La subida de tipos de +50p.b. hasta el rango 4,25% /4,50% cumple con las expectatitvas del mercado. Pero el diagrama de puntos sorprende en el lado hawkish al mostar un nivel de tipos para diciembre 2023 por encima del consenso (5,1% vs 4,3%). Las estimaciones de inflación se revisan al alza y las de crecimiento a la baja.
La inflación de servicios ex vivienda es la principal fuente de preocupación. El fuerte desequilibrio en el mercado laboral impulsa los salarios y dificulta el control de los precios. Powell hace mucho hincapié en este desequilibrio durante toda su intervención e insiste en la necesidad de seguir subiendo tipos para moderar la demanda y restaurar el equilibrio que permita que la inflación se aproxime a su objetivo.
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— José Luis Cárpatos (@carpatos) December 14, 2022
Restaurar la estabilildad de precios probablemente requerirá mantener una política restrictiva durante “algún tiempo”. En cuanto a la hoja de ruta de tipos: (i) El tipo terminal será por lo menos de 5,00/5,25%, superior al 4,75%/,50% estimado por el mercado; (ii) El ritmo de futuras subidas dependerá de la evolución de la inflación y de las condiciones financieras. Pero reconoce que están ya en un nivel suficientemente restrictivo y que lo más aprociado sería moverse a un ritmo más lento; No contemplan recortes en tipos hasta que estén seguros de que la inflación se dirige hasta su objetivo.
En bonos, la rentabilidad del T-Note pasa de 3,50% antes del comunicado a 3,47% al cierre. La rentabilidad del bono a 2 años sube de 4,16% antes de la decisión a 4,21% al cierre. La pendiente 2-10 años pasa de -66 p.b. a - 74 p.b. El dólar se fortaleció justo después de comunicado hasta 1,062 (EUSD) pero luego recuperó el nivel de 1,0685 al cierre. Niveles antes de la publicación del Comunicado: EUR/USD: 1,068 (+0,6%); S&P-500: 4.039 (+0,5%); T-Note: 3,505% (+0,3 p.b.). Niveles después de la rueda de prensa: EUR/USD: 1,068 (+0,6%); S&P-500: 3.995 (-0,6%); T-Note: 3,47% (-2,4 p.b.).
