¡Inflación acelerada cerca del 10%! La compra de refugio eleva el dólar estadounidense USD... El oro sube por la compra de refugio... El temor a la recesión hace bajar el petróleo
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Un mercado que busca perpetuamente razones para moderar las expectativas de subida de la Reserva Federal (para poder comprar acciones), las anuló el viernes. La inflación general de EE.UU. se aceleró hasta el 8,60% interanual desde el 8,30% anterior, y la inflación subyacente se mantuvo en el 6,0%, ligeramente inferior al 6,0% de abril. Esto provocó un revuelo para reevaluar las expectativas de subida de la Fed, y algunos piden una subida del 0,75% en la reunión del FOMC de esta semana.
La renta variable se vendió en gran medida, mientras que la curva de rendimiento de EE.UU. vio cómo se disparaban los rendimientos a corto plazo y también se vendieron los de 10 a 30 años. Esto ha dejado el plazo de 2/10 años a sólo 10 puntos básicos y el de 2/30 años a sólo 16 puntos básicos. Esto está incómodamente cerca del plano y, con la palabra R ahora en boca de todos, no podemos descartar la posibilidad de una inversión, que los mercados utilizan como señal de recesión. El 5/10 años ya lo es.
Con el aumento de los rendimientos y los mercados corriendo para ponerse a cubierto, el dólar estadounidense se disparó, y el euro fue golpeado junto con otros indicadores de sentimiento, el dólar australiano, el dólar neozelandés y el won coreano. El petróleo también ha vuelto a retroceder hoy, ya que la recesión en EE.UU. se complica por las pruebas masivas de covida-19 durante el fin de semana en Pekín y Shangai. Lo diré de nuevo, bajo las políticas de covid-cero, el virus sólo tiene que tener suerte una vez y cualquiera que intente elegir el fondo en los mercados de crecimiento y de renta variable de China sobre la base de que China era "una y terminada" en los cierres es ingenuo.
Se está convirtiendo en un lunes negro también en Asia, después de que los mercados de renta variable estadounidenses y europeos fueran golpeados el viernes, ya que los riesgos de China también vuelven a aumentar. Los futuros de los índices bursátiles estadounidenses han continuado su venta esta mañana, el petróleo sigue cayendo, el dólar ha subido mientras las divisas asiáticas juegan a ponerse al día con la subida del viernes del billete verde, y los mercados bursátiles asiáticos están sufriendo una gran presión de venta.
Una medida de la rapidez con la que ha cambiado el sentimiento es que el oro consiguió desprenderse de su correlación inversa el viernes, terminando el día al alza en 1871,50 $ la onza. Esto indica lo nerviosos que están ahora los inversores, aunque me gustaría ver otro cierre positivo ante la fortaleza del dólar y el aumento de los rendimientos en EE.UU. antes de hablar de un mínimo a medio plazo. Dado que el oro ha caído en Asia, no estoy tan seguro de que esto no sea otro falso amanecer para los bichos del oro.
Tal vez la mayor carnicería se haya producido en el espacio de las criptomonedas, que está a punto de hacer un ajuste de cuentas ahora que la inflación mundial y las realidades de un nuevo mundo en el que el interés fijo paga realmente un rendimiento, aunque siga siendo profundamente negativo en términos reales. El Bitcoin cayó alrededor de un 10% durante el fin de semana, mientras que el Ethereum fue incinerado, cayendo alrededor de un 20%. Esa venta también continúa esta mañana y me pregunto si algunas pérdidas por paradas cruzadas van a empezar a arrastrar a las clases de activos reales. Las cosas pueden ponerse más feas si las clavijas de monedas (in)estables como el tether empiezan a desatarse.
El calendario de datos de hoy es inexistente, lo que significa que se permitirá a los mercados seguir sumidos en el sentimiento y la aversión al riesgo. Los mercados australianos están cerrados hoy, pero viendo la acción de los precios en Asia, puede que se alegren de estarlo.
La pieza central de esta semana es, sin duda, la reunión de política del FOMC de este miércoles (NYT). No estoy seguro de que la lectura de la inflación del viernes sea suficiente para provocar una subida de tipos del 0,75%, aunque eso no impedirá que la gente lo pronostique. Una subida del 0,50% ya está hecha, y el punto crucial será cuál es la perspectiva de la Fed a partir de aquí y si siguen confiando en un aterrizaje suave. La conferencia de prensa posterior a la reunión será seguramente una de las más emocionantes del año.
Por otra parte, China publicará su último tipo de interés de la Facilidad de Préstamo Medio en algún momento entre hoy y el jueves. Recortarlo desde el 2,85% sería una sorpresa (no una gran sorpresa), ya que el gobierno sigue empeñado en un estímulo selectivo y los préstamos bancarios ya se han disparado después de que el gobierno ordenara a los bancos que prestaran más.
La Reserva Federal no es el único banco central con una decisión política esta semana. Al Banco Nacional Suizo le encantaría subir los tipos de interés desde el -0,75%, pero con la aversión al riesgo que ha provocado la caída del franco suizo y del euro, se ve limitado. El Banco de Inglaterra también se reúne el jueves y los mercados están valorando una subida del 0,25% al 1,25%. Las conversaciones sobre el 0,50% se quedarán en nada, pues el Banco de Inglaterra ya ha levantado la bandera blanca sobre la inflación.
Quizá el más interesante, que suele ser el más aburrido, sea el Banco de Japón el viernes. Se espera una continuación de la flexibilización cuantitativa para siempre y el tope del 0,25% en los rendimientos del JGB a 10 años. Sin embargo, el USD/JPY ha alcanzado los 135,00 esta mañana y, si llega a los 138,00 esta semana, la tentación/necesidad de jugar con el corredor de rendimiento de los JGB puede resultar irresistible. A pesar de toda la retórica en sentido contrario últimamente, no descarto del todo que la madre de todas las burlas ocurra el viernes. Dada la cantidad de posiciones largas en el USD/JPY, un ligero aumento del límite de rendimiento del JGB podría provocar un feo lavado de cara, tal vez incluso hasta la región de los 130,00 o menos. ¿No sería eso algo?
La venta de acciones continúa en Asia.
El viernes, los datos de la inflación estadounidense, más altos de lo esperado, disolvieron las esperanzas de un FOMC menos agresivo, lo que provocó una venta masiva de los mercados de renta variable en Estados Unidos y Europa. El S&P 500 se desplomó un 2,91%, el Nasdaq se desplomó un 3,52%, y el Dow Jones cayó un 2,73%. Las cosas no pintan mejor en los futuros estadounidenses en Asia hoy, ya que continúan las ventas, quizás con un ojo puesto en el colapso de las criptomonedas del fin de semana. Los futuros del S&P 500 han bajado un 1,40%, los del Nasdaq han caído un 1,80% y los del Dow un 1,0%.
Obviamente, el desplome de Wall Street ha provocado hoy una reacción negativa en los mercados asiáticos, y las pruebas masivas del fin de semana en China han vuelto a elevar los nervios del cierre. El Nikkei 225 de Japón se ha desplomado un 2,70%, y el Kospi de Corea del Sur lo ha hecho ligeramente peor, retrocediendo un 2,75%, mientras que Taiwán ha bajado un 2,25%.
En China continental, el Shanghai Composite ha bajado un 0,85%, y el CSI 300 un 0,95%. No hay consuelo para Hong Kong, el Hang Seng se ha desplomado hoy un 2,90%. En los mercados regionales, Singapur ha bajado un 0,65%, Kuala Lumpur ha perdido un 1,50% y Yakarta ha retrocedido un 1,95%. Bangkok ha perdido un 1,25%, y Manila ha bajado un 0,55%. Los mercados australianos están cerrados, pero Nueva Zelanda se ha desplomado un 2,30%.
Dada la acción de los precios que se ha visto hoy en Asia, especialmente la continua venta de los futuros de los índices estadounidenses, es poco probable que los mercados europeos busquen comprar la caída. Lo más probable es que continúen encarcelando sin pasar de largo. Incluso los gnomos del FOMO, perpetuamente alcistas, de Wall Street pueden tener dificultades para encontrar una razón para comprar la caída esta tarde, especialmente si la curva de rendimiento de EE.UU. sigue aplanándose.
La compra de refugio eleva el dólar estadounidense.
Los datos sobre la inflación en EE.UU. provocaron una fuerte subida de los rendimientos en toda la curva, una venta de acciones y, a su vez, una carrera hacia el dólar como refugio. El índice del dólar atravesó la resistencia de 104,00 en su camino hacia una ganancia del 0,85% hasta 104,18 el viernes, y subió otro 0,26% hasta 104,46 en Asia. El índice parece haber formado un mínimo a medio plazo ahora que la realidad de la divergencia de la política monetaria impregna el mundo financiero. El índice del dólar tiene ahora en el punto de mira 105,00, con un soporte en 104,00 y 103,00.
El EUR/USD se desplomó el viernes, atravesando el soporte de 1,0600, casi alcanzando mis objetivos de 1,0500 para esta semana. Terminó un 0,93% por debajo de 1,0520 y ha caído otro 0,30% hasta 1,0490 en Asia. Dado que es probable que el BCE sólo suba un 0,50% en total de aquí a septiembre, y que la Reserva Federal probablemente haya reservado un 1,50% de subidas para entonces, no es de extrañar que la moneda única haya reanudado su venta. El hecho de que el EUR/USD nunca haya intentado seriamente recuperar su ruptura de varias décadas en torno a 1,0800 sugiere que se ha alcanzado un máximo a medio plazo. Los acontecimientos del fin de semana en Ucrania tampoco fueron una buena noticia, y es probable que eso debilite aún más el sentimiento. El EUR/USD tiene una resistencia en 1,0610 inicialmente, con un soporte en 1,0460.
La libra esterlina cayó el viernes un 1,43%, hasta 1,2320, debido a la ampliación de las expectativas de rendimiento del Banco de Inglaterra y de la Reserva Federal. En Asia, el GBP/USD ha caído otro 0,23% hasta 1,2290. La resistencia está lejos, en 1,2425, mientras que volver a probar los mínimos de mayo, en torno a 1,2150, se ha convertido en una clara posibilidad.
Sorprendentemente, dado el movimiento de los rendimientos estadounidenses del viernes, el USD/JPY se mantuvo casi sin cambios en 134,40, antes de subir 50 puntos hasta 134,90 hoy en Asia. Sospecho que la amplia venta en los mercados de activos del viernes provocó una gran repatriación del yen por parte de los inversores japoneses, lo que limitó las ganancias del USD/JPY. Esto ha disminuido hoy, permitiendo que se reanude la subida del USD/JPY. Un cierre diario por encima de 135,00 sugiere más ganancias hasta 138,00 en la próxima semana, mientras que sólo una caída por debajo de 133,00 cambia el panorama alcista. Algunos nervios en torno a la reunión de política monetaria del viernes del Banco de Japón también pueden atenuar las ganancias del USD/JPY.
El dólar australiano y el neozelandés aguantaron relativamente bien el viernes, cayendo un 0,74% a 0,7040 y un 0,45% a 0,6355 respectivamente. Un día festivo en Australia y el mal tiempo en Nueva Zelanda probablemente silencien los volúmenes de ambos hoy, evitando que se produzcan nuevos bochornos, pero no descarto que esta tarde se produzca una venta de recuperación en Londres. El AUD/USD ha caído hoy un 0,25% a 0,7025, con un soporte en 0,7000 y 0,6950, y una resistencia en 0,7050. El NZD/USD ha caído un 0,20% hasta 0,6340, con el soporte/resistencia en 0,6300 y 0,6450.
El USD/Asia ha subido hoy con fuerza, tras un comportamiento mixto de las divisas asiáticas el viernes por la noche. El USD/CNH subió un 0,50% el viernes, hasta 6,7350, y hoy ha subido un 0,30%, hasta 7,6550, mientras que el USD/CNY ha subido hoy un 0,30%, hasta 7,7370. El USD/KRW subió un 1,23% el viernes, hasta 1279,30, y esta mañana ha ganado otro 0,60%, hasta 1286,70. El resto del USD/Asia ha subido entre un 0,15% y un 0,30% esta mañana, y parece probable que los bancos centrales regionales estén suavizando un poco la situación hoy. La bajada de los precios del petróleo es un modesto apoyo, al igual que la fijación neutral del USD/CNY hoy. Sin embargo, el USD/KRW parece estar en camino de volver a probar los 1292,00 y el USD/MYR, que no se benefició de la debilidad del dólar la semana pasada, podría alcanzar los 4,4500 esta semana. El aumento de las expectativas de subida de tipos de la Fed mantendrá la presión sobre las divisas asiáticas esta semana, y los nuevos cierres en China oscurecerán aún más la situación.
El temor a la recesión hace bajar el petróleo.
Los precios del petróleo bajaron el viernes, ya que la inflación de EE.UU. hizo desaparecer las esperanzas de un aterrizaje suave derivado de la Fed. Sin embargo, las caídas fueron modestas, lo que pone de manifiesto que, a pesar de los nervios de la desaceleración económica, la situación de la oferta y la demanda sigue siendo tan estancada como siempre. El crudo Brent terminó un 0,83% más bajo, a 121,85 $ el barril, y el WTI cayó sólo un 1,0%, a 121,25 $ el barril.
En Asia, el petróleo ha vuelto a caer, esta vez después de que las pruebas masivas en Pekín y Shanghai durante el fin de semana hicieran temer que volvieran los cierres, disminuyendo la demanda local. El crudo Brent y el WTI han bajado un 1,30%, hasta 120,25 y 118,90 $ el barril respectivamente, cerca de los mínimos intradía del viernes.
A no ser que los mercados estadounidenses pasen a cotizar en una recesión total, y que China vuelva a pulsar el botón de bloqueo, es poco probable que veamos una venta prolongada de los precios del petróleo. Con el cumplimiento de la OPEP+ acercándose al 200% y la continua presión sobre los productos refinados, como el gasóleo, en todo el mundo, la dinámica de la oferta y la demanda sigue apoyando los precios.
A corto plazo, el crudo Brent tiene un soporte en 119,50 $ y 118,50 $, con una resistencia en 122,00 y 124,40 $ por barril. El crudo Brent ha trazado cuatro máximos diarios recientes justo por encima de los 124,00 $, lo que sugiere que será difícil seguir subiendo, aunque la caída sea limitada. El WTI tiene un soporte en 118,00 $ y 117,00 $ el barril, con una resistencia en 120,25 $ y 123,00 $ el barril.
El oro sube por la compra de refugio.
El oro tuvo una sesión interesante el viernes, desoyendo el aumento de los rendimientos en EE.UU. y el fuerte repunte del dólar para registrar una ganancia del 1,28%, hasta los 1871,60 $ la onza. La compra de refugios, mientras las acciones y las criptomonedas se derretían, elevó el oro, ya que los inversores aparcaron el efectivo en el metal amarillo para cubrir el riesgo del fin de semana.
Con el comienzo de la nueva semana, por desgracia para los amantes del oro, parece que la acción del precio del oro se desarrolla como de costumbre. El oro ha caído un 0,46% en Asia, hasta los 1863,10 $ la onza, mientras continúa el repunte del dólar. Desgraciadamente, el oro tiene la costumbre de burlarse de los inversores en oro, sólo para frustrar las esperanzas con correcciones a la baja. Me gustaría ver una o dos sesiones más de oro desafiando a un dólar más fuerte, antes de inclinarme por el lado alcista tras un mes de negociación en rangos.
Teniendo esto en cuenta, no descarto que continúe la corrección a la baja y, en general, el oro sigue atascado en un rango de 1830 a 1880 dólares, con su media móvil de 100 días justo por encima de 1890 dólares la onza. Siendo realistas, el panorama técnico requiere uno o dos cierres por encima de los 1900,00 $ la onza para sugerir que el oro está en movimiento una vez más.
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