Presentamos el análisis de Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad, sobre el avance de la economía española en el último tramo de 2023. Explica que esta "se aceleró claramente por encima de lo esperado, gracias, sobre todo, al fuerte tirón de la demanda nacional", según los datos del crecimiento del PIB del cuarto trimestre, que "ha sorprendido, en este caso positivamente", marcando un 2% interanual frente al 1,6% esperado y 1,8% anterior.
Destaca el experto el incremento del número de horas trabajadas: "La productividad sigue marcando números negativos, lo que expone claramente que el crecimiento en nuestro país sigue siendo esencialmente extensivo (aumento de tamaño) y no intensivo (aumento de productividad)". "En todo caso, se trata de un buen dato, que compara muy favorablemente con otros países de nuestro entorno", subraya.
La concatenación de crecimiento razonablemente fuerte e inflación al alza no son los mejores condimentos para que el BCE inicie a corto plazo la senda de bajada de tipos
"Aunque el crecimiento en Europa no muestra el dinamismo que refleja en España, no parece prudente comenzar a relajar las condiciones monetarias con una inflación que exhibe, aún, tintes de no estar del todo embridada", prosigue. A la espera de más contraste en el ámbito de la Unión Europea, señala que "los mercados han interpretado los recientes datos en términos positivos para renta variable (entendiendo que el crecimiento se traducirá en mejora de beneficios empresariales) y negativos para renta fija, en la medida en la que las primeras bajadas de tipos deberían demorarse en el tiempo algo más de lo inicialmente estimado, hasta que los precios muestren auténticos signos de contención".
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Sobre el repunte de tres décimas visto en la inflación, a nivel general (hasta el 3,4%), empujada sobre todo por los precios de la energía, indica que "ha sorprendido al consenso de mercado, que esperaba un IPC final del 3%". "Ello nos pone en un contexto de precios que, si bien se muestran significativamente más contenidos que hace un año, mantienen una elevada resistencia a moderarse hacia niveles alineados con las expectativas del BCE, en el entorno del 2%", incide Del Pozo.
Adicionalmente, explica que "la inflación subyacente, aunque mejora dos décimas (hasta el 3,6%) resulta tres décimas más alta que lo esperado por el mercado".
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