En resumen, los tres principales índices americanos tuvieron un comportamiento ligeramente diferente en 2023: una discrepancia que escapa al análisis gráfico puro de los tres futuros respectivos.
De hecho, el índice Dow Jones y el índice Nasdaq superaron sus respectivos máximos de enero de 2022. El índice S&P500, sin embargo, no logró superar este nivel, respetando la previsión de un año “forzado” dentro del rango de 2022.
En el análisis gráfico de sus respectivos futuros, los tres son superiores en valor absoluto a los máximos de 2022: incluso si la presencia de importantes diferenciales en los tipos de interés hace que esta comparación sea errónea en su origen. Además, nos referiremos a futuros, como siempre en nuestros análisis.
El peor momento de 2023 se produjo en marzo, cuando las quiebras bancarias elevaron el espectro de 2008, con un aumento repentino y exagerado de la volatilidad.
Entre los sucesos más relevantes del mercado nos encontramos la delicada trayectoria del mercado europeo: Caída drástica en el EuroStoxx, CAC y FTSE 100
Cuando todo parecía perdido o casi perdido, el S&P500 alcanzó un mínimo muy importante en 3839 el 13 de marzo
El día 13, que parecía duplicar el mínimo mucho más profundo del 13 de octubre de 2022 en 3502, pero que, sobre todo, era más alto que los mínimos relativos anteriores de noviembre y diciembre de 2022, una indicación de que, en cualquier caso, la tendencia alcista seguía avanzando. mínimos crecientes y por lo tanto no se vio comprometido.
Después del 27 de julio, el S&P500 inició su descenso, que duró 90 días, hasta el 27 de octubre.
A partir de lo cual se inició entonces un insólito rally, prácticamente sin paradas significativas hasta el último día del año, que llevó a superar los máximos del 27 de julio, y a superar con futuro el máximo histórico de enero de 2022 y tocarlo sin superarlo con el ‘índice.
El mínimo del 27 de octubre es una caída clásica de 50 semanas, tras el mínimo del 13 de octubre de 2022.
También es, probablemente, el punto de partida del último gran impulso alcista antes de alcanzar el mínimo de 4 años en comparación con el mínimo de Covid: mínimo de 4 años que tiene, en nuestros algoritmos, una aproximación de más o menos nueve meses.
Por la forma en que se está comportando el mercado, parece que la fecha más probable para dicho fondo del ciclo de 4 años ocurriría dentro de los 9 meses posteriores a finales de marzo de 2024: es decir, en diciembre de 2024 o enero de 2025.
Mientras tanto, sin embargo, estamos experimentando el impulso alcista que conducirá al máximo de los dos ciclos de 50 semanas y de 4 años: esto significa un rally que podría continuar hasta finales de abril de 2024, continuar de manera sostenida en máximos importantes o incluso nuevos máximos hasta principios de junio, para luego comenzar la parte descendente de la parábola, que debería ser bastante robusta y ver los mínimos entre octubre de 2024 y enero de 2025.
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Desde el inicio de la subida, nos encontramos en la décima semana de tendencia positiva.
La ola alcista no dejó tregua a los bajistas: de hecho, la única manera de justificar una subida tan violenta es la muerte progresiva de las posiciones bajistas, con violentos, repentinos y potentes cambios de posiciones que han acelerado la tendencia.
Haciendo un esfuerzo por identificar en el gráfico una descomposición de la onda ascendente de 726 puntos en ondas componentes, obtenemos el siguiente resultado, de mínimo a máximo:
27/10 – 09/11, 4122 – 4413, 291 puntos
11/10 – 12/01, 4354 – 4607, 253 puntos
12/07 – 20/12, 4548 – 4830, 282 puntos
Del 20/12 al 29/12, último día bursátil del año, el máximo se amplió otros 18 puntos, hasta 4848: es difícil decir, por el momento, si se trata de la conclusión de la tercera ola alcista, o el comienzo de la cuarta ola.
Teniendo en cuenta la hipótesis de que la tercera ola terminó el 20 de diciembre, la suma de las tres es de 826 puntos: esto significa una pérdida de eficiencia de sólo 100 puntos (alrededor del 12 %) respecto a la ola general de 726 puntos hacia arriba, como si es decir una carrera casi sin parar.
Pocas veces se han producido subidas de este tipo y la subida está todavía muy lejos de finalizar
El 20 de diciembre el mercado nos dio una alerta muy importante, que podría repetirse. Ese día, el S&P500 cayó violentamente, 87 puntos menos en pocas horas, en un contexto de aparente calma.
Más allá de los motivos especulativos (es cierto: hubo un muro de call vendidos en el SPY, que hizo retroceder los precios), la alerta es muy clara y tiene un doble significado: el primero, los retrocesos de esta ola alcista serán violentos y rápido. La segunda, cuando acabe la ola alcista, esperemos lo peor. Pero lo peor.
2024 promete ser un año lleno de contradicciones. Intentaré enumerarlos
1) la gran ilusión de un recorte de tipos a corto plazo; nuestra opinión es que no hablaremos de ello, si es que hablamos de ello, antes de junio de 2024;
2) la situación geopolítica global: la alta probabilidad de que Estados Unidos participe en un nuevo conflicto, ante las amenazas declaradas por Rusia e Irán y la reiterada amenaza de China a Taiwán, que por ahora sólo ha sido sofocada por las dificultades internas de China;
3) la probabilidad, nada remota y en constante aumento, del posible uso de armas nucleares con fines ofensivos;
4) una campaña electoral estadounidense que exagerará el tono hasta lo increíble, y donde, tal vez, la aparición de una tercera persona en la competencia podría convertirse, por un lado, en una clave para la resolución, y por el otro, en un todo- una guerra de todos contra todos, lo que acentuará aún más la incapacidad de Estados Unidos de tener un gobierno efectivamente capaz de gobernar;
5) la incapacidad estructural de China para remediar la crisis inmobiliaria;
6) una grave crisis de deuda estadounidense;
7) la imposibilidad de seguir apoyando al sistema bancario americano con una expansión monetaria oculta, que, si es cierto que no genera inflación en el corto plazo, no puede continuar indefinidamente;
8) la posible contracción de los beneficios empresariales ante un período prolongado de tipos excesivamente elevados.
¿Me estoy olvidando de algo? Probablemente sí, pero basta para definir 2024 como un año de difícil punto de inflexión
El máximo que veremos en 2024, asumimos que en la primera mitad del año, como se mencionó anteriormente, será un máximo importante. Y el descenso posterior será típico de un máximo absolutamente inconsistente y no correlacionado con los valores reales.
Intentemos juntar los números
El ciclo alcista en curso puede durar de 15 a 16 a 23 a 25 semanas. La primera semana del año es la décima: para llegar a 15 semanas estamos en la semana del 5 de febrero. En la semana veinticinco estamos en la semana del 15 de abril.
En los últimos 25 años, la estacionalidad nos habla de un mes de enero bastante incierto, con un punto de inversión a menudo situado hacia el final del mes: variando el marco temporal a 25, 15, 10 y 5 años, siempre obtenemos que en Del 29 al 30 de enero el mercado tiende a invertir la dirección, más a menudo desde un mínimo que desde un máximo.
Febrero es el clásico mes de dos ondas, con una fuerte probabilidad de reversión a mediados de mes (más frecuentemente desde un máximo que desde un mínimo): a finales de mes intenta un nuevo cambio de dirección, generalmente bastante débil, para llegar del 15 al 20 de marzo, donde la probabilidad máxima es de mínimo relativo, lo que da lugar a un fuerte impulso alcista destinado a durar todo abril.
La anomalía del exceso alcista en realidad hace que sea bastante difícil proyectar los valores de un posible objetivo.
Si quisiéramos plantear la hipótesis de sólo un tramo alcista más por encima de los actuales, comenzando desde el mínimo del 20 de diciembre, el objetivo sería 5042/5060 a finales de enero.
Este valor se basa en la hipótesis de una continuación del mismo ritmo de subida y de un mantenimiento del mínimo del 20 de diciembre, como mínimo para una reactivación alcista.
Sin embargo, si en enero se produjera una fase de tendencia bajista lateral y, por tanto, una desaceleración de la tendencia, el objetivo mencionado anteriormente podría trasladarse a mediados de febrero o incluso a abril: pero significaría un cambio muy significativo en la tendencia alcista.
Si vemos 5040/5060 a mediados de febrero, el máximo de abril podría ser una nueva ola que agregue alrededor de 200 puntos a los máximos: es decir, el área de 5250, lo que significaría una ola general de 1128 puntos desde el mínimo del 27 de octubre.
La probabilidad estadística no favorece en absoluto este escenario. De hecho, la probabilidad de un retroceso más profundo del mínimo del 20 de diciembre es, en términos de estadísticas aplicadas puras, mucho mayor que la continuación al ritmo antes mencionado.
Pero el S&P500 puede retroceder en la quinta onda (es decir, al final de la tercera onda alcista), pero no se puede descartar que pueda hacerlo en la séptima onda (en la cuarta onda alcista): lo que, hipotéticamente, podría haber comenzó desde el mínimo del 20 de diciembre.
En el cómputo de las semanas, hay mucho espacio para llegar a abril: la variable crítica es la magnitud de los retrocesos, que, por el momento, han sido tan pequeños que permiten predecir máximos estelares.
En el corto plazo, en las dos primeras semanas de enero, la volatilidad estacional del Vix está disminuyendo, lo que indica una tendencia lateral o latero-alcista.
Tiende a aumentar en las dos semanas siguientes: desde este punto de vista, parecería identificar una desaceleración de la tendencia, con una primera fase lateral y una segunda fase bajista.
Si el mínimo estuviera a finales de enero (punto de reversión en nuestros algoritmos), habría margen para la extensión hasta mediados de febrero con un objetivo alcista importante.
La volatilidad estacional del Vix aumenta luego entre mediados de febrero y mediados de marzo, lo que podría ser el momento de pausa más significativo, antes de acelerarse hacia el mes de abril.
Si esto se corresponde con lo que sucederá, tendríamos un mes de mayo con fuertes probabilidades de mantener los máximos (un máximo más bajo o ligeramente más alto), antes de que el mercado libere su control alcista en junio.
Y si se rinde, significará el fin del partido y una caída de nada menos que un 20-25% hasta enero de 2025.
Durante las próximas semanas iremos comprobando paso a paso los inevitables cambios que habrá en nuestro análisis, en función de lo que, mientras tanto, nos indique el mercado.
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