Presentamos el último análisis de la gestora estadounidense Muzinich&Co sobre sus perspectivas macro-monetarias para el último trimestre en EE.UU:
Se espera que el crecimiento en EE.UU. se atenúe en el cuarto trimestre en relación con el tercero, y que se vea impulsado por los efectos "conocidos" del actual endurecimiento de las condiciones financieras y el aumento de los costes impulsado por los precios del petróleo
Sin embargo, en nuestra opinión, son las "incógnitas conocidas" las que probablemente determinarán el nivel de fragilidad. Entre ellos se incluyen los efectos de la huelga de la UAW y el fin de la moratoria en el pago de los préstamos a estudiantes: el 15% de la población estadounidense tiene pendientes préstamos a estudiantes, la segunda mayor deuda de consumo de Estados Unidos, con 1,6 billones de dólares. Además, aunque la votación de la Cámara de Representantes para destituir al presidente Kevin Mcarthy no tiene un impacto inmediato en la financiación del gobierno (que se ha prorrogado hasta el 17 de noviembre), el vacío de liderazgo podría aumentar las probabilidades de un cierre del gobierno cuando expire la prórroga actual.
En general, el FOMC debería estar satisfecho con la actual respuesta del mercado; han sido capaces de endurecer las condiciones financieras sin aumentar los tipos de interés oficiales
En los últimos 18 meses, el FOMC ha llegado a la conclusión de que la menor eficacia de la política monetaria exige un endurecimiento durante más tiempo, y que los tipos de interés a un día no controlan la mayoría de las decisiones económicas: éstas dependen de los tipos a más largo plazo, los diferenciales de crédito y los precios de las acciones. El peligro de esta postura política es que ciertas partes de la economía son más sensibles a los tipos de interés que otras, como se vio a principios de este año en el mercado bancario regional estadounidense. Esperaríamos evitar alcanzar un nivel crítico que desencadene un desplome de la economía o de los precios de los activos, como ocurrió durante el Lunes Negro de 1987, con el desplome de los precios de las acciones explicado por su sobrevaloración, un déficit presupuestario persistente y la subida de los tipos de interés.
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Para que el FOMC cambie de rumbo, necesitaría ver un claro problema de liquidez, una amplia agitación financiera o señales de que la economía real se está ralentizando más de lo deseado. Ninguno de estos acontecimientos se da en la actualidad.
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