Los no financieros de alto rendimiento en iBoxx han superado las expectativas, con un retorno del 7.2% en lo que va del año, seguidos por los híbridos no financieros con un 4.1%. Por otro lado, los sénior financieros han superado a sus pares no financieros con un 3.2% YTD comparado con el 2.6% respectivamente. Dentro del sector no financiero, Construcción y Materiales, así como Utilidades, han sobresalido con rendimientos totales cercanos al 3.2% YTD cada uno, mientras que Alimentación y Bebidas y Químicos han mostrado un desempeño inferior con un 2% YTD respectivamente.
Depósitos NFI en la Eurozona: Señales de Alerta
En medio de las expectativas de un débil crecimiento económico en la segunda mitad de 2023, y con el sector manufacturero cada vez más afectado por la disociación de China y los mayores costos energéticos, es probable que las métricas crediticias se deterioren aún más. Además, los depósitos en efectivo de las corporaciones de la eurozona han comenzado a contraerse (ver Gráfico 4.3), lo que consideramos como una señal de advertencia, especialmente para emisores débiles, aunque no esperamos que esto tenga un impacto sistémico.
Perspectivas de Divisas: Tendencias y Movimientos Destacados
En lo que va del año, el desempeño del EUR-USD se mantiene casi plano (+0.2%), luego de que el par de divisas cayera por debajo de 1.07 desde 1.0945 en apenas una semana. Entre las monedas del G10, el CHF y la GBP son las dos con mejor desempeño, con ganancias de más del 3.5% cada una, mientras que el JPY es la divisa con peor desempeño con una caída de más del 10%. En los mercados emergentes, el HUF es el principal destacado con un aumento del 4% YTD. El TRY sigue siendo la moneda de peor rendimiento con una caída de más del 30%, a pesar de la fuerte subida de tasas implementada por el CBRT en agosto. El RUB le sigue con una depreciación de más del 23% YTD.
Evolución de EUR-USD y Diferenciales de Tasas a 10 Años
El comportamiento del EUR-USD está altamente sujeto a datos: los intentos de impulsarlo hacia 1.09 resultaron efímeros, ya que el par volvió a caer por debajo de 1.07. Además, el EUR-USD mostró sensibilidad a los diferenciales de rendimiento entre Estados Unidos y Alemania en agosto y a principios de septiembre. La única variable que podría ofrecer algo de alivio al EUR-USD sería una serie de datos estadounidenses por debajo de las expectativas.
Perspectivas Futuras: Volatilidad en el Horizonte
Esperamos que el EUR-USD alcance nuevamente niveles por encima de 1.10 el próximo año, ya que anticipamos que la Reserva Federal será más agresiva en la reducción de tasas que el Banco Central Europeo. No obstante, a medida que nos acercamos al final del año, los riesgos para nuestras previsiones están inclinados a la baja.
