Los ingresos se ven favorecidos por las cláusulas passthrough, que permiten repercutir el encarecimiento de las materias primas. Excluyendo su efecto, avanzan con menos contundencia (+36,5%) y los márgenes se expanden. El margen EBITDA hasta 11,9% (desde 11,2% en el 3T 2021) y el margen EBIT hasta 5,5% (desde 3,6% anterior).
Sus ventas crecen +15,2% (a tipo de cambio constante y excluyendo el efecto de las materias primas) mientras los volúmenes de producción avanzan +6,7%. La única zona donde Gestamp crece ligeramente menos que el mercado es Nafta ante el lanzamiento de proyectos aún en fase de ramp-up y la elevada inflación salarial.
Sin referencias americanas (estaban de fiesta) el #Ibex35 avanza con precaución, tenemos 2 interesantes objetivos y tiempo por delante para cumplirlos. pic.twitter.com/QDSy2K5VZM
— Bolsaporcarlosmaria (@Bolsacarlosmari) November 24, 2022
En concreto, reitera que, excluyendo la evolución de las materias primas, logrará: crecimiento de ingresos superior en “dígito medio simple” al del mercado; margen EBITDA de 12,5%/13,0% y generación de más de 200M€ en flujo de caja libre. Tras estos resultados revisamos nuestras cifras. Elevamos nuestra previsión para los ingresos, que nos han sorprendido postivamente este trimestre.
Sin embargo, moderamos nuestra estimación de márgenes del próximo ejercicio ante las tensiones inflacionistas derivadas de la energía y los salarios. Nuestro precio objetivo queda en 4,0€ (vs. 3,9€ anterior). El potencial de revalorización alcanza +12% desde los niveles actuales de cotización y nos lleva a mantenernuestra recomendación enNeutral.
