente. Por ejemplo, Tracxn calculó que el año pasado había casi 76.000 entidades de este tipo, mientras que el Ministerio de Industria y Tecnologías de la Información de China indicó unas 70.000. Aunque el Ministerio no se refiere a estas empresas como startups, se desprende claramente de su descripción ("pequeñas y medianas empresas especializadas, sofisticadas, especiales e innovadoras"). Sin embargo, casi 9 mil Las empresas están en el grupo de los "pequeños gigantes", es decir, entidades pioneras que dominan en algunos segmentos del mercado y tienen un enorme potencial de innovación.
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Las estadísticas más precisas se aplican a los unicornios chinos, es decir, las nuevas empresas valoradas en al menos mil millones de dólares. En el último año, se estimó que la valoración conjunta de estas empresas alcanza el nivel de más de USD 1,3 billones. Sin embargo, tales cálculos deben abordarse con precaución, ya que existen diferentes clasificaciones de unicornios en China. Además, la lista de tales empresas está cambiando dinámicamente. Algunos se hacen públicos y alcanzan $ 1 mil millones de inmediato (por ejemplo, Greater Bay Technology, que se especializa en la carga súper rápida de baterías de litio) y algunos pierden en el mercado de valores (por ejemplo, Ant Group, cuya oferta pública inicial se canceló en el último minuto en 2020, lo que llevó a una disminución en la valoración de más de USD 300 mil millones a aproximadamente USD 64 mil millones).
Los datos del año pasado indican que China es la segunda economía del mundo en términos de número de unicornios (detrás de EE. UU.). Sin embargo, existe un abismo entre ellos y Estados Unidos. En 2022, había 704 unicornios en los EE. UU. y 243 en el Reino Medio (según Forbes China, había 368). El año pasado se registró una ligera disminución en el número de dichas entidades (Gráfico 1). Estados Unidos es el hogar de más de la mitad de los unicornios del mundo, mientras que la participación de China es de varios por ciento.
Gráfico 1. Número de unicornios en China
Fuente: Instituto de Investigación Hurun
Beijing y Shanghai ocupan el tercer y cuarto lugar entre las ciudades que albergan la mayor cantidad de unicornios en el mundo. Se ubicaron detrás de San Francisco y Nueva York. San Francisco tiene casi el doble de unicornios que Beijing (Figura 2). Shenzhen ocupó el séptimo lugar. Las nuevas empresas con sede en Beijing se especializan en actividades de edtech. A las entidades que operan en Shanghai les han gustado las industrias de transporte y logística, y en Shenzhen, operan en los sectores de hardware e IoT.
Mientras que los estadounidenses tienen la mayor cantidad de unicornios, los chinos tienen el unicornio de mayor valor. El propietario de TikTok - ByteDance fue valorado en el primer trimestre de este año. por USD 200 mil millones. La tercera posición la ocupó Ant Group con una valoración de 120.000 millones de dólares. Las empresas chinas están "divididas" por la estadounidense SpaceX por valor de 137.000 millones de dólares. Los 10 mejores unicornios del mundo, por otro lado, incluyeron hasta 5 empresas de China y 3 de EE. UU.
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Gráfico 2. Ciudades con mayor número de unicornios en el primer semestre de 2022
Fuente: Instituto de Investigación Hurun
La industria de los semiconductores está en auge, las fintech se están derrumbando
En el último año, la estructura de la industria de las startups experimentó una fuerte transformación. Las empresas que operan en la industria de la tecnología y las telecomunicaciones tienen la mayor participación. Si mira hacia atrás 5 años, puede ver que la cantidad de nuevas empresas relacionadas con la salud y la biotecnología está creciendo muy rápidamente. Le siguen transporte y logística y comercio electrónico.
Solo unos años antes, las startups en algunas industrias eran prácticamente inexistentes. Por ejemplo, casi no ha habido startups tecnológicas relacionadas con los semiconductores, y ahora son uno de los campos más representados (a fines de 2022, se crearon alrededor de 30 unicornios en esta industria). Sin embargo, no todas las industrias emergentes están creciendo. En los últimos años, la cantidad de unicornios en el campo del comercio electrónico, las fintech y las tecnologías educativas ha ido disminuyendo. Esto está influenciado por la política de Beijing discutida en la primera parte y el entorno exterior inestable.
En muchas industrias emergentes, tenemos líderes que superan a otras entidades. Por ejemplo, ByteDance ha eclipsado a otros jugadores de la industria tecnológica. La segunda empresa en el ranking del sector, Horizon Robotics, tiene una valoración varias docenas de veces más baja. En la industria del comercio electrónico, Shein (el nombre oficial es Nanjing Xiyin Electronic Commerce) tiene un valor cinco veces mayor que Xiaohongshu (la versión china de Instagram), que ocupa el segundo lugar. En la industria del transporte, ZongMu Technology (sistemas autónomos) tiene más del doble de la valoración de Hello TransTech (economía de bicicletas compartidas). En el caso de las fintech, la distribución de valores es más equilibrada: Cgtz (inversiones en instrumentos de deuda B2C) no es ni el doble de valioso que el segundo de la lista, Baiwang (servicios financieros en la nube).
Una startup puede tener 20 años…
La mayoría de las startups chinas mejor valoradas actualmente llevan muchos años operando en el mercado. Por ejemplo, ByteDance o Shein han estado operando desde 2012, Cainao o JDT, desde 2013, y ANT Group o WeBank, desde 2014. Incluso hay especímenes mucho más antiguos que han existido durante casi dos décadas, por ejemplo, Oppo (electrónica) opera desde 2004, DJI (robótica) - desde 2006, y Fapon Biotech (biotecnología) - desde 2001.
Sin embargo, la antigüedad de la startup no prueba nada, pues entre los unicornios del primer trimestre del año están los fundados en los últimos tres años. Por ejemplo, Zeekr (fundada en 2021) opera en la industria de autos electrónicos y está valorada en USD 13 mil millones, Xiaodu (fundada en 2020) opera en la industria de bienes de consumo y está valorada en más de USD 5 mil millones, DJ New Ease (fundada en 2020) opera en logística y está valorado en USD 4 mil millones, Moore Thread (fundada en 2020) opera en la industria de semiconductores y está valorado en USD 3,6 mil millones, Didi Huoyun (fundada en 2020) opera en logística y está valorado en USD 3 mil millones, y RSMC (fundada en 2020) opera en la industria de semiconductores y está valorada en USD 2,3 mil millones.
Gráfico 3. Los unicornios de mayor valor en el mundo en el primer trimestre de 2023 (miles de millones de dólares)
Fuente: CG Insights
El dinero sale del país, no del exterior
Sin embargo, es posible que se avecinen años difíciles para las nuevas empresas chinas. La cantidad y el valor de las nuevas inversiones de capital de riesgo se redujeron drásticamente el año pasado, de más de 5,2 mil. a 4,5 mil, y su valor cayó en más de 1/3 (Gráfico 4). Sin embargo, hay que recordar que 2021 fue un repunte en la industria. Sin embargo, los datos del año pasado reflejan la tendencia a la baja en el financiamiento de VC observada en muchos mercados alrededor del mundo. Actualmente, las nuevas empresas chinas dependen más de la financiación del mercado interno que del extranjero. Según datos de IT Juzi, las inversiones en dólares en nuevas empresas en China cayeron hasta el 19% del capital total inyectado en startups el año pasado (39% en 2021).
Entre las empresas globales de capital de riesgo, predominan las estadounidenses, pero han surgido muchas empresas chinas y están avanzando en la industria. En la primera mitad del año pasado, entre las 121 principales empresas de capital de riesgo, 86 tenían su sede en EE. UU. y 24 en China. Entre los 10 VC más grandes (entidades que invirtieron en la mayor cantidad de empresas unicornio), dos eran chinos: Tencent y China International Capital Corporation. Además, gigantes del mercado de capital de riesgo como Sequoia Capital (que invierte en ByteDance, Shein y Envision Energy), Softbank (ByteDance y Guazi.com) e IDG-Accel (una empresa conjunta entre la empresa de inversión china IDG Capital y la estadounidense VC Accel) invirtió fuertemente en nuevas empresas chinas.
Gráfico 4. Número y valor de las nuevas inversiones de capital de riesgo en 2012-2022
Fuente: Zero2IPO
En general, las nuevas empresas en China tienen acceso directo a una de las bases de consumidores más grandes y de más rápido crecimiento del mundo, así como a una fuerza laboral grande y cada vez más educada. La industria tecnológica, las cadenas de suministro y la infraestructura bien desarrolladas de China son propicias para apoyar a las empresas más pequeñas, ya que pueden proporcionar fácilmente recursos, capital y oportunidades comerciales. Si Beijing se abstiene de realizar acciones que puedan socavar la estabilidad del ecosistema, existe una buena posibilidad de que crezca la cantidad de nuevas empresas. China ya ha criado un buen número de unicornios, y puede que no termine ahí.
