Chris Iggo, CIO Core Investment Managers en la gestora de fondos AXA Investment Managers y presidente del AXA IM Investment Institute nos comenta que el potencial alcista es considerable una vez que cambie el ciclo de los tipos de interés. El Banco de Inglaterra subió los tipos al 5,25% la semana pasada y, al igual que sus homólogos, la sugerencia fue que el pico de los tipos se mantendrá durante algún tiempo.
La principal preocupación parece girar en torno al crecimiento de los salarios en una economía que sigue luchando con la oferta de mano de obra
Los tipos de interés son un instrumento contundente –la política monetaria no puede crear nuevos trabajadores– y la política gubernamental en general no parece capaz de abordar estos problemas –sugerir que los mayores de 50 años que hayan perdido su empleo consideren la posibilidad de convertirse en camareros o repartidores de comida a domicilio no parece ser una forma realista o políticamente atractiva de abordar los problemas estructurales del mercado laboral–. En mi opinión, el Reino Unido empezará a sufrir realmente las consecuencias de la subida de los tipos de interés, ya que los precios de la vivienda están empezando a resquebrajarse y la confianza en los ingresos de los hogares se está debilitando rápidamente. Las empresas no pagarán salarios más altos si no hay nadie que compre sus bienes y servicios.
Los gilts parecen bien valorados desde la perspectiva de hacia dónde parece dirigirse la economía británica
Orla Garvey, gestora de carteras de renta fija de Federated Hermes, comenta que el Banco de Inglaterra subió el tipo de interés básico 25 puntos básicos. La declaración política en sí misma no dio al mercado mucho con lo que trabajar. Hubo algunas nuevas referencias al hecho de que la política es restrictiva y probablemente seguirá siéndolo hasta que se alcance de forma convincente el objetivo del 2%, pero eso era en gran medida lo que el mercado ya estaba anticipando.
De cara al futuro, el Banco de Inglaterra sigue en la posición subóptima de tener que ser reactivo a las impresiones de servicios puntuales y a los datos del mercado laboral, dada la volatilidad del mercado de bonos este año. Esto les deja expuestos a cometer errores de política, y por ello seguimos creyendo que existe el riesgo de que tengan que recortar los tipos con la misma rapidez hasta 2024, a medida que la política restrictiva empiece a repercutir en la economía.
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