Compartimos a continuación una ampliación del análisis de Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad, sobre la decisión de tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) de este mes de enero y la posterior rueda de prensa de la presidenta del organismo, Christine Lagarde.
Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad: "El mercado interpreta que el BCE ya habla de debatir sobre bajar tipos en algún momento este año"
"Mensaje breve pero muy en línea con lo esperado por parte del BCE, que mantiene tipos en el 4,5% y lanza un mensaje positivo, en la medida en la que reconoce los avances en la lucha contra la inflación, pero firme, en el sentido de que mantendrá los tipos altos durante el tiempo necesario para conseguir llegar a su objetivo, del 2%, allá por 2025", señala. Es decir, "el BCE aún no tiene la convicción de que la inflación va a regresar a su objetivo, tanto como para dar comienzo al ciclo de recortes de tipo de interés de manera inmediata", matiza.
Hace hincapié en el enfoque "pendiente de los datos que se publiquen" que recoge el comunicado y califica de "muy interesante" ya que, "en esencia deja abiertas las puertas a las bajadas de tipos, relativamente pronto -y por 'relativamente pronto' entendemos el verano de 2024-". "Nuestro escenario central es que de mantenerse la tendencia actual y las condiciones actuales deberíamos ver bajadas de tipos antes del verano con un total de entre 75 y 125 puntos básicos en el año, dependiendo de la evolución macro", agrega.
En esa línea, prosigue, "el mero hecho de reconocer que 'no se ha debatido sobre bajada de tipos' implica que sí se ha hablado sobre 'debatir acerca de bajada de tipos'"
"El BCE no debate, pero ya habla de debatir sobre bajar tipos en algún momento este año y el mercado parece interpretarlo así, con un movimiento de mejora de valoración de bonos en las curvas europeas, tras el comunicado y conferencia de prensa de Christine Lagarde", matiza.
BCE: el consenso espera tipos en el 4,50%, la clave está en la rueda de prensa de Lagarde
"En todo caso, entendemos que los datos de inflación, aún superiores al 3%, seguirán marcando la pauta de este proceso, por encima del deterioro de la macro europea, salvo en algún caso concreto como en España, claramente en peor situación que la estadounidense", comenta Del Pozo. "Prevemos además un crecimiento muy bajo en Alemania, que no deja de ser la locomotora de Europa, para este año 2024, lo que presenta la posibilidad de bajada de tipos en Europa antes que en Estados Unidos", agrega. Dicho esto, el director de inversiones financieras de Mutualidad indica que "las bajadas van a ser bastante simultáneas". "Vemos poco probable que el BCE se arriesgue a una bajada prematura, y el proceso de tipos irá de la mano en Europa y en Estados Unidos", rubrica.
César González, director financiero de Avanza Previsión: "Todavía es pronto para el BCE y no hay prisa en bajar los tipos de interés"
"Se constata la postura del BCE con respecto a los tipos de interés y de su posible bajada a lo largo de 2024: todavía es pronto y no hay prisa en llevarlas a cabo", señala. "Lo cierto es que el efecto base de la energía que ha favorecido en los últimos meses el proceso de desinflación, está llegando a su fin, junto con la crisis del Mar Rojo y el aumento de los fletes, hace que las expectativas que maneja el mercado en cuanto a bajadas de tipos sean, quizá, demasiado optimistas", prosigue. Recuerda González que "mientras no exista una ralentización de los salarios, los cuales tienen su impacto indudable en los servicios y estos, en la inflación, no será el escenario más propicio para que el BCE comience la senda de la bajada de tipos".
"Tendremos que estar atentos a cómo evolucionan estos parámetros en las próximas semanas, especialmente el tema salarios, dentro de un mercado ya tensionado, tal y como nos encontramos a las puertas de la recesión. Otra cosa es lo que el mercado quiera ver", concluye.
