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Un incremento de la productividad de EE UU, que impulsa la economía y permite subir los salarios sin aumentar las presiones inflacionistas

Daniela Ponce | 11:35 09 febrero 2024

Un incremento de la productividad de EE UU, que impulsa la economía y permite subir los salarios sin aumentar las presiones inflacionistas
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Presentamos el comentario diario de mercado elaborado por Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro. En esta ocasión, Laidler analiza el incremento de la productividad que se ha producido en EE UU, que "impulsa la economía y permite subir los salarios sin aumentar las presiones inflacionistas". "Esto también está contribuyendo a una recuperación idiosincrásica de los beneficios, uno de los dos pilares de nuestras perspectivas alcistas junto con los próximos recortes de tipos", explica.

Asimismo, os enviamos también un comentario sobre los resultados de Hermès y de L'Oreal, realizado por Antoine Fraysse-Soulier, analista de mercado de eToro.. Las cuentas de la primera han sido "tan buenas que el grupo se "premia" con un dividendo excepcional de 10 euros por acción, además de los 15 euros del ejercicio 2023". Por su parte, "al igual que en el resto del sector del lujo, las ventas en China débiles, pero la compañía le fue mejor que a su principal competidor, Estée Lauder".

La productividad es lo único gratis en economía. Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro

PRODUCTIVIDAD: 

En EE UU se ha producido un proceso de "desinflación impecable", en el que la economía y el mercado laboral se han mantenido resistentes a pesar de la caída de la inflación. Esto ha confundido a los escépticos que esperaban una recesión y ha contribuido a que el S&P 500 vuelva a entrar en un mercado alcista. El principal factor ignorado ha sido la reciente duplicación del crecimiento de la productividad en el país. Se trata de lo único "gratis" en economía, ya que el aumento de la producción por hora (véase el gráfico) impulsa la economía y permite subir los salarios sin aumentar las presiones inflacionistas. Esto también está contribuyendo a una recuperación idiosincrásica de los beneficios, uno de los dos pilares de nuestras perspectivas alcistas junto con los próximos recortes de tipos.

DATOS: 

La productividad laboral, o producción por hora, aumentó un 3,2% anualizado en el cuarto trimestre del año pasado. Se trata de la tercera subida trimestral superior al 3%, duplica la media a largo plazo y se produce tras el mayor descenso anual registrado en 2022. Hay escepticismo sobre la duración de este repunte, ya que los datos se revisan a menudo de forma significativa y todavía estamos trabajando en las perturbaciones pandémicas. Esto podría suponer una vuelta a las duras compensaciones de un ciclo económico más típico. De no ser así, las perspectivas son las de un auge de los "locos años 20" tras la pandemia, o la gripe española, a medida que la escasez de mano de obra obligue a las empresas a aumentar su productividad, aprovechando las nuevas herramientas tecnológicas y de trabajo desde casa de que disponen.

IMPACTOS: 

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El crecimiento de los salarios ha impulsado aparentemente una mayor inversión en tecnología, automatización y formación, ya que las empresas tratan de aumentar la eficiencia, y la inversión empresarial ha resistido incluso a la subida de los tipos de interés. Esto ha venido acompañado de un gran aumento del estímulo gubernamental a la política industrial en materia de semiconductores, infraestructuras y energías renovables. La esperanza es que esto alivie la antigua "paradoja de la productividad", según la cual una mayor adopción de la tecnología no se traduce en un crecimiento medido de la productividad.  Esto está ayudando a explicar el aumento de los márgenes de beneficio del S&P 500, a pesar de la ralentización del crecimiento de las ventas, siendo la mano de obra el mayor gasto para la mayoría de las empresas, aunque con una gran diferencia entre ganadores y perdedores.

Resultados Hermès. Antoine Fraysse-Soulier, analista de mercado de eToro

Hermès acaba de publicar unos resultados significativamente mejores de lo esperado, incluido un aumento del beneficio neto de más del 27,9% en 2023, hasta 4.310 millones de euros, frente a los 4.050 millones previstos. En el cuarto trimestre, sus ventas registraron un fuerte crecimiento en todas las regiones geográficas, especialmente en Japón, y su margen operativo supera al de sus competidores, situándose en el 42% frente al 26% de LVMH y el 24% de Kering, por ejemplo.

Hermès se distingue de sus rivales por resistir mejor el deterioro de las condiciones económicas, gracias a sus creaciones atemporales y a una gestión rigurosa de la producción y las existencias, que refuerza la exclusividad de la marca. El negocio de talabartería registró un crecimiento del 18,6% en su actividad europea (incluida la francesa) durante los tres últimos meses de 2023.

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Los resultados son tan buenos para Hermès que el grupo se "premia" con un dividendo excepcional de 10 euros por acción, además de los 15 euros del ejercicio 2023.

Resutados L'Oreal. Antoine Fraysse-Soulier, analista de mercado de eToro

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El número uno mundial de la cosmética aumentó su beneficio neto en 2023 un 8,4%, a pesar de las persistentes tensiones inflacionistas y geopolíticas. Esto fue posible gracias a Europa, su mayor mercado, que experimentó un aumento del 13,7%, y a América Latina, que registró un incremento del 24,4%. Como en todo el mercado del lujo, las ventas en China fueron débiles, pero a L'Oréal le fue mejor que a su principal competidor, Estée Lauder.

Según su director general, Nicolas Hieronimus, L'Oréal está creciendo más rápido que el mercado "a pesar del lento crecimiento en China", gracias a "nuestra capacidad para aprovechar el crecimiento allí donde está, es decir, en los países emergentes".

Sin embargo, el volumen de negocio se situó por debajo de las expectativas de los analistas, y las ventas del cuarto trimestre fueron más lentas que las del trimestre anterior. Además, las actividades de venta a viajeros, sobre todo en Hainan y Corea del Sur, podrían haberse visto penalizadas por la represión del mercado paralelo de reventa, llamado Daigou, por parte del Gobierno chino.

Fuente de la imagen principal: depositphotos.com

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