Cambios volátiles en las tasas de corto plazo en EE.UU., ¡incertidumbre en el Crecimiento Económico de EE.UU.!
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Las tasas de corto plazo han experimentado una notable volatilidad en Estados Unidos, donde los mercados proyectan que se mantendrán por encima del 5% durante más tiempo de lo previsto. A principios de mayo, el contrato de futuros de fondos federales para junio de 2024 estaba valorando una tasa del 3.5%. Desde principios de julio, el rango de negociación ha oscilado entre el 4.60% y el 5.20%, y actualmente se encuentra ligeramente por encima del 5%. Según la Reserva Federal, un retorno sostenible de la inflación al 2% requeriría un periodo de crecimiento del PIB por debajo de la tendencia y cierta moderación en el mercado laboral.
Incertidumbre en el Crecimiento Económico de EE.UU.
Persiste la incertidumbre sobre la magnitud de la desaceleración del crecimiento económico en Estados Unidos, aunque los principales factores de apoyo (ingreso laboral, el real stock de ahorros y el crédito al consumo) muestran signos de debilitamiento. Dada la magnitud del endurecimiento aplicado hasta ahora, la Fed puede adoptar una postura cautelosa y esperar a que se materialice la desinflación. Por tanto, creemos que la Fed ha concluido con las subidas de tasas para este ciclo y que los recortes de tasas comenzarán el próximo año.
Confianza en una Suave Transición a la Desaceleración
Aunque no creemos que se pueda evitar una recesión en EE.UU., los mercados parecen confiar en que se pueda lograr un escenario de 'aterrizaje suave'. De hecho, las acciones estadounidenses han experimentado una sólida recuperación en comparación con las europeas en los últimos meses, impulsadas por las acciones de crecimiento, aunque la inercia parece estar desvaneciéndose recientemente.
Riesgos Asimétricos en los Rendimientos de Bonos
El pronóstico para los bonos del Tesoro de EE.UU. está ligado al camino de la tasa de fondos federales en los próximos trimestres. Como se mencionó anteriormente, tasas oficiales superiores al 5% dentro de 12 meses señalan una confianza sustancial en la resiliencia de la economía estadounidense, lo que sugiere riesgos asimétricos para los rendimientos de los bonos hasta fin de año.
