La palabra con “R”...¡Los datos del PMI serán el remate! Los precios del petróleo se resquebrajaron bajo el peso del ruido de la recesión... Gran contraste entre el precio de Dow Jones y el del índice Nasdaq y SP500
La palabra "R" se utiliza cada vez más a medida que los vientos recesivos empiezan a soplar con más fuerza a través de los datos económicos y las acciones de los precios en todo el espectro de la clase de activos. El viernes, los datos de fabricación y producción industrial de EE.UU. fueron débiles. Esto sigue a los datos más débiles del gasto minorista y del mercado de la vivienda en EE.UU. anteriormente. Incluso los precios del petróleo se resquebrajaron bajo el peso del ruido de la recesión. ¿Un caso clásico, quizás, de que los precios altos son la mejor cura para los precios altos?
Los rendimientos estadounidenses también bajaron, pero no mucho. El dólar se mantuvo firme, mientras que las acciones estadounidenses tuvieron una sesión mixta.
El Dow Jones bajó, mientras que el S&P 500 subió, pero el Nasdaq subió más de un 1,40%. Se podría argumentar que una recesión en EE.UU. significa un menor endurecimiento, lo que supondría una ventaja para el Nasdaq, sensible a los tipos de interés. Pero, como mencioné la semana pasada, el viernes hubo una cantidad galáctica de vencimientos de opciones en los mercados de renta variable de EE.UU., por lo que hay que tomar la acción de los precios con un grano de sal. El día festivo en EE.UU. hará que los volúmenes sean escasos.
En China, los futuros del mineral de hierro, las barras de acero y el carbón se han desplomado hoy, ya que los mercados locales se unen a los estadounidenses en la valoración de la desaceleración.
Los golpes de pecho del fin de semana por parte de China en torno al Estrecho de Taiwán y la legislación que permite las "operaciones especiales" al estilo ruso tampoco darán mucha tranquilidad a la región asiática.
Puedes elegir entre un amplio menú desplegable de impulsores de la recesión.
El aumento de la inflación y de los tipos de interés en el mundo desarrollado, la guerra entre Ucrania y Rusia y la consiguiente perturbación de las materias primas, la coyuntural desaceleración de China, y la lista continúa. Sin embargo, está claro que el sentimiento está cambiando y, dado el pésimo historial de previsiones de estos dos últimos años, cuanto más dicen los bancos centrales "aterrizaje suave", más nerviosos se ponen los mercados, y con razón.
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Por desgracia, con todas sus balas monetarias disparadas y la estanflación a las puertas, como banco central no tienes ninguna opción agradable.
No hacer nada, y la inflación sigue aumentando, pero el crecimiento no; espera protestas en las calles. Subir los tipos para amortiguar la inflación, pero con un crecimiento que ya se ralentiza o cae, ya sabes cómo acaba la historia. Lo mejor que veo es que la recesión, cuando llega, es corta y aguda y, al menos en gran parte del mundo desarrollado, parte de una base relativamente alta.
La volatilidad de los precios de los activos es una consecuencia inevitable, ya que la calle intenta fijar el precio de la siguiente dirección. Los mercados de divisas dicen que la Fed no parpadeará con los tipos. Los mercados de bonos también lo dicen, aunque si los tipos de interés a 1 año en EE.UU. vuelven a caer por debajo del 3,0%, quizás estén dudando. Al oro no parece importarle. El petróleo se está resquebrajando como un diferencial de refino, pero aún no ha alcanzado mis líneas de soporte a largo plazo, aunque no estamos muy lejos. Sería irónico que la caída de los precios de la energía por una recesión torpedeara la financiación de la maquinaria bélica de Vladimir Putin.
En ningún lugar ha habido más frenesí que en el espacio de las criptomonedas, que sufrió una emotiva volatilidad durante el fin de semana, como era de esperar.
El sábado, el Bitcoin cayó un 15 por ciento al romperse el soporte de los 20.000 $, y terminó el día un 7,50% por debajo de los 18.955 $. Ayer se recuperó un 8,40% hasta los 20.550,00 $, para caer un 3,50% esta mañana después de que otra empresa de Solend Labs, que te permite prestar o pedir prestado en algo llamado Solana, se concediera poderes de emergencia para hacerse cargo de una cuenta (muy) grande para gestionar su exposición. Cuanto más se desborda el ventilador en el espacio DeFi, menos descentralizado parece volverse a medida que la realidad golpea. No puedo evitar pensar en Rebelión en la Granja de George Orwell. "Todos los animales son iguales, pero algunos son más iguales que otros".
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Dicho esto, la acción de los precios del sábado se parecía mucho a las salidas forzadas de los márgenes provocadas por el fracaso del nivel de soporte de 20.000 $. La acción del precio de ayer también lo sugiere. No descarto un repunte de las criptomonedas esta semana, ya que parece que se han silenciado suficientes corderos por ahora. Los mercados de renta variable en el mundo real también pueden haber adelgazado el rebaño lo suficiente de forma temporal.
Dejando atrás los esquemas Ponzi digitales basados en la exuberancia inducida por los bancos centrales, por ahora, la semana es algo escasa en cuanto a datos de primer nivel.
China ha dejado hoy sin cambios sus tipos de interés preferenciales a uno y cinco años, y puede haber añadido fuego a las caídas de los precios de las materias primas en el mercado local. Los mercados parecen decepcionados de que no se hayan arrojado migajas de estímulo a los mercados, ni siquiera un recorte de 5 o 10 puntos básicos del TPL a 5 años. Sigo sosteniendo que la mayor amenaza de China a corto plazo son más cierres covidales-19. Lo diré hasta la saciedad, es improbable que China sea "una y acabada", y el virus sólo tiene que tener suerte una vez bajo covid-cero.
En el resto de Asia-Pacífico, mañana se publican las Actas del Banco de la Reserva de Australia, y los mercados escudriñan el cadáver en busca de cualquier pista sobre la dirección de la política de tipos de interés del RBA. ¿Hasta qué punto y durante cuánto tiempo subirán los tipos? La tasa de inflación de Japón del viernes tendrá más interés que en cualquier otro momento de los últimos 20 años, supongo, ya que el Banco de Japón desafió la palabra y mantuvo una política monetaria superfácil el viernes pasado.
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El jueves recibimos una serie de datos de PMI de todo el mundo.
En el calendario de EE.UU. se publicarán mañana las Ventas de Viviendas Nuevas y el viernes las Ventas de Viviendas Existentes. Ambos tienen riesgos a la baja y pueden aumentar el ruido de la recesión. Lo más destacado de la semana será probablemente el testimonio del presidente de la Fed, Jerome Powell, el miércoles y el jueves. Pero también tenemos una plétora de oradores de la Fed a lo largo de la semana. Con la escasez de datos de primer nivel, es probable que los oradores de la Fed impulsen la volatilidad intradía, aunque no me sorprendería que, tras la hoguera de la semana pasada, los activos de riesgo en general se consoliden al alza esta semana. En cualquier caso, podemos esperar mucho ruido intradía, pero en última instancia una volatilidad sin dirección esta semana, en mi opinión.
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