Powel lanza un mensaje dovish/suave porque: el nivel de tipos actual se sitúa en un nivel suficientemente restrictivo para alcanzar el objetivo de Inflación, el desequilibro entre oferta y demanda en el mercado laboral tiende a ajustarse y la economía afronta un entorno de condiciones financieras más restrictivas por parte de la banca que afecta a la demanda y el crecimiento económico.
Powell considera que la situación de la banca es sólida, a pesar de la intervención de SVB, Signature Bank & First Republic
La banca ha incrementado notablemente los colchones de liquidez y resalta el rol de la banca regional en la financiación de la economía, aunque atisba cambios en la regulación para estas entidades.
Powell resalta que han eliminado del comunicado la necesidad de subir más los tipos y resalta la conveniencia de analizar más datos, en clara alusión a la evolución del crédito. Sobre el techo de deuda, Powell entiende que el Tesoro y el Ejecutivo harán lo necesario para cumplir con las obligaciones financieras.
Tal vez la situación de la banca en USA sea más complicada de lo que se ha dicho: 300 mM$ pueden estar en riesgo. https://t.co/94PJuGA5o9
— Santiago Niño (@sninobecerra) March 19, 2023
Opinión e impacto sobre el mercado
Esperar y ver es una decisión acertada: La Fed no canta victoria sobre la Inflación (aún es elevada), pero la actividad y el Empleo pierden tracción y las perspectivas de Inflación a largo plazo se mantienen estables (~2,2% de media a 2 años). Como referencia, el PIB (1ª estimación) desacelera hasta +1,1% en 1T 2023 (vs +1,9% esperado vs +2,6% ant.), con el ISM Manufacturero en zona de contracción desde nov. 2022 (47,1 puntos en abril).
El indicador de precios favorito de la Fed – Deflactor del Consumo - afloja hasta +4,2% en marzo (vs +5,1% ant.), con el PCE Subyacente en +4,6% (vs +4,7% ant.), el inmobiliario se enfría - el precio de la vivienda/Case Shiller apenas sube +0,4% en febr. 2023 vs +21,3% en marz.2022 - y el mercado laboral pierde fuelle
Como referencia, los JOLTS (empleos disponibles sin ocupar) descienden en marzo hasta 9,59M vs 9,93M ant. (vs 11,23 M en dic. 2022), la Peticiones Semanales por Desempleo continúan en niveles históricamente bajos, pero alcanza 236 k (vs 199 k en enero. 2023) con un incremento de +4,2% en los salarios (vs +5,9% en marz. 2022). En definitiva, la Fed aboga por esperar y ver el impacto macro de las subidas de tipos realizadas hasta ahora, así como el endurecimiento de las condiciones de financiación por parte de la banca.
