Presentamos los comentarios semanales de Federated Hermes, una de las gestoras de fondos más grandes del mundo con 670.000 millones de dólares en AUM. Philip Orlando analiza el comportamiento del S&P 500 en estas últimas semanas, con lecturas negativas tanto en el rally de Papá Noel como en el Barómetro de Enero, lo que respalda su previsión de "un año 2024 potencialmente agitado y volátil". A la espera de las próximas reuniones de los bancos centrales, en las que los inversores esperan las primeras señales de bajadas de tipos de la Fed, Orlando señala que cree que "el mercado es excesivamente optimista y cree que la Fed recortará los tipos de interés seis veces este año, la primera de ellas en marzo".
Por otra parte, Filippo Maria Alloatti analiza los resultados presentados por los grandes bancos en los últimos días. Alloati señala que "la estimación para 2024 de los Net Interest Income (NII) se ajustó en líneas generales a las expectativas del mercado" y se han visto unos "ingresos de negociación de Fixed Income Clearing Corporation más débiles de lo esperado". "Esto se considera sorprendente, dado que seguimos experimentando elevadas tasas de volatilidad", indica.
Philip Orlando, estratega jefe de mercados de renta variable de Federated Hermes
El S&P 500 disfrutó de un potente repunte del 16,8% en un periodo de nueves semanas hasta finales de 2023, su mayor racha de ganancias desde 2004. Este repunte estuvo cerca de alcanzar nuestro objetivo de 4.800 a finales de año (un máximo intradiario de 4.793 el 28 de diciembre).
¡Esto es lo que ha pasado con el índice SP500 y las caídas de Dow Jones y Russell 2000
Pero el comienzo del nuevo año ha sido difícil, con lecturas negativas tanto en el indicador del rally de Papá Noel (-0,88%) como en el Barómetro de Enero (-0,13%). Esto respalda nuestra previsión de un año 2024 potencialmente agitado y volátil, pero que terminará con una subida del 8-9% hasta los 5.200, en comparación con la fuerte subida del 24,2% de 2023 para todo el año.
Seguimos esperando que la Reserva Federal empiece a recortar los tipos de interés quizá tres veces en la segunda mitad de 2024, como consecuencia de la ralentización del crecimiento económico. Sin embargo, la Fed ha dicho en repetidas ocasiones que será paciente y vigilante con respecto a la inflación. Precisamente la semana pasada, el IPC nominal de EE UU se disparó en diciembre hasta un aumento del 3,4% interanual, por encima de las previsiones, frente al 3,1% de noviembre y las expectativas de consenso de una modesta subida del 3,2%. En nuestra opinión, el mercado es excesivamente optimista y cree que la Fed recortará los tipos de interés seis veces este año, la primera de ellas en marzo.
Filippo Maria Alloatti, Director de Finanzas - Crédito en Federated Hermes Limited
Mis dos principales conclusiones de las series de resultados bancarios del cuarto trimestre de 2023 son las siguientes: i) la estimación para 2024 de los Net Interest Income (NII) se ajustó en líneas generales a las expectativas del mercado, y ii) vimos unos ingresos de negociación de Fixed Income Clearing Corporation más débiles de lo esperado, como los de Bank of America y Citigroup. Esto se considera sorprendente, dado que seguimos experimentando elevadas tasas de volatilidad.
Los seis grandes bancos estadounidenses se han mostrado muy activos en el mercado primario de bonos en lo que va de semana, con JP Morgan, Wells Fargo y Morgan Stanley realizando operaciones multitramo por un total de 23.250 millones de dólares. Se trata de un buen comienzo, dado que los seis grandes solo emitieron un total de 115.000 millones de dólares en 2023. Ahora estamos a la espera de que entren en juego las normas de Basilea End Game, y se espera que las emisiones para este año ronden los 150.000-180.000 millones de dólares. Existe la posibilidad de emisiones en euros, dada la actual base monetaria cruzada entre el euro y el dólar, pero esto fue una rareza el año pasado.
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