Presentamos un comentario de Federated Hermes, una de las gestoras de fondos más grandes del mundo con 670.000 millones de dólares en AUM, en el que sus equipos de inversión reflexionan sobre el arranque del año en los mercados. "Una débil apertura de los mercados de renta variable en 2024 sugiere que los inversores están experimentando una resaca tras la euforia de diciembre, despertando a la realidad de que el optimista repunte puede haberse producido demasiado pronto", señala Lewis Grant. Aunque las dudas sobre "un aterrizaje suave" hayan hecho retroceder a la renta variable, no consideran que "las condiciones del mercado hayan cambiado lo suficiente como para justificar un freno al optimismo". En este contexto, destaca las empresas de pequeña y mediana capitalización y los valores growth.
Por otra parte, Orla Garvey aborda la situación macroeconómica en Reino Unido, donde la inflación volvió a acelerarse en diciembre y llevó al Banco de Inglaterra a optar por mantener su postura de tipos "más altos durante más tiempo". En su opinión, "la inflación seguirá moderándose este año", lo que "permitirá al Banco de Inglaterra alejarse de su política actual y empezar a relajarla hacia mediados de 2024". No obstante, destaca la incertidumbre existente y cree que "existe un claro riesgo de que el Banco de Inglaterra no recorte los tipos de interés de acuerdo con los precios del mercado".
Lewis Grant, gestor de carteras de renta variable mundial de Federated Hermes Limited
Una débil apertura de los mercados de renta variable en 2024 sugiere que los inversores están experimentando una resaca tras la euforia de diciembre, despertando a la realidad de que el optimista repunte puede haberse producido demasiado pronto. La sensibilidad macroeconómica sigue estando en el punto de mira de los inversores, ya que las dudas sobre un aterrizaje suave hicieron bajar la renta variable y subieron los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Seguimos atentos a los datos y no creemos que las condiciones del mercado hayan cambiado lo suficiente como para justificar un freno al optimismo, aunque la incertidumbre persiste y mucho dependerá de los primeros datos económicos de 2024.
Las decisiones sobre los tipos de interés siguen siendo clave, y la previsión de una bajada de tipos provocará una ampliación del mercado. Las empresas de pequeña y mediana capitalización están dispuestas a aprovechar unas condiciones más favorables a medida que disminuye la carga del servicio de la deuda. Los valores growth se beneficiarán de la relajación de las condiciones económicas. Sin embargo, será importante ser selectivos. El panorama geopolítico es frágil y evitar una recesión no está garantizado, por lo que seguimos favoreciendo el crecimiento de calidad frente a los nombres especulativos.
Orla Garvey, gestora sénior de carteras de renta fija de Federated Hermes Limited
El descenso de la inflación general del Reino Unido volvió a acelerarse en diciembre, en línea con nuestras expectativas, cayendo al 3,90% desde un máximo del 11,1% a finales de 2022. En contraste con la Fed, el Banco de Inglaterra mantuvo su postura de "más alto durante más tiempo" incluso ante unos datos más débiles sobre la inflación y el mercado laboral; sugiriendo que necesitaban ver más progresos hacia sus objetivos antes de cambiar su postura. Prevemos que la inflación en el Reino Unido seguirá moderándose este año, a medida que el tope de los precios establecidos por el regulador energético británico Ofgem se reajuste en primavera y se acelere la relajación del mercado laboral. Esto permitirá al Banco de Inglaterra alejarse de su política actual y empezar a relajarla hacia mediados de 2024.
Las perspectivas a corto y medio plazo siguen siendo muy inciertas. Existe un claro riesgo de que el Banco de Inglaterra no recorte los tipos de interés de acuerdo con los precios del mercado, dada la incertidumbre en torno al calendario de las elecciones generales en el Reino Unido y el impulso inflacionista que supondrá la subida del salario mínimo vital a partir de abril, además de la posibilidad de un repunte en el mercado hipotecario a medida que los prestamistas reaccionen a la subida de los gilts y bajen los tipos hipotecarios.
Los gilts registraron un buen comportamiento a finales de año, y las expectativas de tipos de los bancos centrales se alinearon con las del BCE y la Reserva Federal: ahora se prevén recortes de aproximadamente 145 puntos básicos en 2024 y de 66 puntos básicos en 2025. Los movimientos se vieron impulsados en gran medida por los datos de inflación y del mercado laboral del Reino Unido, más débiles de lo esperado. Este fuerte rendimiento, más el riesgo señalado anteriormente, puede hacer que los gilts obtengan peores resultados que sus homólogos durante un tiempo, hasta que comience un ciclo de recortes más pronunciado.
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